Drawdown

O que é drawdown?

Drawdown é uma medida de declínio de um ponto alto anterior para um ponto baixo posterior. Em termos simples: ele informa o quanto algo caiu depois de atingir um pico.

Em um contexto de negociação, “algo” geralmente é o valor de uma conta, a curva de capital (valor da conta incluindo os efeitos de posições abertas) ou outra série de desempenho definida pelas regras de medição que você escolher. A ideia central é que o drawdown compara um ponto mais baixo posterior a um ponto mais alto anterior, em vez de comparar o desempenho a uma referência fixa.

O drawdown é comumente discutido em dois formatos:

• Drawdown absoluto: a queda em valor (por exemplo, uma diminuição em unidades monetárias da conta).
• Drawdown percentual: a queda expressa como uma fração ou porcentagem do valor de pico.

Como o drawdown funciona (mecânica e medição)

O drawdown é calculado a partir de um pico e de um vale.

1. Identifique o pico Um pico é o valor mais alto observado em um período de tempo escolhido, usando uma definição escolhida da série de valores (como capital). O “valor mais alto observado” depende de como você amostra o tempo (a cada tick, no fechamento diário, em pontos mensais, etc.).

2. Encontre o vale após o pico Após o pico ocorrer, o vale é o valor mais baixo observado antes de a série atingir um novo pico novamente (ou antes de o período terminar).

3. Calcule o declínio

• Drawdown absoluto = valor de pico menos valor de vale.
• Drawdown percentual = (valor de pico menos valor de vale) dividido pelo valor de pico.

4. Decida como lidar com múltiplos declínios Uma série temporal pode passar por muitos picos e vales. Dependendo do método:

• Você pode registrar o maior declínio único dentro de um período.
• Ou pode construir uma curva de drawdown que acompanha o drawdown continuamente a partir do pico mais recente.

Duas consequências práticas decorrem dessas etapas:

• Um número de drawdown só é significativo quando as regras de medição são declaradas.
• O mesmo comportamento subjacente da conta pode produzir resultados de drawdown diferentes se a janela de cálculo, a definição de pico ou a amostragem de dados mudarem.

Como o drawdown se relaciona com o risco

O drawdown é frequentemente usado como uma descrição de risco porque um declínio maior pode reduzir a capacidade de suportar movimentos adversos adicionais. No entanto, o drawdown não é a mesma coisa que “risco” no sentido estrito.

Algumas razões pelas quais o drawdown é uma métrica de risco limitada:

• Ele olha para trás: o drawdown descreve o que já aconteceu.
• Ele não explica a causalidade: você pode atingir um grande drawdown por diferentes razões (por exemplo, escolhas de dimensionamento de posição, concentração de exposição ou resultados de execução).
• Ele comprime comportamentos complexos em um único número: o caminho importa. Dois cenários podem compartilhar um drawdown máximo semelhante, mas ter sequências muito diferentes de declínios e recuperações.

Principais limitações, incertezas e o que verificar

Como o drawdown depende de escolhas, a verificação independente exige que você confira as definições.

1) Definição de valor (capital vs. saldo vs. P&L realizado) Se uma série inclui posições abertas (capital), o drawdown pode aparecer antes de as posições serem fechadas. Se a série usar apenas o saldo realizado, o drawdown será diferente. Esclareça qual série é usada.

2) Janela de tempo e pico inicial O drawdown máximo nos “últimos 12 meses” pode diferir do drawdown máximo “desde o início”. Além disso, o pico inicial pode enviesar os resultados: se você começar a medir após um pico anterior, pode subestimar o drawdown histórico real.

3) Enquadramento percentual vs. absoluto O drawdown percentual pode ser mais comparável entre contas de tamanhos diferentes, enquanto o drawdown absoluto se relaciona ao impacto monetário. Ambos podem ser informativos, mas podem levar a interpretações diferentes.

4) A velocidade de recuperação não é garantida pela profundidade do drawdown Um drawdown profundo pode se recuperar rapidamente ou lentamente. Se você se preocupa com recuperações, precisa de métricas adicionais (como o tempo até a recuperação), pois o drawdown sozinho não especifica a duração.

5) Qualidade dos dados e amostragem Pontos ausentes (por exemplo, usar valores de fechamento diário em vez de valores intradiários) podem subestimar os vales e distorcer as medidas de pico a vale. A verificação deve incluir a granularidade dos dados usada.

Riscos comumente experimentados durante o drawdown (conceitual)

O drawdown é uma métrica descritiva, mas períodos de declínio frequentemente coincidem com estresses operacionais e de mercado. Fatores de risco típicos que podem contribuir para ou amplificar declínios incluem:

• Sensibilidade à alavancagem: maior alavancagem pode aumentar as oscilações do capital.
• Mudanças na execução e no spread: execução adversa pode piorar os vales.
• Concentração e correlação de posições: a exposição a fatores de mercado semelhantes pode se mover em conjunto.
• Estresse comportamental e qualidade das decisões: embora não seja mensurável apenas pelo drawdown, a tomada de decisão sob pressão pode afetar os resultados.

Esses pontos não são provas de que todo drawdown é causado por esses fatores; são categorias a considerar ao explicar por que o drawdown ocorreu.

Maneiras práticas de interpretar o drawdown sem extrapolar

Uma abordagem útil é tratar o drawdown como uma medição histórica definida, não uma promessa sobre o futuro. A interpretação deve se ater ao que pode ser verificado a partir das regras de cálculo e da série subjacente.

Se você quiser fazer comparações, concentre-se na consistência:

• Use o mesmo tipo de drawdown (absoluto vs. percentual).
• Use a mesma série de valores e método de amostragem.
• Aplique a mesma janela de tempo e regras de pico/fim.

Você também pode conectar o drawdown a conceitos relacionados, como drawdown máximo, drawdown percentual e enquadramento de risco no nível da conta. Para mais sobre esses tópicos, veja:

• drawdown máximo
• drawdown percentual
• risco de drawdown
• risco forex no nível da conta

Conceitos relacionados: recuperação e duração

A profundidade do drawdown descreve o quão baixo o vale está em relação ao pico. A recuperação descreve como a série se move de volta em direção a ou acima dos picos anteriores. Dois drawdowns com profundidade semelhante podem ter comportamentos de recuperação muito diferentes.

Para explorar os conceitos de recuperação e como eles diferem da profundidade, você pode consultar recuperação de drawdown. Para um contexto mais amplo sobre risco e gestão de capital, veja gestão de risco e de capital em Forex.