Pertimbangan Lanjutan untuk Persentase Penarikan

Apa yang dimaksud dengan persentase penarikan

Persentase penarikan adalah cara untuk menyatakan seberapa jauh akun turun dari puncak referensi, dinyatakan sebagai persentase. Kerangka umumnya adalah:

• Pilih seri ekuitas dasar (atau nilai aset bersih) dari waktu ke waktu.
• Identifikasi puncak ekuitas berjalan hingga setiap titik.
• Hitung penarikan sebagai penurunan dari puncak berjalan tersebut.
• Nyatakan penurunan itu relatif terhadap puncak menggunakan persentase.

Dalam simbol, dengan ekuitas (E(t)) dan puncak berjalan (P(t)=\max_{s\le t}E(s)), penarikan pada waktu (t) dapat ditulis sebagai (D(t)=P(t)-E(t)) dan persentase penarikan sebagai (\text{DD%}(t)=\frac{P(t)-E(t)}{P(t)}\times 100). Ekuitas negatif atau nol dapat menyebabkan masalah interpretasi praktis, jadi “ekuitas” harus didefinisikan dengan jelas (misalnya, apakah itu termasuk keuntungan/kerugian yang belum direalisasi dan apakah itu bersih dari biaya).

Cara kerjanya dalam praktik: ketergantungan utama

Persentase penarikan bukanlah satu angka universal dengan sendirinya; itu bergantung pada bagaimana input didefinisikan dan dipelihara. Pertimbangan lanjutan berfokus pada ketergantungan ini.

1) Definisi “ekuitas” dan konvensi waktu

Dua orang dapat menghitung persentase penarikan yang berbeda dari perdagangan yang sama jika mereka:

• Menandai ekuitas pada saat yang berbeda (misalnya, akhir batang versus waktu tick).
• Menyertakan atau mengecualikan P/L yang belum direalisasi.
• Menggunakan konversi mata uang akun secara berbeda.

Jika keuntungan/kerugian yang belum direalisasi disertakan dalam seri ekuitas, fluktuasi intraday dapat membuat puncak baru dan karena itu mengubah persentase penarikan selanjutnya.

2) Aturan pelacakan puncak

Puncak berjalan (P(t)) sangat penting. Kasus tepi meliputi:

• Aturan pengaturan ulang: Apakah puncak diatur ulang setelah penarikan/deposit, atau apakah seri dinormalisasi untuk menghilangkan arus kas tersebut?
• Pelaporan multi-mata uang: Apakah puncak terjadi dalam mata uang pelaporan yang dikonversi, yang dapat berubah bahkan ketika kinerja lokal tidak berubah?
• Kesenjangan data: Hari yang hilang atau riwayat yang tidak lengkap dapat menekan puncak atau melebih-lebihkan jurang.

Karena persentase penarikan menggunakan puncak dalam penyebut, perbedaan kecil dalam kapan puncak terdeteksi dapat secara material mengubah DD%.

3) Pilihan penyebut dan garis dasar mendekati nol

Penyebutnya adalah puncak (P(t)). Jika (P(t)) menjadi sangat kecil (atau nol), (\text{DD%}) dapat menjadi tidak stabil atau tidak terdefinisi. Bahkan jika situasi seperti itu jarang terjadi, perhitungan harus menentukan apa yang terjadi ketika puncaknya nol atau mendekati nol.

Pendekatan pemodelan praktis adalah dengan menyatakan asumsi eksplisit: “Puncak positif untuk semua titik waktu yang digunakan dalam perhitungan,” atau mendefinisikan aturan penanganan cadangan untuk puncak non-positif.

4) Memilih cakrawala evaluasi

Persentase penarikan dapat dihitung pada cakupan yang berbeda:

• Penarikan sepanjang sejarah (puncak-ke-jurang di seluruh seri).
• Penarikan berjendela (misalnya, N bulan terakhir).
• Penarikan berbasis peristiwa (misalnya, dari tanggal mulai strategi).

Cakrawala yang berbeda menghasilkan nilai “penarikan maksimum” yang berbeda karena riwayat puncaknya berbeda.

5) Biaya dan efek eksekusi

Bahkan jika Anda secara konseptual mengandalkan seri ekuitas, seri ekuitas dipengaruhi oleh komponen variabel seperti biaya perdagangan, spread, dan waktu eksekusi. Jika dua penyedia atau backtest mengasumsikan model biaya atau asumsi eksekusi yang berbeda, persentase penarikan akan berbeda.

Ini adalah kendala implementasi: penarikan adalah “tentang akuntansi yang direalisasikan,” bukan hanya “tentang pergerakan harga.” Biaya dapat meningkatkan kedalaman jurang dan frekuensi puncak baru.

