Cosa significa il percentage drawdown
Il percentage drawdown è un modo per esprimere quanto un conto scende rispetto a un picco di riferimento, espresso come percentuale. Una formulazione comune è:
- Scegliere una serie di equity di base (o valore patrimoniale netto) nel tempo.
- Identificare il picco di equity in corso fino a ogni punto.
- Calcolare il drawdown come la diminuzione rispetto a quel picco in corso.
- Esprimere quella diminuzione in relazione al picco, come percentuale.
In simboli, con equity (E(t)) e picco in corso (P(t)=\max_{s\le t}E(s)), il drawdown al tempo (t) può essere scritto come (D(t)=P(t)-E(t)) e il percentage drawdown come (\text{DD%}(t)=\frac{P(t)-E(t)}{P(t)}\times 100). Un’equity negativa o pari a zero può causare problemi pratici di interpretazione, quindi la “equity” dovrebbe essere definita chiaramente (ad esempio, se include profitti/perdite non realizzati e se è al netto di commissioni).
Come funziona nella pratica: le dipendenze chiave
Il percentage drawdown non è un singolo numero universale; da solo dipende da come vengono definiti e mantenuti gli input. Le considerazioni avanzate si concentrano su queste dipendenze.
1) La definizione di “equity” e la convenzione temporale
Due persone possono calcolare percentage drawdown diversi dagli stessi trade se:
- Annotano l’equity in momenti diversi (ad esempio, fine barra versus tempo tick).
- Includono o escludono il P/L non realizzato.
- Usano le conversioni di valuta del conto in modo diverso.
Se i profitti/perdite non realizzati sono inclusi nella serie di equity, le fluttuazioni intraday possono creare nuovi picchi e quindi modificare i percentage drawdown successivi.
2) La regola di tracciamento del picco
Il picco in corso (P(t)) è fondamentale. I casi limite includono:
- Regole di reset: il picco si azzera dopo prelievi/depositi, oppure la serie viene normalizzata per rimuovere quei flussi di cassa?
- Reportistica multi-valuta: il picco avviene nella valuta di reporting convertita, che può cambiare anche quando le performance locali restano invariate?
- Gap nei dati: giorni mancanti o una storia incompleta possono sopprimere i picchi o esagerare i minimi.
Poiché il percentage drawdown usa il picco come denominatore, una piccola differenza nel momento in cui viene rilevato un picco può cambiare in modo sostanziale DD%.
3) Scelta del denominatore e baseline vicine allo zero
Il denominatore è il picco (P(t)). Se (P(t)) diventa molto piccolo (o zero), (\text{DD%}) può diventare instabile o non definito. Anche se una situazione del genere è rara, il calcolo dovrebbe specificare cosa succede quando il picco è zero o vicino allo zero.
Un approccio pratico di modellazione è dichiarare un’assunzione esplicita: “Il picco è positivo per tutti i punti temporali usati nel calcolo”, oppure definire una regola di gestione di fallback per i picchi non positivi.
4) Scelta dell’orizzonte di valutazione
Il percentage drawdown può essere calcolato su ambiti diversi:
- Drawdown su tutta la storia (peak-to-trough sull’intera serie).
- Drawdown a finestra (ad esempio, ultimi N mesi).
- Drawdown basato su eventi (ad esempio, a partire da una data di inizio strategia).
Orizzonti diversi producono valori diversi di “maximum drawdown” perché cambia la storia dei picchi.
5) Costi ed effetti di esecuzione
Anche se concettualmente ti affidi alla serie di equity, la serie di equity è influenzata da componenti variabili come costi di trading, spread e timing dell’esecuzione. Se due provider o due backtest assumono modelli di costo o assunzioni di esecuzione diversi, il percentage drawdown risulterà diverso.
Questo è un vincolo di implementazione: il drawdown riguarda “la contabilità realizzata”, non solo “il movimento dei prezzi”. I costi possono aumentare sia la profondità dei minimi sia la frequenza di nuovi picchi.
