Ograniczenia ryzyka o stałym procencie

Bezpośrednia odpowiedź

Ryzyko o stałym procencie to koncepcja określania wielkości pozycji, w której wiążesz wielkość transakcji z wybraną kwotą ryzyka, zazwyczaj „stałym procentem kapitału konta”, przy użyciu założonej odległości do stopu. Jego główne ograniczenia wynikają z tego, jak wiele danych wejściowych ma charakter szacunkowy: odległość do stopu, ruch ceny instrumentu, jakość wykonania oraz całkowite koszty transakcyjne. Ponieważ te dane wejściowe są zmienne, rzeczywista strata może różnić się od planowanego ryzyka.

Mechanizm i definicja

Ryzyko o stałym procencie zwykle działa w ten sposób: decydujesz, jaki procent kapitału konta jesteś gotów stracić, jeśli stop zostanie osiągnięty. Następnie obliczasz wielkość pozycji tak, aby przy uproszczonym założeniu przejście od ceny wejścia do ceny stopu spowodowało w przybliżeniu tę wybraną stratę.

Aby zrozumieć ograniczenie, oddziel mechanikę od założeń:

• Mechanika: „procent ryzyka” jest przeliczany na „wielkość pozycji” przy użyciu odległości do stopu (różnicy między ceną wejścia a stopem) oraz wartości kontraktu lub pipsa.
• Założenia: odległość do stopu pozostaje istotna do momentu wykonania, zachowanie cen jest zgodne z umiejscowieniem stopu, a wypełnienie następuje na poziomie stopu lub w jego pobliżu.

Wiele osób traktuje stop jako precyzyjną granicę. W rzeczywistości rynek może nie zapewnić czystego, natychmiastowego dotknięcia i wypełnienia na zamierzonym poziomie.

Dowód na przykładzie (dlaczego planowane ryzyko może zawieść)

Rozważmy uproszczony przypadek bez danych na żywo: załóżmy, że wybierasz kwotę ryzyka na podstawie stopu oddalonego o 50 „jednostek ceny” od wejścia. Wielkość pozycji jest następnie dobierana tak, aby w przypadku osiągnięcia tej odległości do stopu Twoja strata równała się planowanemu ryzyku.

Trzy typowe tryby awarii wynikają bezpośrednio z tego:

1. Wykonanie różni się od modelu: zlecenie może zostać wypełnione gorzej niż oczekiwano z powodu poślizgu, częściowych wypełnień lub opóźnień podczas szybkich zmian cen.
2. Koszty nie są uwzględnione lub nie są stałe: spread, prowizje oraz efekty swapów/finansowania mogą zwiększyć całkowitą stratę powyżej kalkulacji opartej wyłącznie na cenie i stopie.
3. Odległość do stopu może być błędnie oszacowana: jeśli stop jest umieszczony na poziomie technicznym, który staje się nieaktualny wraz ze zmianą zmienności, „efektywna odległość” do ostatecznego wypełnienia może nie odpowiadać obliczeniom.

Nawet jeśli koncepcja jest stosowana konsekwentnie, zrealizowany wynik zależy od warunków rzeczywistych, a nie od uproszczonej arytmetyki użytej do określenia wielkości pozycji.

Ograniczenia i ryzyka (gdzie koncepcja jest mniej przydatna)

1) Niepewność stopu i wypełnienia

Ryzyko o stałym procencie jest często traktowane tak, jakby stop gwarantował maksymalną stratę. Tak nie jest, ponieważ „stop osiągnięty” i „stop wypełniony po cenie stopu” to nie to samo zdarzenie. Na szybkich rynkach wypełnienie może nastąpić poza stopem, co powoduje straty większe niż planowano.

2) Zmiany reżimu rynkowego

Historyczne zachowanie cen jest często wykorzystywane pośrednio przy podejmowaniu decyzji o umiejscowieniu stopu lub szacowaniu typowej zmienności. Jeśli zmienność, płynność lub korelacje się zmienią, to samo określanie wielkości pozycji na podstawie procentu ryzyka może prowadzić do systematycznie innych zrealizowanych strat.

3) Zmienne koszty i specyfika instrumentu

Koszty i mechanika instrumentów mogą się zmieniać wraz z warunkami handlowymi. Jeśli Twoja kalkulacja ryzyka ignoruje prowizje, spread lub efekty finansowania, wartość procentowego ryzyka może stać się niedoszacowaniem całkowitego ryzyka.

4) Baza kapitałowa i efekty drawdownu

Podejście oparte na procencie kapitału zmienia wielkość pozycji wraz ze zmianą kapitału. Może to działać stabilizująco, ale może też tworzyć pętlę sprzężenia zwrotnego: po drawdownie przyszłe wielkości pozycji maleją, a po odzyskaniu kapitału rosną. Koncepcja nie usuwa niepewności; rozkłada ją w czasie.

5) Ograniczenia jurysdykcyjne i platformowe

Dostęp do handlu, zasady obsługi zleceń i zachowanie wykonania mogą się różnić w zależności od dostawcy i lokalizacji. Ponieważ te szczegóły wpływają na wypełnienia i koszty, ograniczenia koncepcji zależą również od warunków operacyjnych.

Weryfikacja i kolejne pytanie

Aby niezależnie zweryfikować, jak ryzyko o stałym procencie zachowuje się w Twoim przypadku, możesz porównać trzy rzeczy bez polegania na przewidywaniach:

• Założenia kalkulacji ryzyka (cena wejścia, odległość do stopu i sposób, w jaki wielkość pozycji przekłada się na stratę).
• Realistyczną ścieżkę wykonania (czy zlecenia stop wypełniają się w pobliżu zamierzonego poziomu i jak poślizg lub częściowe wypełnienia mogą zmienić stratę).
• Pełny obraz kosztów (spready, prowizje i wszelkie opłaty związane z finansowaniem).

Przydatne kolejne pytanie brzmi: „Co musiałoby być prawdą, aby zrealizowane straty odpowiadały planowanemu procentowi?