Cosa Devono Sapere i Principianti sulla Definizione di Drawdown

Definizione diretta e perché è importante

Il drawdown è una misura del calo rispetto a un precedente massimo. In un contesto di trading o di portafoglio, si riferisce solitamente a quanto il valore del conto (ad esempio, l’equity) è sceso rispetto al massimo più recente. La stessa idea può essere espressa come:

• Drawdown assoluto: la differenza tra il valore massimo e il valore attuale.
• Maximum drawdown: il calo peggiore (più ampio) osservato in un determinato periodo di riferimento.
• Drawdown percentuale: il calo espresso come percentuale del picco.

Spesso i principianti partono dal presupposto che il drawdown sia semplicemente un indicatore di “gravità negativa”. Un obiettivo più accurato è considerare il drawdown come una statistica definita, il cui valore dipende da cosa si sta monitorando (la metrica), da come si identifica il picco e dal periodo di misurazione.

Meccanismo: cosa viene misurato

Un modo semplice per comprendere il drawdown è pensare a questa sequenza:

1. Identificare il picco (il valore più alto osservato fino a quel momento) in ogni istante.
2. Calcolare il calo attuale rispetto a quel picco.
3. Rilevare il calo massimo osservato nell’intervallo temporale considerato.

Una distinzione fondamentale è che il drawdown dipende da input e definizioni. Tra le scelte definitorie più comuni vi sono:

• Metrica di riferimento: equity, balance o un’altra serie di valori. Serie diverse possono produrre drawdown diversi.
• Regola del picco: se il picco viene aggiornato continuamente (tipico) o resettato da un determinato evento.
• Finestra temporale: giornaliera, mensile o “dall’inizio” possono tutte influenzare il maximum drawdown.

Un’assunzione fondamentale per i calcoli

Se si esegue un esempio, è necessario specificare le assunzioni. Ad esempio, supponiamo che una serie di valori raggiunga un massimo precedente di 10.000 e in seguito scenda a 9.400. Assumendo che si tratti della stessa metrica e che il picco sia 10.000, il drawdown assoluto è 600 e il drawdown percentuale è del 6%. Se invece si confronta con un picco diverso o si utilizza una serie metrica differente, il risultato numerico cambia.

Scenario realistico e conseguenze possibili

Immaginiamo un report di un fornitore che mostra l’andamento dell’equity al netto di alcuni costi, mentre i tuoi dati includono i costi in modo diverso. Due valori di drawdown possono essere entrambi “corretti” secondo le rispettive regole di misurazione, ma non essere confrontabili. Un controllo di verifica per un principiante consiste nel confermare esattamente la definizione utilizzata per i valori su cui si basa la statistica del drawdown.

Limitazioni e rischi: quando il drawdown non racconta tutta la storia

Il drawdown è utile, ma presenta delle limitazioni.

1. Riduce l’informazione del percorso in una singola statistica Il maximum drawdown si concentra sul calo peggiore, ma non descrive pienamente come si è evoluto il calo (ad esempio, un lento declino rispetto a un crollo improvviso).

2. È sensibile al metodo di misurazione scelto Se si cambia la metrica, l’approccio di rilevamento del picco o la finestra temporale, il drawdown può cambiare, anche se l’esperienza sottostante è simile. Questa è una limitazione definitoria, non una contraddizione.

3. Costi, esecuzione e differenze di reporting influiscono sulla serie I cambiamenti effettivi dell’equity dipendono dai movimenti di mercato e da fattori operativi come costi e qualità dell’esecuzione. Se due sistemi o fornitori calcolano o riportano la serie di valori sottostante in modo diverso, i confronti sul drawdown possono essere fuorvianti.

4. Il drawdown storico non garantisce risultati futuri Un andamento passato del drawdown può riflettere condizioni precedenti. Le relazioni storiche non garantiscono risultati futuri. Questo è importante perché a volte i principianti interpretano il drawdown come un “punteggio di rischio” stabile.

Verifica e prossima domanda da porsi

Per verificare in modo indipendente una definizione di drawdown, trattala come un elenco di controllo:

• Quale serie di valori viene utilizzata (equity vs. balance, netto vs. lordo)?
• Come viene identificato il picco nel tempo?
• Il drawdown è riportato come assoluto, percentuale o massimo in un periodo specifico?
• La definizione include costi e aggiustamenti, e questi sono coerenti con le tue aspettative?

Una domanda utile da porsi successivamente è: Quali limitazioni della specifica definizione di drawdown che stai utilizzando potrebbero distorcere i confronti? Ad esempio, differenze nelle definizioni delle metriche, nelle finestre temporali e nelle regole di rilevamento del picco possono tutte cambiare il maximum drawdown riportato, senza implicare una diversa “natura” del rischio sottostante.