Co powinni wiedzieć początkujący o ryzyku depozytu zabezpieczającego

Definicja i kluczowa idea

Ryzyko depozytu zabezpieczającego to możliwość, że korzystanie z dźwigni finansowej oraz wymogów dotyczących depozytu zabezpieczającego może spowodować szybszy niż oczekiwano spadek kapitału własnego na koncie, prowadząc do działania na koncie, takiego jak przymusowa redukcja pozycji lub likwidacja (terminologia różni się w zależności od dostawcy). Podstawowym warunkiem wstępnym jest zrozumienie, że „depozyt zabezpieczający” nie jest dodatkowymi pieniędzmi; jest to zabezpieczenie wydzielone z salda konta. Gdy kapitał własny spada, dostępny depozyt zabezpieczający i bufory ryzyka również mogą się zmniejszyć.

Ponieważ ryzyko depozytu zabezpieczającego może być błędnie rozumiane jako prosty „procent straty”, warto oddzielić stabilną mechanikę od zmiennych warunków.

Mechanizm: jak działa ryzyko depozytu zabezpieczającego

Zacznij od czterech pojęć:

1. Saldo konta a kapitał własny: Saldo to zazwyczaj Twoja zdeponowana/zrealizowana wartość. Kapitał własny to Twoje saldo plus niezrealizowany zysk lub strata na otwartych pozycjach.

2. Dźwignia finansowa: Dźwignia zwiększa wielkość ekspozycji w stosunku do kapitału, który wnosisz. Nie zmienia to ruchu rynku; zmienia to, jak ruch rynku wpływa na Twój kapitał własny.

3. Wymóg dotyczący depozytu zabezpieczającego: Dostawcy wymagają utrzymywania minimalnej kwoty kapitału własnego (często nazywanej depozytem zabezpieczającym) w celu wsparcia otwartej ekspozycji. Wymagany depozyt zabezpieczający może zależeć od instrumentu i specyfikacji kontraktu.

4. Poziomy depozytu zabezpieczającego: Dostawcy często definiują poziomy (na przykład koncepcje „utrzymania”), przy których mogą wystąpić działania ochronne, jeśli kapitał własny spadnie.

Uproszczony sposób myślenia o mechanice jest następujący: kapitał własny zmienia się wraz z niezrealizowanym zyskiem i stratą, a wymogi dotyczące depozytu zabezpieczającego określają, ile kapitału własnego musi pozostać dostępne. Jeśli kapitał własny spadnie wystarczająco, Twój dostępny bufor może zostać wyczerpany, a dostawca może podjąć działania w celu zmniejszenia ryzyka.

Przykład wpływu scenariusza (z podanymi założeniami)

Załóżmy, że otwierasz pozycję z dźwignią i że Twoja niezrealizowana strata negatywnie wpływa na kapitał własny. Jeśli Twój początkowy kapitał własny pomniejszony o wymagany depozyt zabezpieczający pozostawia ograniczony bufor, nawet stosunkowo niewielki niekorzystny ruch (w stosunku do ekspozycji z dźwignią) może obniżyć kapitał własny poniżej progu działania dostawcy. W takiej sytuacji przymusowe działanie dostawcy może zablokować straty, które mogą różnić się od Twoich szacunków, jeśli koszty, moment lub wykonanie będą inne.

Ten przykład jest celowo ogólny: rzeczywiste progi, dokładne obliczenie kapitału własnego i sposób wyzwalania działań ochronnych zależą od zasad dostawcy i szczegółów instrumentu.

Realistyczne ograniczenia, ryzyka i scenariusze awarii

Ryzyko depozytu zabezpieczającego ma istotne ograniczenia i scenariusze awarii, które warto wyraźnie przedstawić:

1) Niepewność wykonania i momentu

Nawet jeśli spodziewasz się „możliwego do opanowania” poziomu straty, rynek może poruszać się szybko, a wykonanie może nastąpić po cenach innych niż te z Twojego modelu mentalnego. Ta niepewność może przesunąć moment, w którym kapitał własny przekracza próg depozytu zabezpieczającego.

2) Koszty i efekty operacyjne

Koszty (takie jak spread, prowizje, finansowanie lub inne opłaty) mogą wpływać na kapitał własny w sposób ciągły lub w określonych momentach. Jeśli nie uwzględnisz tych efektów w swoich założeniach, Twój szacowany bufor może być zawyżony.

3) Zachowanie specyficzne dla instrumentu

Różne instrumenty mogą mieć różną zmienność i charakterystykę płynności. Wyższa zmienność zwiększa szybkość, z jaką kapitał własny może się zmieniać, co zwiększa prawdopodobieństwo przekroczenia progów depozytu zabezpieczającego.

4) Zasady specyficzne dla dostawcy

Dokładna metoda obliczania kapitału własnego, wymaganego depozytu zabezpieczającego i poziomów wyzwalania zależy od dostawcy. Dwaj dostawcy mogą generować różne wyniki dotyczące depozytu zabezpieczającego dla tej samej koncepcyjnej pozycji, ponieważ ich specyfikacje kontraktów i modele depozytu zabezpieczającego się różnią.

Te ograniczenia oznaczają, że historyczne zależności nie gwarantują przyszłych wyników i nie ma jednego uniwersalnego „bezpiecznego procentu depozytu zabezpieczającego”, który miałby zastosowanie w każdym przypadku.

Jak samodzielnie zweryfikować fakty (przed poleganiem na jakichkolwiek liczbach)

Aby dokładnie wyjaśnić ryzyko depozytu zabezpieczającego, powinieneś być w stanie zweryfikować następujące fakty na podstawie materiałów niepromocyjnych, bez zakładania wyników handlowych:

• Definicje dostawcy dotyczące salda, kapitału własnego i depozytu zabezpieczającego dla konkretnego typu konta.
• Metodę obliczania wymogów dotyczących depozytu zabezpieczającego oraz to, czy zmienia się ona wraz z instrumentem lub wielkością pozycji.
• Warunki wyzwalania oraz znaczenie wszelkich progów depozytu zabezpieczającego stosowanych przez dostawcę.
• Składniki kosztów, które wpływają na kapitał własny dla Twoich instrumentów (w tym bieżące opłaty, jeśli mają zastosowanie).

Przydatne pytanie kontrolne brzmi: Jeśli kapitał własny spadnie o X przy moich założeniach, jaki jest pierwszy próg, na który powołuje się dostawca, i jak jest obliczany? Jeśli nie możesz jasno odpowiedzieć na to pytanie na podstawie udokumentowanych zasad, Twoje zrozumienie ryzyka depozytu zabezpieczającego nie jest w pełni weryfikowalne.

Co zrobić dalej jako uczący się

Jeśli chcesz pójść o krok dalej, skup się na zbudowaniu stabilnego, opartego na założeniach modelu mentalnego: