المخاطرة بنسبة مئوية ثابتة: التعريف وما تحاول التحكم فيه
المخاطرة بنسبة مئوية ثابتة هي نهج لتحديد حجم الصفقة (position-sizing) يتم فيه اختيار حجم الصفقة بحيث تكون خسارة المتداول مقصودة أن تقتصر على نسبة مئوية ثابتة من حقوق الملكية (equity) في الحساب إذا حدثت حركة سعر محددة مذكورة. وبعبارة أخرى، فإن “المدخل” هو جزء مخاطرة ثابت (على سبيل المثال، 1% من حقوق الملكية)، و“المخرج” هو حجم مركز مشتق من مسافة سعر مفترضة.
النقطة الأساسية هي أن المخاطرة بنسبة مئوية ثابتة تتحكم فقط فيما يحدث ضمن افتراضاتها. إذا اختلف التنفيذ أو التكاليف أو سلوك السعر عن تلك الافتراضات، فقد تكون الخسارة الفعلية أكبر من النسبة المقصودة.
كيف تعمل المخاطرة بنسبة مئوية ثابتة عمليًا (وأين تدخل الافتراضات)
عرض مبسط للآليات:
- اختر جزء مخاطرة من حقوق ملكية الحساب للصفقة.
- اختر حركة سعر مرجعية تحدد مسافة وقف الخسارة (stop distance)، أي المسافة بين مرجع الدخول ومرجع وقف الخسارة.
- احسب حجم المركز بحيث، إذا تحرك السعر بمسافة الحركة المرجعية تلك، تساوي الخسارة جزء المخاطرة المختار.
وهذا يخلق عدة افتراضات:
- افتراض مسافة وقف الخسارة: أن يصل السعر إلى الحركة المرجعية بطريقة تتطابق مع النموذج.
- افتراض التنفيذ: أن يتم ملء الأمر (order fills) بالقرب من مستويات الدخول ووقف الخسارة المقصودة.
- افتراض التكلفة: أن تكون تكاليف التداول (السبريد (spreads)، والعمولات (commissions)، والتمويل عند الاقتضاء) إما مُدرجة بشكل صحيح أو تُعامل على أنها مهملة.
- افتراض حقوق الملكية: أن حقوق ملكية الحساب المستخدمة في تحديد الحجم لا تتغير بشكل ملحوظ بين مرحلة تحديد الحجم ومرحلة التنفيذ.
دليل أو مثال: سيناريوهات واقعية تغيّر النتيجة
لنفترض أن متداولًا يحدد أحجام الصفقات بحيث تؤدي مسافة وقف الخسارة إلى خسارة X% من حقوق الملكية. يمكن أن تغيّر عدة أنواع من السيناريوهات النتيجة:
السيناريو A: الانزلاق والسبريد يتسعان بعد وضع الأمر
إذا كانت سيولة السوق ضعيفة أو ارتفعت التقلبات، فقد يختلف سعر الإملاء عن مرجع الدخول/وقف الخسارة. حتى مع نفس حجم المركز، فإن الإملاء الأسوأ قد يعني أن الخسارة المحققة يمكن أن تتجاوز X%.
السيناريو B: سلوك وقف الخسارة لا يطابق نموذج المرجع
إذا كان من المفترض أن “يحد” وقف الخسارة الخسائر عند مستوى ما، لكن السوق يتحرك بسرعة عبر ذلك المستوى، فقد يحدث التنفيذ بسعر أسوأ مما كان متوقعًا. هذه مشكلة في بنية السوق: الحركات السريعة يمكن أن تُبطل فكرة أن سعر وقف الخسارة سيتم احترامه بدقة.
السيناريو C: التكاليف وديناميكيات الرافعة المالية/الهامش
إذا لم تُدرج التكاليف في حساب تحديد الحجم، فقد تشمل الخسارة المحققة مكونات إضافية تتجاوز خسارة حركة السعر. كذلك، قد تجبر متطلبات الهامش وقيود مستوى الحساب على تغيير المراكز في أوقات لم يكن نموذج المخاطرة يتوقعها.
السيناريو D: عدم تطابق التفسير بين المتداولين
غالبًا ما يصف الناس “المخاطرة لكل صفقة” بطرق مختلفة: فبعضهم يقيسها من حقوق الملكية الحالية، وبعضهم من رأس المال الأولي، وبعضهم يتجاهل تفاعلات الصفقات المفتوحة. لذلك، يمكن لمتداولين يستخدمان نفس العبارة أن يخلقا ملفات تعرض فعلي مختلفة.
القيود والمخاطر المرتبطة بالمخاطرة بنسبة مئوية ثابتة
المخاطر التشغيلية (سلوك التنفيذ والمنصة)
تعتمد المخاطرة بنسبة مئوية ثابتة على سلوك تنفيذ الأوامر. يمكن أن تؤدي الاختلافات بين الإملاءات المقصودة والفعليّة (بما في ذلك التوقيت والسيولة) إلى زيادة الخسائر مقارنةً بجزء المخاطرة المقصود.
مخاطر السوق (التقلبات، وعدم الاستمرارية، وتغير السيولة)
تفترض الطريقة وجود علاقة يمكن التنبؤ بها بين حركة السعر والخسارة. في الواقع، قد تتغير أنظمة التقلبات، ويمكن أن تجعل القفزات المفاجئة الخسائر المحققة أكبر من أثر مسافة وقف الخسارة المُنمذج.
مخاطر الطرف المقابل (التسعير، والتسوية، ومعالجة الحساب)
المخاطرة بنسبة مئوية ثابتة حساسة لكيفية تزويد الأسعار وكيفية تعامل الحسابات مع آليات الهامش والتصفية (liquidation). إذا اختلفت معالجة الحساب عن الافتراضات المستخدمة في تحديد الحجم، فقد ينحرف الناتج عن جزء المخاطرة المقصود.
مخاطر التفسير (تعريف “المخاطرة” وما الذي يتم احتسابه)
حتى عندما تكون الآليات صحيحة، قد يكون التفسير خاطئًا. تشمل سوء الفهم الشائع استخدام مقاييس حقوق الملكية بشكل غير متسق، واستبعاد التكاليف أو احتسابها مرتين، وافتراض أن مسافة وقف الخسارة تمثل بالكامل أسوأ خسارة محتملة.
وضع فشل جوهري
وضع فشل جوهري هو انهيار الافتراضات: عندما لا تتطابق آليات التنفيذ وسلوك السوق مع نموذج مسافة وقف الخسارة، فإن الهدف الخاص بنسبة مئوية ثابتة لم يعد يمثل الخسارة المحققة.
التحقق والسؤال التالي الذي يمكن للقراء فحصه
للتحقق بشكل مستقل من مفاهيم المخاطرة بنسبة مئوية ثابتة، يمكنك التركيز على ما إذا كان أي وصف يحدد ويدعم الافتراضات التي يعتمد عليها:
- ما قيمة “equity” الدقيقة المستخدمة في خطوة تحديد الحجم، ومتى يتم قياسها؟
DOCUMENT END