什么是最大回撤？

直接答案：最大回撤的定义

最大回撤（常简称为“max drawdown”）是指在一段绩效历史中，从此前高点到后续低点的最大观测跌幅。简单来说，它回答了这样一个问题：“在我们测量的时间段内，该序列经历过的最严重下跌是多少？”

在外汇讨论中，“绩效历史”可以基于账户权益、净资产价值，或交易活动后的其他累计指标。该计算是描述性的：它总结了在你所选数据中已经发生的下行深度。

最大回撤的运作方式：一个简单模型

计算最大回撤的一种直接方法是追踪账户价值（例如，权益）的时间序列。然后：

1. 确定截至每个时间点所达到的最高值（即“峰值”）。
2. 将当前值（即“当前”或“谷底”点）与该峰值进行比较。
3. 将跌幅转换为回撤金额（通常以百分比表示）。
4. 在整个测量窗口内，取所有回撤值中的最大值。

如果你以百分比计算，一种常见形式为：

• 时间 t 的回撤% = （峰值 − 时间 t 的值）/ 峰值
• 最大回撤 = 在整个时间窗口内观测到的最大回撤%

任何计算中，假设都至关重要：

• 你必须明确测量窗口（起始和结束日期）。
• 你必须确定“值”代表什么（例如，扣除费用后的权益，或毛利润/亏损等）。
• 你必须始终使用相同的方法，因为更改输入会改变结果。

带明确假设的示例

假设你在一个月内定期采样得到一个权益序列：

• 该月内的最高权益为 10,000。
• 随后，该月内的最低权益为 9,200。
• 使用百分比回撤计算：(10,000 − 9,200) / 10,000 = 0.08 = 8%。

在这个简化示例中，最大回撤为 8%，因为该月内最严重的峰值到谷底的跌幅是 8%。如果你的测量窗口更长，或权益之后出现更深的下跌，最大回撤很可能会改变。

相关的局限性和风险

最大回撤虽有用，但存在显著局限性：

• 时间敏感性：回撤取决于你测量的时间区间。更改起始日期、结束日期或采样频率可能导致不同的最大回撤。
• 定义敏感性：如果“绩效历史”使用不同的会计规则（例如，是否包含成本和融资费用），计算出的回撤可能不同。
• 服务商和执行影响：实际交易结果取决于执行质量、滑点和操作因素。这些差异可能改变权益曲线及相应的回撤。
• 失效模式：历史最差情况不代表未来风险：最大回撤仅总结样本中观测到的最严重下跌。它并不能保证未来不会出现更严重的下跌。市场状况可能变化，历史关系无法确定未来结果。

验证与下一个应提出的问题

要独立验证任何与外汇相关的数据集的最大回撤，你可以：

• 使用相同的峰值到谷底方法，从选定的权益（或价值）序列中重新计算。
• 检查计算是否使用了相同的时间范围，以及权益和收益的定义是否一致。
• 在其他明确定义的假设下（例如，包含与不包含某些成本）比较结果，以了解该数值的敏感性。

如果你还关心波动性和下行时间的差异，下一个值得提出的问题是：最大回撤如何与相关指标（如回撤持续时间——即谷底持续多久）以及其他描述波动性而非峰值到谷底深度的风险指标相关联。