Lo que la gente entiende mal sobre los supuestos de spread
Los supuestos de spread son simplificaciones utilizadas para estimar el costo de transacción de operar con precios de compra (bid) y venta (ask). Un error común es tratar el spread como un número constante, aunque puede variar con las condiciones del mercado y los detalles de la ejecución. Otro error es confundir dónde aparece el spread en los cálculos (por ejemplo, confundir un “spread cotizado” con el “spread efectivo” que realmente pagas después de todas las fricciones de trading).
La gente también suele omitir supuestos importantes. Si un cálculo no indica si asume un spread fijo, un spread histórico promedio o un modelo de costo total, el resultado se vuelve difícil de interpretar y fácil de sobreestimar. Finalmente, los fallos a veces se atribuyen a “la estrategia”, cuando la causa raíz era un desajuste entre los costos asumidos y los costos reales.
El mecanismo: qué es un supuesto de spread (y qué no es)
En mercados líquidos, normalmente ves dos precios: un bid (por el que puedes vender) y un ask (por el que puedes comprar). El spread es la diferencia entre ellos. Un supuesto de spread es la elección que haces para esa diferencia al estimar costos en ejemplos, modelos o backtests.
Para usar los supuestos de spread correctamente, necesitas separar la mecánica estable de los factores variables:
- Mecánica estable: la estructura de bid/ask y la idea de que cruzar de un lado al otro incurre en el costo del spread.
- Factores variables: si el spread que asumes coincide con el spread que enfrentarías en el momento de colocar órdenes, y si también se aplican otros costos.
Un supuesto de spread claro debe indicar la base de medición (cotizado vs efectivo) y el alcance (una operación, muchas operaciones o un promedio durante un período). Si tu cálculo es para múltiples entradas y salidas, asumir un solo valor de spread para todo es otro malentendido frecuente.
Evidencia y ejemplos de modos de fallo comunes
Considera un escenario simple de posición larga donde “entras” cerca de un precio ask y “sales” cerca de un precio bid. Si tu supuesto de spread es, por ejemplo, un valor ajustado que rara vez se mantiene cuando realmente operas, el modelo subestima el costo. La consecuencia es que los umbrales de equilibrio se desplazan: las ganancias estimadas pueden convertirse en pérdidas una vez que el spread efectivo real es mayor.
Un segundo ejemplo es hacer backtesting con datos históricos de bid/ask tratados como si siempre fueran operables en los momentos asumidos. Incluso cuando las cotizaciones históricas parecen consistentes, la ejecución puede diferir. Si tus supuestos ignoran el deslizamiento o la calidad de la ejecución de órdenes, tus resultados pueden ser sistemáticamente optimistas.
Un tercer modo de fallo es mezclar el spread con otros costos. Las comisiones, el financiamiento o los costos de conversión (si aplican) pueden ser separados del spread. Si incluyes solo el spread pero ignoras otras tarifas, el costo de transacción estimado está incompleto. Si, en cambio, tratas todas las tarifas como “spread”, aún puedes atribuir incorrectamente la causa de las diferencias entre estimaciones y resultados.
Limitaciones materiales y riesgos en los supuestos de spread
Los supuestos de spread son útiles para la educación y la estimación aproximada, pero tienen limitaciones. Aquí hay limitaciones comunes a tener en cuenta:
- El spread puede cambiar: el momento y la liquidez pueden hacer que el spread real sea mayor que el valor asumido.
- Los supuestos pueden ser inconsistentes: el spread cotizado puede no coincidir con el costo efectivo después de la ejecución.
- La ejecución introduce incertidumbre: el tamaño de la orden, la velocidad y cómo se llenan las órdenes pueden cambiar los costos.
- Las relaciones históricas no garantizan resultados futuros: los spreads o correlaciones pasados no aseguran el mismo comportamiento más adelante.
Un enfoque de verificación práctico es enumerar explícitamente cada componente de costo que usa tu cálculo y luego probar si el spread asumido corresponde a la misma definición utilizada en los datos o el ejemplo que estás usando. Si las definiciones difieren, los resultados pueden no ser comparables.
Cómo verificar tus supuestos de spread de forma independiente
Comienza con una lista de verificación neutral:
- Define el spread en tu cálculo: diferencia cotizada de bid-ask o costo realizado efectivo.
- Indica el alcance del supuesto: operación única vs múltiples operaciones vs promedio.
- Incluye otras fricciones que tu modelo ignora hoy (calidad de ejecución, comisiones y cualquier tarifa adicional o financiamiento relevante para el escenario).
- Comprueba la sensibilidad: vuelve a ejecutar la estimación usando un rango de valores de spread plausibles y observa cómo cambian las conclusiones.