Contoh kerja sederhana dengan asumsi eksplisit

Di bawah ini adalah contoh model yang dimaksudkan untuk menunjukkan bagaimana ketergantungan mengubah keluaran. Ini tidak didasarkan pada data langsung.

Asumsi:

• Ekuitas ditandai terus menerus dari waktu ke waktu.
• Puncak berjalan diperbarui setiap kali ekuitas mencapai nilai yang lebih tinggi.
• Persentase penarikan menggunakan (\frac{P-E}{P}\times 100).

Contoh jalur ekuitas (dalam mata uang akun):

• Hari 1: (E=100) → puncak berjalan (P=100) → DD% = 0%
• Hari 2: (E=90) → (P=100) → DD% = (\frac{100-90}{100}\times 100=10%)
• Hari 3: (E=110) → puncak baru (P=110) → DD% = 0%
• Hari 4: (E=95) → puncak tetap (P=110) → DD% = (\frac{110-95}{110}\times 100\approx 13.64%)

Pengamatan kunci: “kedalaman jurang yang sama” dapat menghasilkan DD% yang berbeda tergantung pada puncak yang digunakan. Hari 4 menghasilkan DD% yang lebih besar karena puncaknya lebih tinggi (110) daripada puncak sebelumnya (100).

Keterbatasan material: jika aturan penandaan ekuitas berbeda (misalnya, jika pembaruan puncak tertunda), Anda mungkin mendapatkan urutan puncak yang berbeda dan karena itu DD% yang berbeda.

Keterbatasan dan mode kegagalan yang perlu diperhatikan

Persentase penarikan banyak digunakan, tetapi interpretasi lanjutan memerlukan kehati-hatian. Mode kegagalan umum meliputi:

1) Ambiguitas dari arus kas (deposit dan penarikan)

Jika ekuitas berubah karena deposit atau penarikan, perhitungan DD% mentah dapat mencampur kinerja dengan pendanaan. Dua seri yang hanya berbeda dalam perlakuan arus kas dapat menunjukkan penarikan yang berbeda. Definisi yang cermat harus menyatakan apakah ekuitas “mulai dari kinerja yang direalisasikan saja” atau “termasuk arus kas.”

2) Seri ekuitas yang tidak sebanding

Persentase penarikan hanya sebanding ketika seri ekuitas dihitung secara konsisten. Perbandingan rusak ketika satu seri mencakup P/L yang belum direalisasi sementara yang lain hanya mencakup P/L yang direalisasikan, atau ketika asumsi biaya dan konversi berbeda.

3) Sensitivitas terhadap waktu puncak

Karena penyebutnya adalah puncak, DD% sensitif terhadap waktu dan deteksi puncak baru. Granularitas data (harian vs intraday) dapat mengubah DD% maksimum.

4) Interpretasi vs makna prediktif

Persentase penarikan historis yang lebih besar tidak menjamin hasil masa depan, dan nilai historis yang lebih kecil tidak menyiratkan stabilitas masa depan. Hubungan historis tidak menetapkan hasil masa depan.

5) Terlalu mengandalkan satu angka ringkasan

Banyak analisis memampatkan semua sejarah menjadi “persentase penarikan maksimum.” Ringkasan itu dapat menyembunyikan durasi dan perilaku pemulihan. Misalnya, dua jalur ekuitas dapat berbagi DD% maksimum yang sama tetapi berbeda dalam berapa lama mereka tetap dekat dengan jurang.

Cara memverifikasi klaim tentang persentase penarikan

Jika Anda meninjau nilai persentase penarikan yang dilaporkan, verifikasi berarti mereproduksi perhitungan dari input dan aturan yang dinyatakan.

Pendekatan daftar periksa:

1. Dapatkan seri waktu ekuitas yang digunakan.
2. Konfirmasikan definisi ekuitas (belum direalisasi disertakan atau tidak, mata uang akuntansi, bersih dari biaya atau tidak).
3. Konfirmasikan aturan pelacakan puncak (bagaimana puncak berjalan diperbarui, dan bagaimana arus kas ditangani).
4. Konfirmasikan formula penarikan yang tepat dan apakah hasil dibulatkan.
5. Hitung ulang DD% dan bandingkan nilai penarikan maksimum.

Verifikasi masih bisa gagal jika sumber tidak menyediakan seri ekuitas atau jika metodologi membiarkan asumsi kunci tidak ditentukan. Dalam hal ini, perlakukan nilai yang dilaporkan sebagai tergantung pada konvensi yang tidak diketahui.