O que “premissas de slippage” significam na medição
Slippage geralmente significa a diferença entre o preço que você esperava obter ao planejar uma execução e o preço que você realmente recebeu quando ela ocorreu. Uma “premissa de slippage” é um método específico e declarado (e um insumo numérico) que transforma essa diferença incerta em algo mensurável para backtesting, simulação ou análise.
Para medir premissas de slippage, você primeiro separa a ideia em duas partes:
- Os campos mensuráveis: qual preço esperado, qual preço executado e se você inclui taxas/spreads/comissões.
- A regra de comparação com timing: como você combina ordens planejadas com execuções e quais timestamps definem “esperado” vs “executado”.
Se qualquer uma das partes não estiver clara, o slippage medido pode ser um artefato da sua metodologia, em vez do comportamento do mercado ou da execução.
Uma estrutura mensurável: campos e timestamps
Uma abordagem de medição prática define estes campos para cada evento comparável:
- Preço planejado/esperado (P_expected): o preço usado no momento da decisão. Exemplos incluem uma cotação de referência (bid/ask/mid) no timestamp do planejamento, ou um preço de execução projetado por modelo.
- Preço executado/real (P_exec): o preço de execução registrado quando a execução é concluída (ou quando você assume a execução simulada).
- Direção: compra vs venda, porque o slippage é tipicamente calculado para que o “movimento adverso” aumente o custo.
- Slippage em termos de preço:
- Para compras: Δ = P_exec − P_expected
- Para vendas: Δ = P_expected − P_exec
- Slippage em termos de custo (opcional, mas comum): Δ multiplicado pelo tamanho da posição e, opcionalmente, líquido de custos de transação—somente se você modelar consistentemente os mesmos componentes de custo tanto nos preços esperados quanto nos executados.
Em seguida, você define os timestamps:
- T_planned: quando a estratégia decide e seleciona P_expected.
- T_fill_request (opcional): quando a ordem é enviada.
- T_fill: quando o preço de execução é determinado.
A medição só é significativa quando o preço “esperado” e o preço “executado” estão vinculados a timestamps claros e a uma regra de correspondência explícita (por exemplo: uma ordem planejada corresponde a uma execução, ou você agrega execuções parciais).
Duas opções de comparação (e o que documentar)
Você pode medir premissas de slippage com qualquer um destes padrões de comparação. O ponto-chave é usar o mesmo padrão consistentemente em todo o seu conjunto de dados.
Opção A: Cotação-para-execução (cotação de referência esperada para execução realizada)
- Escolha uma referência em T_planned (por exemplo, bid para compras ou ask para vendas, ou uma convenção baseada em mid).
- Calcule o slippage dessa referência até a execução realizada.
- Documente a convenção exata de cotação e se a referência é bid/ask ou mid.
Opção B: Modelo-para-execução (execução esperada do modelo para execução realizada)
- Em vez de usar uma cotação bruta, calcule P_expected a partir de uma regra (por exemplo, uma regra de conversão que estima um preço de execução efetivo).
- Calcule o slippage da execução do modelo até a execução realizada.
Requisito importante de similaridade: ambas as opções devem definir o que “esperado” significa. Se a Opção A usa mid e a Opção B usa preços ajustados por spread, comparações entre métodos não são comparáveis.
Evidência por meio de exemplos: como é uma medição “realizada”
Uma saída de medição deve ser mais do que um único número. Saídas comuns são:
- Distribuição de Δ (média, mediana, percentis) em vez de apenas uma média.
- Frequência de slippage adverso vs favorável (para compras vs vendas, as convenções de sinal importam).
- Dependência do contexto: agrupe por regime de volatilidade, horário do dia ou amplitude do spread.
Uma lógica de exemplo simples (sem dados ao vivo assumidos):
- Para cada evento planejado, registre P_expected e T_planned.
- Quando a execução ocorrer, registre P_exec e T_fill.
- Calcule Δ usando a fórmula ciente da direção.
- Resuma Δ por grupos que reflitam a dificuldade de execução (por exemplo, períodos de spread mais amplo).
A “evidência” é que você pode reproduzir os mesmos valores de Δ a partir dos campos e timestamps armazenados.
Limitações materiais e modos de falha
Várias limitações frequentemente quebram a medição de slippage e fazem as premissas parecerem mais precisas do que são:
- Incompatibilidade de timestamps: Se P_expected for baseado em uma cotação que foi visível depois (ou antes) do pretendido, você pode introduzir viés sistemático. 2) Contagem dupla de spread e custos: Se o seu preço esperado já inclui efeitos de spread, mas você também subtrai ou adiciona spread novamente em termos de custo, o slippage medido se torna um erro contábil. 3) Erros de mapeamento de execução: Execuções parciais, cancelamentos de ordens ou múltiplas execuções por ordem planejada podem distorcer o pareamento no nível do evento. 4) Não estacionariedade: Relações históricas de slippage frequentemente mudam com as condições de mercado e a tecnologia. Um método que se ajusta a um período pode não se ajustar a outro.