Cosa significa il massimo drawdown
Il massimo drawdown (spesso abbreviato in “MDD”) è una misura di quanto grande sia stata la peggiore diminuzione da un precedente massimo a un successivo minimo all’interno di un periodo specificato.
In un contesto tipico di trading o di portafoglio, la “serie” sottostante è il valore dell’account nel tempo, come l’equity (valore dell’account dopo aver incluso le posizioni aperte, a seconda di come il sistema la definisce). Il massimo drawdown pone quindi una domanda semplice: qual è la distanza più grande tra un qualsiasi picco precedente e un successivo trough che avviene più tardi?
È comunemente espresso in due modi correlati:
- Come percentuale: la più grande caduta peak-to-trough rispetto al picco.
- Come importo assoluto: la più grande diminuzione in unità di valore dell’account.
Anche quando la formula è chiara, il significato del massimo drawdown dipende da cosa consideri la serie di performance (ad esempio, equity vs. balance) e dall’intervallo di tempo che valuti.
Come funziona il massimo drawdown
Per calcolare il massimo drawdown, concettualmente scorri la serie temporale e tieni traccia dei massimi in corso.
- Identifica i picchi: per ogni punto nel tempo, annota il valore massimo dell’account raggiunto fino a quel momento.
- Trova i minimi (troughs): in ogni punto nel tempo, confronta il valore corrente dell’account con l’ultimo picco.
- Calcola i drawdown: il drawdown in quel momento è la differenza tra il picco e il valore corrente (assoluta) oppure il rapporto dal picco al valore corrente (percentuale).
- Seleziona il massimo: il massimo drawdown è il drawdown peggiore (più grande) osservato durante la finestra scelta.
Un punto operativo chiave è che il massimo drawdown è dipendente dal percorso: non dipende solo dall’esito finale, ma dalla sequenza di guadagni e perdite che porta dai picchi ai trough. Due account con lo stesso valore finale possono avere massimi drawdown molto diversi perché il timing e l’ordine dei rendimenti differiscono.
Perché il massimo drawdown può essere utile
Il massimo drawdown è ampiamente usato come indicatore di rischio perché riassume una caratteristica difficile da visualizzare—quanto è stato grave il peggior calo storico—in un singolo numero.
Per il processo decisionale e la valutazione, ti aiuta a porre domande pratiche, indipendentemente verificabili, come:
- L’account ha mai sperimentato un calo importante, anche se poi si è ripreso?
- Quanto è profondo è stato il periodo peggiore di stress rispetto ai massimi precedenti?
Tuttavia, la sua utilità ha dei limiti: il massimo drawdown descrive ciò che è accaduto in passato nel dataset selezionato. Non elimina l’incertezza sulle perdite future o sulle dinamiche di recupero.
Limiti e rischi dell’affidarsi al massimo drawdown
Il massimo drawdown ha diverse importanti limitazioni che possono influenzare l’interpretazione e i confronti.
1) È sensibile a definizioni e scelte dei dati
Sistemi diversi possono calcolare la performance in modi differenti. Ad esempio, la serie “equity” può riflettere le posizioni aperte in modo diverso, includere o escludere alcune commissioni, oppure usare timestamp differenti.
Se confronti due provider o report, devi avere scelte coerenti per almeno:
- la serie di performance (equity vs. un altro indicatore),
- l’intervallo di tempo e la frequenza di campionamento,
- se il periodo include trasferimenti, prelievi o altri flussi di cassa esterni.
Senza definizioni coerenti, un massimo drawdown più basso potrebbe riflettere la metodologia piuttosto che un rischio realmente diverso.
2) Dipende dalla finestra temporale scelta
Il massimo drawdown viene misurato dentro un periodo specifico. Una finestra breve può perdere cali più grandi che avvengono al di fuori di essa, mentre una finestra lunga può includere eventi più vecchi che non sono più rilevanti per il comportamento attuale della strategia.
Quindi la metrica risponde: “Qual è stato il peggior calo peak-to-trough dentro questa finestra?” non “Quale sarà il peggior calo in tutte le condizioni future?”
3) È storico, non predittivo
Poiché il massimo drawdown riassume il comportamento passato, non può garantire nulla sui risultati futuri. I mercati futuri e le condizioni di esecuzione possono produrre pattern di drawdown diversi.
Inoltre, il massimo drawdown non descrive completamente:
- quanto rapidamente è avvenuto il drawdown (velocità del calo),
- quanto tempo è durato il recupero,
- se i drawdown sono stati causati da pochi eventi estremi o da molti eventi moderati.
4) Può nascondere dettagli sulla distribuzione
Due strategie possono avere lo stesso massimo drawdown ma differire in modo sostanziale nel numero di episodi di drawdown e nella loro durata. Il massimo drawdown comprime una ricca serie temporale in un unico valore estremo, che può mascherare differenze significative.
5) Il confronto richiede più di un numero
Fare affidamento solo sul massimo drawdown può portare a fraintendimenti. Molte valutazioni lo usano insieme ad altre misure (ad esempio, la frequenza dei drawdown o la variabilità dei rendimenti). Anche in questo caso, l’obiettivo è comprendere il rischio, non ottenere certezze.
Cosa puoi verificare in modo indipendente
Anche senza dettagli specifici del provider, puoi verificare il massimo drawdown tramite passaggi riproducibili:
- Ottieni la serie temporale usata per la performance (conta la serie esatta).
- Applica la scansione peak-trough descritta sopra.
- Controlla come cambia il risultato se modifichi la lunghezza della finestra o la frequenza di campionamento.
Se il framework di calcolo è coerente, il massimo drawdown calcolato dovrebbe combaciare tra i tuoi tentativi di ricalcolo. Se i risultati differiscono quando cambiano le definizioni, quello è un segnale importante sulla interpretabilità.
Concetti correlati da tenere a mente
Il massimo drawdown fa parte di un insieme più ampio di idee su calo e recupero. È strettamente legato a drawdown (un calo da un picco in un dato momento) ed è una specifica statistica riassuntiva: il drawdown peggiore osservato.
Altre misure possono offrire prospettive diverse sul rischio, come indicatori che si concentrano sulla volatilità, sul calo medio o sul tempo di recupero. Usare il massimo drawdown come una lente può essere più chiaro che trattarlo come l’unica lente.
Come considerare i limiti nella pratica
Un modo pratico per usare il massimo drawdown in modo responsabile è trattarlo come una storia descrittiva del worst-case, non come una promessa sul futuro. L’interpretazione più affidabile arriva quando:
- la definizione della serie è chiara,
- la finestra temporale è esplicita,
- i confronti sono fatti con una metodologia coerente,
- e la metrica viene letta insieme ad altre informazioni sulla variabilità e sul recupero.
Quando queste condizioni sono soddisfatte, il massimo drawdown può aiutarti a capire quanto sono stati gravi i cali storici, pur riconoscendo l’incertezza su ciò che accadrà dopo.