Quais são as regras dos custos de swap?

Resposta direta

Os custos de swap (frequentemente chamados de rollover ou financiamento overnight) são as cobranças ou créditos aplicados quando uma posição forex é mantida além do horário diário de rollover do corretor. As “regras” centrais são mecânicas: primeiro determine qual perna você está efetivamente mantendo, depois aplique a diferença na taxa de financiamento e, por fim, aplique as convenções de conversão e contrato do corretor para obter um valor em dinheiro.

Uma forma testável de entender os custos de swap é tratá-los como uma fórmula com entradas. Você pode verificar essas entradas usando os valores de swap exibidos pelo seu corretor ou a metodologia de cálculo publicada por ele, e observando como o swap muda quando você varia: (1) a direção (comprado vs vendido), (2) o tempo de manutenção (qual rollover ocorre) e (3) os detalhes do contrato (moeda da conta, tamanho do contrato do instrumento).

Mecanismo e definição

O que os custos de swap representam

No forex, você não negocia apenas taxas de câmbio à vista; você também carrega uma exposição econômica às diferenças de taxas de juros entre as duas moedas do par. Quando você mantém uma posição durante a noite, o corretor liquida a posição usando um mecanismo de rollover. Os custos de swap são a cobrança de financiamento resultante (ou crédito) registrada na sua conta.

Uma distinção útil é entre mecânica estável e condições variáveis:

• Mecânica estável: os custos de swap seguem uma direção contábil consistente (débito ou crédito), dependem dos diferenciais de taxas de juros e são aplicados no (ou ao redor do) evento de rollover.
• Condições variáveis: os diferenciais de taxas de juros variam ao longo do tempo; as convenções de precificação do corretor (como eles calculam e cotam o swap) podem diferir; e o valor em dinheiro real pode diferir devido às especificações do contrato e à conversão da moeda da conta.

Um conjunto de regras que você pode testar

Sem assumir nenhum resultado “lucrativo”, você pode delinear um conjunto de regras em quatro etapas:

1. Identifique as pernas de moeda implicadas pelo instrumento e pela direção da sua negociação. Para um par de moedas, a direção comprado/vendido muda qual moeda você está efetivamente financiando e para qual moeda você está efetivamente recebendo financiamento.
2. Determine a base de financiamento overnight aplicável. Conceitualmente, isso está relacionado à diferença de taxa de juros entre as duas moedas.
3. Aplique as convenções do corretor e do contrato. Isso inclui como o corretor transforma a base de financiamento em um valor em dinheiro por contrato, como ele converte para a moeda da sua conta e como lida com o dimensionamento específico do contrato do instrumento.
4. Aplique o tempo. Os custos de swap são realizados quando o corretor executa o rollover/atualização overnight. Manter uma posição através de um rollover versus outro pode alterar o número de lançamentos de swap aplicados.

Convenção comum que afeta os cálculos

Muitas implementações seguem um padrão de ajuste de “dois dias” ou “três dias” em torno de feriados de mercado ou do rollover de fim de semana. Mesmo que você não saiba o calendário exato de feriados usado por um provedor específico, o princípio testável é: os swaps podem ser diferentes em datas de rollover específicas porque dias adicionais de financiamento são incluídos.

Evidência ou exemplo (com suposições explícitas)

Como nenhum dado ao vivo é assumido aqui, o exemplo usa espaços reservados para mostrar como você pode estruturar a verificação.

Exemplo A: A direção muda o sinal

Suponha que você negocie um par forex usando um corretor que mostra valores de swap por unidade ou por contrato. Configure duas posições idênticas em todos os outros aspectos:

• Posição 1: comprada no par.
• Posição 2: vendida no par.

Se o seu corretor implementa swaps como financiamento baseado em diferenciais de taxas de juros, então manter ambas as posições durante a noite deve tipicamente resultar em resultados de sinais opostos (um mais provável de ser débito, o outro crédito), tudo o mais constante. Você pode verificar isso comparando o item de linha de swap após o rollover.

Regra que você pode testar: o custo de swap deve inverter o sinal quando você inverte a direção da negociação, porque a perna financiada/recebida é trocada.

Exemplo B: Tempo de manutenção e eventos de rollover

Suponha que seu corretor aplique swap em um horário diário definido de rollover. Se você abrir uma posição pouco antes do rollover e fechá-la logo após o rollover, você deve ver um lançamento de swap. Se, em vez disso, você abrir e fechar dentro da mesma janela de rollover (de modo que nenhum rollover ocorra), você pode não ver swap overnight.

Regra que você pode testar: os custos de swap dependem de a posição ser mantida através do(s) evento(s) de rollover do provedor.

Exemplo C: Moeda da conta e especificações do contrato

Suponha que a moeda da sua conta seja diferente da moeda base ou de cotação do instrumento, e seu corretor converta o swap para a moeda da sua conta usando uma taxa de conversão e um multiplicador de contrato. Mesmo quando a base de financiamento subjacente é a mesma, o valor de swap exibido pode diferir entre contas.

Regra que você pode testar: o valor em dinheiro do swap pode mudar com o tamanho do contrato e a conversão da moeda da conta, mesmo que a direção do financiamento subjacente seja a mesma.

Limitações e modos de falha

1) Condições de mercado e metodologia do provedor mudam os resultados

Os custos de swap não são fixos. Os diferenciais de taxas de juros podem mudar, e os corretores podem ajustar sua metodologia de cálculo de swap ou fontes de entrada. Relações históricas não garantem resultados futuros.

Limitação de verificação: se você tentar “prever” o swap usando valores mais antigos, pode estar errado porque as entradas podem ser atualizadas.

2) Os valores de swap exibidos podem ser uma aproximação

Mesmo quando os corretores publicam taxas de swap, o número exibido pode refletir arredondamento, precificação interna ou convenções de tempo. Dois provedores podem usar convenções diferentes, então posições idênticas podem mostrar valores de swap diferentes.

Modo de falha: confiar nos números de swap de outro provedor em vez dos lançamentos reais de swap do seu próprio provedor.

3) O rollover pode ocorrer mais de uma vez em torno de feriados/fim de semana

Algumas datas podem adicionar um dia extra de financiamento. Se você comparar médias de swap em dias normais com swaps em rollovers de fim de semana/feriados, pode interpretar mal o custo “típico”.

Modo de falha: assumir que “um dia mantido” sempre corresponde a “um dia de swap” em bordas de calendário.

4) Regras jurisdicionais e da conta podem afetar a implementação

Requisitos regulatórios e termos específicos da conta podem influenciar como o financiamento é cobrado ou apresentado. Isso pode mudar o que você vê no seu extrato em relação a um modelo genérico.

Modo de falha: assumir que todas as contas recebem swaps da mesma maneira.

Verificação ou próxima pergunta

Para verificar independentemente as regras de swap, concentre-se no que você pode observar:

• Compare débitos/créditos de swap quando você inverte a direção da negociação, mas mantém todo o resto idêntico.
• Compare valores de swap quando uma posição é mantida através de um evento de rollover versus quando não é.
• Verifique como o lançamento de swap aparece em rollovers de fim de semana/feriados versus dias úteis.
• Confirme qual tamanho de contrato e conversão de moeda da conta o corretor usa, combinando os valores de swap em dinheiro observados com os valores por contrato exibidos.