Un semplice esempio svolto con assunzioni esplicite
Di seguito c’è un esempio di modello pensato per mostrare come le dipendenze cambiano l’output. Non si basa su dati live.
Assunzioni:
- L’equity è marcata continuamente nel tempo.
- Il picco in corso viene aggiornato ogni volta che l’equity raggiunge un valore più alto.
- Il percentage drawdown usa (\frac{P-E}{P}\times 100).
Esempio di percorso dell’equity (nella valuta del conto):
- Giorno 1: (E=100) → picco in corso (P=100) → DD% = 0%
- Giorno 2: (E=90) → (P=100) → DD% = (\frac{100-90}{100}\times 100=10%)
- Giorno 3: (E=110) → nuovo picco (P=110) → DD% = 0%
- Giorno 4: (E=95) → il picco resta (P=110) → DD% = (\frac{110-95}{110}\times 100\approx 13.64%)
Osservazione chiave: la “stessa profondità del minimo” può produrre DD% diversi a seconda del picco usato. Il Giorno 4 produce un DD% più grande perché il picco è più alto (110) rispetto al picco precedente (100).
Limitazione materiale: se la regola di marcatura dell’equity è diversa (ad esempio, se gli aggiornamenti dei picchi sono ritardati), potresti ottenere una sequenza diversa di picchi e quindi un DD% diverso.
Limitazioni e modalità di fallimento da tenere d’occhio
Il percentage drawdown è ampiamente usato, ma l’interpretazione avanzata richiede cautela. Le modalità di fallimento comuni includono:
1) Ambiguità dovuta ai flussi di cassa (depositi e prelievi)
Se l’equity cambia a causa di depositi o prelievi, un calcolo DD% “grezzo” può mescolare performance con finanziamento. Due serie che differiscono solo per il trattamento dei flussi di cassa possono mostrare drawdown diversi. Una definizione accurata dovrebbe specificare se l’equity è “basata solo su performance realizzata” oppure “include flussi di cassa”.
2) Serie di equity non confrontabili
Il percentage drawdown è confrontabile solo quando le serie di equity sono calcolate in modo coerente. I confronti si rompono quando una serie include P/L non realizzato mentre un’altra include solo P/L realizzato, oppure quando cambiano assunzioni su costi e conversioni.
3) Sensibilità al timing dei picchi
Poiché il denominatore è il picco, DD% è sensibile al timing e al rilevamento dei nuovi picchi. La granularità dei dati (giornaliera vs intraday) può cambiare il massimo DD%.
4) Interpretazione vs significato predittivo
Un percentage drawdown storico più grande non garantisce risultati futuri, e un valore storico più piccolo non implica stabilità futura. Le relazioni storiche non stabiliscono esiti futuri.
5) Eccessiva dipendenza da un singolo numero di sintesi
Molte analisi comprimono tutta la storia in “maximum percentage drawdown”. Questa sintesi può nascondere la durata e il comportamento di recupero. Ad esempio, due percorsi di equity possono condividere lo stesso massimo DD%, ma differire in quanto tempo restano vicino al minimo.
Come verificare le affermazioni sul percentage drawdown
Se stai esaminando un valore di percentage drawdown riportato, la verifica significa riprodurre il calcolo dagli input e dalle regole dichiarate.
Approccio con checklist:
- Ottenere la serie temporale di equity usata.
- Verificare la definizione di equity (P/L non realizzato incluso o no, valuta di contabilità, al netto dei costi o no).
- Verificare le regole di tracciamento del picco (come vengono aggiornati i picchi in corso e come vengono gestiti i flussi di cassa).
- Verificare la formula esatta del drawdown e se i risultati sono arrotondati.
- Ricalcolare DD% e confrontare il valore di maximum drawdown.
La verifica può comunque fallire se la fonte non fornisce la serie di equity o se la metodologia lascia assunzioni chiave non specificate. In quel caso, tratta i valori riportati come dipendenti da convenzioni sconosciute.
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