Jakie są ograniczenia chciwości?
Bezpośrednia odpowiedź
Chciwość jest powszechnie opisywana jako skłonność do pragnienia więcej, niż uzasadniają dostępne informacje, często poprzez skupianie się na potencjalnych zyskach przy jednoczesnym bagatelizowaniu niepewności i ryzyka spadków. Jej głównym ograniczeniem jest to, że sama w sobie nie jest wiarygodnym predyktorem wyników rynkowych. W praktyce chciwość może wyjaśniać niektóre ludzkie błędy decyzyjne, ale nie może określić, co wydarzy się dalej, ponieważ wyniki handlu zależą również od warunków rynkowych, kosztów, wykonania i jurysdykcji.
Mechanizm i definicja
Aby omówić ograniczenia, warto rozdzielić dwie kwestie: (1) chciwość jako błąd psychologiczny lub wzorzec decyzyjny oraz (2) wyniki handlu jako rezultat zależny od wielu zmiennych. Chciwość jako błąd poznawczy może zmieniać sposób, w jaki ludzie szacują wartość. Na przykład, jeśli osoba oczekuje, że „więcej” doprowadzi do „lepiej”, może:
- Przeceniać natychmiastowe zyski w porównaniu z ryzykiem wystąpienia skrajnych zdarzeń.
- Zwiększać tolerancję na niepewność.
- Uzasadniać utrzymywanie lub zwiększanie ekspozycji nawet wtedy, gdy informacje są niekompletne.
Jest to stabilny opis na poziomie mechaniki, pokazujący, jak błąd poznawczy może zmieniać uwagę i progi decyzyjne. Rynek nie zachowuje się jednak zgodnie z pojedynczą cechą ludzką. Nawet jeśli chciwość występuje, kolejny ruch ceny, warunki płynności i szczegóły operacyjne wciąż się zmieniają.
Dowody lub przykład (jako eksperyment myślowy)
Rozważmy uproszczony scenariusz bez danych w czasie rzeczywistym i bez gwarancji wyników. Załóżmy, że ktoś ma plan zakładający wyjście z pozycji na podstawie z góry określonych warunków. Załóżmy teraz, że chciwość pojawia się jako motywacja do „skończenia z większym zyskiem”, więc osoba opóźnia wyjście i utrzymuje ekspozycję dłużej, niż planowała. Wynikają z tego dwa ograniczenia:
- Czynnik emocjonalny (chciwość) nie kontroluje kierunku rynku. Opóźnione wyjście może pomóc lub zaszkodzić w zależności od późniejszych warunków.
- Efekt zależy od kosztów i wykonania. Jeśli spread, prowizje lub poślizg cenowy zmienią się w okresie utrzymywania pozycji, wynik ekonomiczny może odbiegać od tego, czego intuicyjnie oczekuje dana osoba.
Pokazuje to, dlaczego chciwość jest przydatna do diagnozowania błędnych wzorców decyzyjnych, ale mniej przydatna jako samodzielne wyjaśnienie wyników.
Istotne ograniczenia i ryzyka
Chciwość ma kilka istotnych trybów awarii, gdy jest traktowana zbyt szeroko lub zbyt pewnie:
- Nadmierna atrybucja: Obwinianie wyników wyłącznie o chciwość ignoruje inne czynniki, takie jak jakość wykonania, jakość informacji i zmieniające się warunki.
- Ślepota na niepewność: Chciwość może zmniejszać wrażliwość na niepewność, utrudniając aktualizację decyzji, gdy pojawiają się nowe informacje.
- Pomijanie kosztów: Ludzie mogą skupiać się na potencjalnych zyskach, jednocześnie niedoszacowując kosztów transakcyjnych i tarcia operacyjnego.
- Ryzyko zależności od ścieżki: Historyczne zależności nie stanowią podstawy do przewidywania przyszłych wyników. Nawet jeśli zachowanie podobne do chciwości wcześniej wiązało się ze stratami lub stresem, przyszłość może nie podążać tym samym wzorcem.
Ponieważ wyniki różnią się w zależności od warunków rynkowych, kosztów, wykonania i jurysdykcji, każde twierdzenie sugerujące coś innego nie jest ogólnie weryfikowalne. Koncepcję taką jak chciwość lepiej traktować jako ramy dla błędu decyzyjnego niż jako narzędzie predykcyjne.
Weryfikacja i kolejne pytanie
Niezależna weryfikacja jest możliwa, jeśli zawęzisz twierdzenie do czegoś obserwowalnego w zakresie zachowań decyzyjnych, a nie przyszłych cen. Na przykład możesz zweryfikować, czy Twoje własne decyzje wykazują spójne zmiany progów, gdy motywacją jest pragnienie czegoś więcej, niż przewiduje plan. Możesz również sprawdzić, czy zaplanowane zasady zostały zmienione po zmianie motywacji (na przykład pragnienie dodatkowych zysków).
Przydatne kolejne pytanie brzmi: kiedy motywacja „chcę więcej” staje się dryfem od reguł decyzyjnych i jakie dowody wykazałyby ten dryf bez zakładania, że rynek go wynagrodzi?