Bezpośrednia odpowiedź
Dodatnia korelacja na rynkach walutowych oznacza, że dwa zwroty z walut zwykle są dodatnio powiązane (często rosną i spadają razem), gdy mierzy się je w określonym przedziale czasowym i według danej metody. Publikacje makroekonomiczne mogą wpływać na tę relację, gdy zmieniają (1) względne oczekiwania co do stóp procentowych, (2) oczekiwania dotyczące wzrostu lub inflacji albo (3) szersze nastroje ryzyka i przepływy kapitału transgranicznego.
Mechanizm i definicja
Prosty sposób podejścia do „dodatniej korelacji” jest taki: wybierz dwie pary kursów walutowych, policz zwroty dla każdej z nich w tych samych przedziałach czasowych (na przykład dzienne zmiany), a następnie oblicz statystykę korelacji w oknie (na przykład w ostatnich 60 dniach). Jeśli korelacja jest dodatnia, ruchy są „zgodnie kierunkowe” w ramach tego pomiaru.
Publikacje makroekonomiczne rzadko „tworzą” korelację same z siebie. Najczęściej przesuwają jednocześnie czynniki napędzające obie waluty albo przesuwają jeden czynnik bardziej dla jednej waluty niż dla drugiej. Taki przesuwający efekt może zwiększyć lub zmniejszyć obserwowaną korelację, a także zmienić, czy korelacja pozostaje stabilna.
Jakie publikacje makroekonomiczne mogą ją zmieniać (według typu efektu)
Poniżej znajdują się kategorie publikacji, które często mają znaczenie, ponieważ wpływają na wspólne czynniki stojące za zwrotami z walut.
1) Sygnały polityki banku centralnego
Publikacje, które zmieniają oczekiwania co do przyszłych stóp polityki — takie jak decyzje w sprawie stóp, oficjalne komunikaty oraz komunikacja dotycząca ścieżki polityki — mogą przesuwać jednocześnie wiele walut (na przykład poprzez globalną ponowną wycenę stóp lub poprzez oczekiwania dotyczące relatywnego zacieśniania/łagodzenia). Gdy obie waluty reagują w tym samym kierunku na „bardziej jastrzębi” lub „mniej jastrzębi” przekaz, dodatnia korelacja może się wzmocnić; gdy reagują inaczej, może się osłabić.
2) Dane o inflacji
Publikacje inflacyjne mogą zmieniać oczekiwania co do presji cenowej, a tym samym przyszłej polityki. Jeśli niespodzianki inflacyjne prowadzą rynki do oczekiwania wyższych stóp w obu gospodarkach (lub do oczekiwania zsynchronizowanego łagodzenia), dwie waluty mogą poruszać się razem, wspierając dodatnią korelację. Jeśli niespodzianki różnią się między gospodarkami, korelacja może spaść.
3) Dane o zatrudnieniu i płacach
Publikacje z rynku pracy (zatrudnienie, bezrobocie lub trendy płacowe) wpływają na związek wzrostu z polityką inflacyjną. Wspólna siła (lub wspólna słabość) może dopasować ruchy walut; rozbieżność może je rozdzielić. Klucz nie leży w etykiecie, lecz w kierunku niespodzianki względem oczekiwań oraz w tym, jaki związek tworzy ona z przyszłą polityką.
4) Wskaźniki wzrostu (PKB, PMI, sprzedaż detaliczna)
Publikacje dotyczące wzrostu mogą przesuwać względną atrakcyjność utrzymywania aktywów w każdej z gospodarek i mogą też zmieniać apetyt na ryzyko. Gdy sygnały wzrostu są szeroko zsynchronizowane między dwiema gospodarkami, waluty mogą częściej poruszać się w tym samym kierunku; gdy jedna gospodarka wypada lepiej, a druga słabnie, dodatnia korelacja może zanikać.
5) Handel, rachunek bieżący i bilans zewnętrzny
Publikacje, które zmieniają oczekiwania dotyczące bilansów zewnętrznych (bilans handlowy, rachunek bieżący lub inne miary netto popytu na kapitał), mogą wpływać na wycenę waluty i warunki finansowania transgranicznego. Jeśli obie waluty stoją przed podobnymi presjami zewnętrznymi, ruchy mogą się wyrównywać; jeśli presje są różne, dopasowanie słabnie.
6) Nastroje ryzyka i narracje „safe haven vs risk-on”
Niektóre publikacje działają mniej poprzez krajowe fundamenty, a bardziej poprzez globalne nastroje ryzyka — szczególnie gdy sygnalizują ryzyko recesji, przegrzanie lub stres finansowy. Jeśli publikacja popycha rynki w stronę „risk-off” w sposób, który podobnie wpływa na obie waluty, korelacja może być dodatnia; jeśli waluty mają różne role w narracji rynkowej dotyczącej ryzyka, korelacja może stać się niestabilna.
Dowód lub przykład (realistyczny, ale nienakierowany na prognozę)
Weźmy dwie waluty, A i B. Wybierz ten sam przedział pomiaru i policz korelację. Następnie sprawdź, co wydarzyło się w okolicy kluczowych zaplanowanych publikacji w tym przedziale.
Typowy scenariusz weryfikacji jest taki: jeśli posiedzenie banku centralnego i publikacja inflacji wypadają w podobnym czasie, a oba rynki ponownie wyceniają oczekiwania co do polityki w górę dla obu gospodarek, możesz zobaczyć, że zwroty dla A i B poruszają się częściej w tym samym kierunku, co może zwiększyć mierzoną dodatnią korelację. Jeśli natomiast istotne są tylko niespodzianki inflacyjne jednej gospodarki, A i B mogą się rozjechać, zmniejszając korelację.
To wyjaśnienie mechanizmu pomiaru, a nie obietnica przyszłych zachowań.
Ograniczenia i istotne tryby awarii
-
Korelacja zależy od sposobu pomiaru. Wynik zależy od definicji zwrotu, częstotliwości próbkowania i długości okna. Zmiana okna może odwrócić znak.
-
**Zmiany reżimu psują relacje. ** Korelacje często różnią się między okresami „stabilnymi” a okresami „stresu”.