Definição e a ideia central
“No dealing desk” (frequentemente abreviado como NDD) é uma descrição de como as ordens são tratadas. Em vez de uma mesa de negociação atuar como contraparte, as ordens são geralmente direcionadas a fontes de liquidez, e o preço final de execução depende do que essas fontes oferecem no momento em que a negociação é enviada.
Como o caminho de liquidez e execução ainda existe, o NDD não elimina os custos de negociação. Ele principalmente muda quais partes estão envolvidas e quais componentes compõem o custo total que você experimenta.
Custos diretos que podem afetar o resultado
Mesmo com um modelo NDD, os custos mais visíveis são tipicamente aqueles que são explicitamente cobrados ou embutidos nos preços cotados.
Primeiro, spreads: a diferença entre os preços de compra (bid) e venda (ask). Dependendo das condições de mercado e da forma como os preços são cotados, os spreads podem se alargar durante períodos de baixa liquidez. Para manter esta explicação autocontida, assuma que o spread é o principal custo direto embutido no preço.
Segundo, comissões ou taxas por negociação (se a conta as utilizar). Algumas contas cobram uma comissão separada enquanto usam spreads cotados mais apertados, então seu custo total pode vir da combinação de spread mais comissão.
Para ilustrar com uma suposição simples: se você compra no ask e depois vende no bid, seu custo bruto em relação ao preço médio (mid-price) vem do spread, e qualquer comissão é adicionada por cima.
Custos indiretos ligados à execução e à manutenção de posição
Os custos também podem aparecer indiretamente, mesmo quando nenhuma comissão explícita é cobrada.
1) Slippage (diferença de execução). Se o preço se mover entre o momento em que sua ordem é enviada e quando ela é preenchida, você pode receber um preço pior do que o esperado. O tamanho do slippage não é fixo; ele pode variar com a volatilidade e o tamanho da ordem.
2) Tipo de ordem e comportamento de preenchimento. Ordens de mercado e ordens limitadas se comportam de maneira diferente sob mudanças rápidas de preço. Sob estresse, preenchimentos parciais ou atrasados podem alterar o preço médio efetivo de execução.
3) Custos de manutenção de posição overnight (swap/rollover). Se o instrumento for mantido além de um certo horário, cobranças do tipo financiamento podem ser aplicadas. Elas dependem do instrumento e da direção da posição.
4) Taxas adicionais nos termos da conta. Algumas configurações de conta incluem outras cobranças (por exemplo, taxas de inatividade ou certas taxas relacionadas a pagamentos). Elas não são “custos de execução” no sentido estrito, mas afetam seu custo total de negociação.
Um método prático de verificação (sem suposições de resultados futuros)
Você pode verificar os fatos relevantes de forma independente, concentrando-se no que já está documentado e no que você pode observar.
-
Leia a seção de custos da conta (spreads, comissões e quaisquer cobranças não relacionadas à negociação declaradas). Trate-as como a linha de base, pois geralmente são definidas nos termos da conta.
-
Separe os componentes de custo que você pode observar:
- Spread cotado no momento da sua negociação (direto)
- Qualquer comissão cobrada no extrato da conta (direto)
- Preço de execução vs. momento da cotação para estimar o slippage (indireto)
- Calcule uma estimativa simples de custo total para negociações de amostra usando seus próprios registros. Use a suposição de que o custo total por negociação é aproximadamente:
- (impacto do spread) + (comissão) + (impacto do slippage, se houver) + (swap, se mantido overnight).
Torne a limitação explícita: este cálculo depende dos carimbos de data/hora específicos da negociação, do tipo de ordem e se você manteve a posição durante a janela de rollover relevante.
Limitações materiais e modos de falha
Vários problemas podem impedir que você conclua que os custos são “baixos” com base em uma única observação.
Primeiro, mudanças no regime de mercado: spreads e slippage podem se comportar de maneira diferente em condições calmas vs. voláteis. Relações observadas historicamente não garantem custos futuros.
Segundo, preenchimentos parciais e média de preços: seu preço médio de preenchimento pode não corresponder a uma única cotação. Se sua ordem for dividida, o custo efetivo pode diferir do modelo mais simples que considera apenas o spread.
Terceiro, lacunas de interpretação: extratos de conta mostram resultados realizados, enquanto cotações mostram preços pretendidos. Sem alinhar carimbos de data/hora e tipos de ordem, as comparações podem ser enganosas.
Quarto, diferenças de jurisdição e provedor: tabelas de taxas, regras de cálculo de swap e definições de execução podem variar por provedor e região. Se você confiar em descrições gerais, sempre verifique os termos específicos que se aplicam à sua configuração.
Próximas perguntas a fazer antes de comparar configurações
Para entender “quais custos podem afetar” o NDD no seu próprio contexto, concentre-se nestas perguntas de verificação: