Bezpośrednia odpowiedź
Miejsce realizacji może wpływać na praktyczne znaczenie docelowego stosunku zysku do ryzyka, ponieważ liczby, których używasz dla „ryzyka” i „zysku”, zależą od tego, jaką cenę faktycznie uzyskasz — po uwzględnieniu kosztów transakcyjnych i warunków realizacji. Jeśli routing zmienia spready, dostępność płynności lub sposób wypełniania zleceń, to rzeczywiste ceny wejścia/wyjścia mogą różnić się od cen referencyjnych użytych w Twoim celu.
Mechanizm i definicja
Docelowy stosunek zysku do ryzyka to zaplanowana relacja między dwiema odległościami mierzonymi od ceny referencyjnej: „ryzyko” jako odległość do poziomu straty oraz „zysk” jako odległość do poziomu zysku. Ludzie często wyrażają to jako iloraz (na przykład, ile jednostek potencjalnego zysku przypada na potencjalną stratę), ale iloraz jest tak dokładny, jak przyjęte ceny.
Miejsce realizacji odnosi się do tego, gdzie i w jaki sposób realizowane jest zlecenie, w tym do tego, czy jest ono natychmiast dopasowywane do dostępnej płynności, czy kierowane przez pośredników, albo czy wpływają na nie reguły obsługi zleceń, takie jak kolejki, opóźnienia i priorytet. Różnice związane z miejscem realizacji mogą pojawiać się jako:
- Różne efektywne ceny: Cena referencyjna, którą zamierzałeś (często oparta na notowaniu), może nie równać się cenie wypełnienia.
- Różne koszty w momencie transakcji: Koszty mogą być wbudowane w spread oraz wszelkie opłaty za realizację.
- Różne zachowanie wypełnienia: Zlecenia mogą być wypełniane w całości, częściowo, z opóźnieniem albo obsługiwane zgodnie z konkretnymi regułami zarządzania zleceniami.
Czynniki te nie zmieniają definicji „ryzyka” i „zysku”, ale zmieniają dane wejściowe, które je wyznaczają.
Dowód lub przykład (z wyraźnymi założeniami)
Przykładowe założenia (tylko do celów edukacyjnych):
- Ustawiasz cel na podstawie notowanej ceny referencyjnej.
- Szacujesz odległość „ryzyka” na podstawie przyjętej ceny wypełnienia.
- Szacujesz odległość „zysku” na podstawie przyjętej ceny realizacji take-profit.
Teraz rozważ dwa możliwe wyniki realizacji:
- Miejsce A zapewnia wypełnienia blisko ceny referencyjnej
- Rzeczywiste ceny wejścia i wyjścia są bliskie notowaniom.
- Rzeczywiste odległości ryzyka i zysku są podobne do tego, co zaplanowałeś.
- Rzeczywisty iloraz pozostaje bliżej zaplanowanego ilorazu.
- Miejsce B daje gorszą jakość wypełnienia przy podobnych warunkach rynkowych
- Rzeczywista cena wejścia jest gorsza (na przykład, wyższa przy kupnie, niższa przy sprzedaży).
- Rzeczywista cena wyjścia może być również gorsza, zależnie od obsługi zleceń i płynności w danym momencie.
- Rzeczywista „odległość ryzyka” się rozszerza i/lub rzeczywista „odległość zysku” się zmniejsza.
Nawet jeśli utrzymasz te same zaplanowane odległości w docelowym stosunku zysku do ryzyka, iloraz może się zmienić, ponieważ rzeczywiście zrealizowane ceny różnią się od przyjętych. Dlatego miejsce realizacji ma znaczenie: może wpływać na różnicę między cenami referencyjnymi a cenami faktycznie zrealizowanymi.
Ograniczenia i ryzyka (istotne tryby awarii)
Istnieje kilka ograniczeń, gdy łączysz miejsce realizacji z docelowym stosunkiem zysku do ryzyka:
- Niezgodność: cena referencyjna vs. cena wypełnienia: Wiele celów jest obliczanych na podstawie notowań referencyjnych, ale zlecenia są realizowane po rzeczywistych cenach transakcyjnych wyznaczonych przez dopasowanie i płynność w danym miejscu.
- Zmienna płynność: Głębokość płynności i warunki na top-of-book mogą zmieniać się szybko, więc to samo miejsce realizacji może zachowywać się inaczej w różnych momentach.
- Częściowe wypełnienia i efekty czasowe: Jeśli zlecenie jest wypełniane w częściach lub z opóźnieniem, efektywna średnia cena wejścia/wyjścia może odbiegać od założenia jednej ceny stojącego za prostym ilorazem ryzyko–zysk.
- Efekty podobne do slippage bez obiecywania rezultatów: Szybki ruch ceny i priorytet realizacji mogą sprawić, że wypełnienia nastąpią po mniej korzystnych cenach, niż oczekiwano.
Ponieważ te czynniki nie są stałe, żadna pojedyncza historyczna zależność między zachowaniem miejsca realizacji a zrealizowanymi cenami nie gwarantuje przyszłych wyników.
Weryfikacja i kolejne pytanie
Aby zweryfikować, jak miejsce realizacji wpływa na Twój docelowy stosunek zysku do ryzyka w sposób samowystarczalny, porównaj wartości zaplanowane i zrealizowane, używając własnych założeń:
- Zapisz cenę referencyjną, na której oparłeś cel.
- Zapisz rzeczywiste ceny wykonania dla wejścia i wyjścia (w tym wszelkie wbudowane koszty realizacji w efektywnych cenach).
- Oblicz zrealizowane odległości ryzyka i zysku na podstawie tych zrealizowanych cen i porównaj je z zaplanowanymi odległościami.
Dobre kolejne pytanie brzmi: które części Twoich obliczeń zależą najbardziej od jakości realizacji — cena wejścia, cena wyjścia czy obie? Jeśli zidentyfikujesz najbardziej wrażliwe założenie, możesz skupić weryfikację na mechanice miejsca realizacji, która wpływa na tę konkretną część.