Jak działa Całkowite Otwarte Ryzyko na rynku forex?

Bezpośrednia odpowiedź

Całkowite Otwarte Ryzyko na rynku forex to sposób wyrażenia, jak bardzo narażone jest konto, gdy ma już otwarte pozycje. Zamiast patrzeć na pojedynczą transakcję w izolacji, metoda ta agreguje wpływ wielu otwartych pozycji do jednej wartości ekspozycji lub ryzyka, wykorzystując wybrany sposób pomiaru ryzyka oraz zestaw założeń dotyczących ruchów cen i sposobu przeliczania wartości do wspólnej jednostki.

Wynik nie jest obietnicą zysku ani bezpieczeństwa. Jest to obliczenie typu „migawka”: można je wyliczyć na podstawie bieżących otwartych pozycji i założeń, ale może się ono zmieniać wraz z ruchami cen, wpływem spreadów i prowizji na efektywne wejście/wyjście oraz w zależności od tego, jak zasady realizacji zleceń i przepisy jurysdykcyjne wpływają na to, co ostatecznie płacisz lub otrzymujesz.

Mechanika i definicja

Praktyczna definicja brzmi: Całkowite Otwarte Ryzyko = pozostała ekspozycja ze wszystkich otwartych pozycji łącznie, wyrażona w porównywalnej mierze ryzyka.

Aby je obliczyć, zazwyczaj potrzebujesz następujących danych wejściowych:

1. Lista otwartych pozycji

• Każda pozycja ma parę walutową bazową/kwotowaną (na przykład jedną walutę względem drugiej), wielkość pozycji (często opisywaną w jednostkach, lotach lub wartości nominalnej) oraz cenę wejścia.
• Każda pozycja ma również kierunek: długą (kupno waluty bazowej) lub krótką (sprzedaż waluty bazowej).

2. Sposób przeliczenia ekspozycji do wspólnej jednostki Ponieważ pozycje forex mogą być denominowane w różnych walutach (bezpośrednio lub pośrednio), potrzebujesz założeń dotyczących przeliczenia walut. Powszechnym podejściem jest wyrażenie ryzyka w walucie depozytowej konta (lub w innej wybranej walucie raportowania). Wymaga to użycia kursów wymiany przyjętych na potrzeby oceny.

3. Wybrana miara ryzyka „Ryzyko” można zdefiniować na wiele sposobów. Typowe wybory księgowe obejmują:

• Wrażliwość na ruch ceny (o ile zmieni się wartość konta, jeśli ceny zmienią się o określoną wielkość).
• Strata przy zdefiniowanym niekorzystnym ruchu (ile zostałoby stracone, gdyby cena przesunęła się przeciwko Tobie o zakładaną odległość).
• Ekspozycja związana z depozytem zabezpieczającym (jaka część konta jest zaangażowana zgodnie z zasadami depozytowymi brokera).

Twój wybór definicji ma znaczenie, ponieważ zmienia to, co te same pozycje „oznaczają” jako pojedyncza liczba.

4. Moment oceny i założenia Nawet jeśli nie korzystasz z danych rynkowych na żywo, nadal wybierasz punkt oceny: „bieżącą” cenę dla każdej pary oraz wielkość hipotetycznego niekorzystnego ruchu (jeśli go używasz). Jeśli obliczasz ekspozycję wyłącznie przy użyciu bieżących wycen, miara jest w istocie ekspozycją „według wartości rynkowej”. Jeśli używasz hipotetycznego ruchu, staje się ona szacunkiem „zagrożonej wartości” względem tego ruchu.

Sekwencja (jak zwykle przebiega agregacja)

Typowa sekwencja wygląda następująco:

• Krok A: Normalizacja każdej pozycji do wspólnej jednostki ryzyka (na przykład waluty konta) przy użyciu określonych założeń przeliczeniowych.
• Krok B: Określenie wpływu kierunkowego pozycji (pozycja długa korzysta z jednego kierunku ruchu ceny i traci na drugim; pozycje krótkie działają odwrotnie).
• Krok C: Zastosowanie wybranej definicji ryzyka (w przypadku podejść opartych na wrażliwości oblicz wpływ zdefiniowanego ruchu; w przypadku straty przy ruchu oblicz stratę przy użyciu założenia niekorzystnej ceny).
• Krok D: Sumowanie pozycji w celu uzyskania wartości Całkowitego Otwartego Ryzyka.

