Resposta direta
O Market Buy pode ser medido registrando (1) o que foi enviado (tamanho da ordem, instrumento, lado e horário) e (2) o que foi executado de fato (quantidade preenchida, preço médio de preenchimento e timestamps de execução). Então, você pode calcular quantidades mensuráveis como preço efetivo e slippage — apenas depois de declarar suposições, porque spreads, custos e condições de execução podem mudar entre o envio e o preenchimento.
Mecânica e definição
Um “Market Buy” é comumente entendido como uma ordem para comprar imediatamente ao melhor preço disponível que possa ser obtido no momento da execução, em vez de um preço fixo solicitado. Medir isso, portanto, foca em resultados de execução e timing, e não apenas em intenções.
Use um conjunto consistente de campos:
- Intenção da ordem: instrumento, direção compra/venda, tamanho da ordem (quantidade solicitada) e timestamp de envio (quando a ordem foi colocada).
- Resultados de execução: quantidade preenchida (pode ser total ou parcial), preço médio de preenchimento (ou preços por preenchimento) e timestamp(s) de execução (quando o preenchimento ocorreu).
- Componentes de custo: quaisquer custos explicitamente conhecidos que você inclua em “preço efetivo” (por exemplo, taxas de transação exibidas pelo sistema). Se você não conseguir observar um componente de custo de forma confiável, declare que a medição o exclui.
Para comparar Market Buy entre tentativas ou entre provedores, defina o que você trata como referência:
- Mid de referência (frequentemente o preço médio no momento do envio ou próximo dele) não é o mesmo que o preço de execução; é um benchmark.
- Preço esperado de referência (por exemplo, o melhor ask disponível no momento da medição) depende de quais dados você consegue observar.
Um resultado prático mensurável é o preço efetivo de execução, que pode ser definido como o preço médio de preenchimento ajustado por quaisquer custos que você inclua. Outro é slippage, definido como a diferença entre um preço de execução e um preço de referência, usando um timestamp de referência claramente declarado.
Evidência ou exemplo (com suposições explícitas)
Suponha que você consiga observar três timestamps e preços a partir dos seus próprios registros:
- t₀: horário de envio da ordem
- t₁: horário do primeiro preenchimento
- t₂: horário do último preenchimento
Suponha que o sistema reporte um preço médio de preenchimento para a quantidade preenchida, e que você tenha um valor de taxa de transação por ordem. Você pode medir:
- Preço efetivo = preço médio de preenchimento ± (taxas incluídas por unidade, se a taxa do sistema for observável e você optar por incluí-la). Se você não tiver taxas, meça o preço efetivo apenas como o preço médio de preenchimento.
- Slippage vs uma referência com timestamp. Escolha uma referência e um timestamp, por exemplo:
- Referência = melhor ask (ou um proxy como preço médio) observado em t₀.
- Slippage (por unidade) = preço médio de preenchimento − preço de referência para uma compra.
Agora inclua uma limitação de timing. Se o mercado se mover rapidamente, usar t₀ como referência pode não corresponder às condições que realmente existiam quando os preenchimentos ocorreram em t₁–t₂. Uma comparação fica mais defensável se você também calcular slippage usando uma referência em t₁ ou t₂, mas isso exige que você tenha esses dados de referência disponíveis.
Limitação material para testar no seu próprio fluxo de medição: partial fills. Se a ordem for preenchida em múltiplas partes, o preço médio de preenchimento esconde o caminho. Registrar preços e timestamps por preenchimento permite calcular slippage por segmento e identificar se o resultado foi dominado por preenchimentos posteriores.
Limitações e riscos (o que pode dar errado)
As medições de Market Buy variam porque as condições entre o envio e a execução são variáveis:
- Mudanças nas condições de mercado: spreads e liquidez disponível podem mudar durante o intervalo de tempo entre t₀ e os preenchimentos reais.
- Diferenças de custo e de reporte: provedores e plataformas podem exibir custos de maneiras diferentes, e alguns custos podem não estar disponíveis no mesmo conjunto de dados que você usa para medir preços.
- Desalinhamento da referência: relações históricas entre preços de referência e resultados de preenchimento podem não se manter para execuções futuras, especialmente entre diferentes regimes de volatilidade.
- Diferenças no caminho de execução: mesmo com a mesma intenção de ordem, diferentes locais de execução ou lógica de tratamento de ordens podem resultar em sequências de preenchimento diferentes.
Pelo menos um modo de falha para o qual você deve se planejar: timestamps desatualizados ou ausentes. Se seu registro só armazena o horário de envio da ordem, mas não os horários de preenchimento, você não consegue atribuir slippage de forma confiável a “quando” o mercado se moveu em relação à execução.
Verificação ou próxima pergunta
Para verificar se sua medição é checável de forma independente, garanta que você consiga responder a estas perguntas sim/não para cada Market Buy que você mede:
- Você armazena um timestamp de envio e um timestamp(s) de execução?
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