Ilustracja oparta na scenariuszu (bez liczb)

Rozważmy konto z:

• Jedną długą pozycją w parze, której wartość spadłaby, gdyby waluta bazowa osłabła.
• Jedną krótką pozycją w innej parze, której wartość wzrosłaby, gdyby ten sam czynnik ryzyka przesunął się w przeciwnym kierunku.

Podczas agregacji pozycje te mogą się kompensować: zyski z jednej mogą częściowo anulować straty z drugiej przy tych samych założonych zmianach cen i kursach przeliczeniowych. Jeśli poruszają się w tym samym niekorzystnym kierunku, mogą się wzajemnie wzmacniać, zwiększając Całkowite Otwarte Ryzyko.

Dowód lub przykład z założeniami (scenario-impact-4)

Oto realistyczny scenariusz, który możesz wykorzystać do zrozumienia procesu, bez sugerowania jakiegokolwiek wyniku.

Scenariusz

• Konto ma wiele otwartych transakcji forex.
• Inwestor (lub model ryzyka) chce uzyskać pojedynczą wartość ekspozycji, aby zrozumieć, jak konto zareaguje, jeśli ceny przesuną się przeciwko połączonemu portfelowi.

Założenia

Musisz określić założenia, aby obliczenie było weryfikowalne:

• Wybierasz walutę raportowania (na przykład walutę depozytową konta).
• Wybierasz miarę ryzyka (na przykład stratę przy niekorzystnym ruchu ceny lub wrażliwość na ruch).
• Zakładasz konkretną odległość niekorzystnego ruchu ceny dla każdej pary (lub dla czynnika ryzyka bazowego).
• Zakładasz kursy wymiany potrzebne do przeliczenia wartości każdej pozycji na walutę raportowania.

Możliwy wpływ (mechanizm)

• Jeśli kilka otwartych pozycji jest narażonych na ten sam kierunek ruchu ceny, niekorzystny ruch zwiększa Całkowite Otwarte Ryzyko.
• Jeśli niektóre pozycje są efektywnie narażone w przeciwnych kierunkach, mogą zmniejszyć zagregowane Całkowite Otwarte Ryzyko poprzez efekty kompensujące.

Zademonstrowane ograniczenie

Nawet przy starannych założeniach Całkowite Otwarte Ryzyko ma swój tryb awarii: agregacja do pojedynczej liczby może ukryć, jak koszty i realizacja zleceń zmieniają zrealizowany wynik. Na przykład Twoje obliczenie może ignorować zmiany spreadu lub prowizje, jeśli modelujesz wyłącznie ceny średnie lub idealne realizacje. Drugim trybem awarii jest to, że założenia dotyczące przeliczenia walut mogą okazać się błędne, gdy kursy wymiany zmienią się w okresie, który Cię interesuje.

Ograniczenia i ryzyka (co może pójść nie tak)

Całkowite Otwarte Ryzyko jest przydatne do porządkowania ekspozycji, ale ma istotne ograniczenia.

1. Założenia modelu kontrolują liczbę Jeśli wybierzesz inną miarę ryzyka, inne założenie dotyczące niekorzystnego ruchu lub inne kursy przeliczeniowe, wartość Całkowitego Otwartego Ryzyka może się zmienić, nawet jeśli Twoje otwarte pozycje są takie same.

2. Warunki rynkowe są zmienne Płynność, zmienność i spready mogą szybko się zmieniać. Oznacza to, że szacunki ekspozycji oparte na uproszczonym założeniu cenowym mogą nie odzwierciedlać zrealizowanej straty przy wyjściu.

3. Koszty i realizacja zleceń są często pomijane w uproszczonych obliczeniach Jeśli model używa wyidealizowanych cen, może zaniżać lub błędnie przedstawiać ryzyko w porównaniu z rzeczywistymi realizacjami, które obejmują poszerzenie spreadu i poślizg.

4. Kompensacja jest warunkowa, a nie gwarantowana Agregacja może wykazywać kompensacje, ale zależą one od struktury korelacji ruchów oraz od tego, czy ten sam założony niekorzystny ruch wystąpi na wszystkich parach.

5. Przepisy jurysdykcyjne i zasady dostawcy wpływają na to, co „ryzyko” oznacza operacyjnie Zasady depozytowe, dźwignia finansowa i procesy egzekwowania mogą się różnić w zależności od regulatora i dostawcy. Może to zmienić sposób, w jaki ekspozycja przekłada się na użyteczny depozyt zabezpieczający oraz na to, co się dzieje, gdy ekspozycja staje się zbyt duża.