Bezpośrednia odpowiedź
Miejsce realizacji może wpływać na to, jak zachowują się „Multiple Targets”, ponieważ to miejsce określa, jak zlecenie jest kierowane do płynności, jak realizacje są dopasowywane do poziomów cen oraz jakie koszty i awarie realizacji występują. Nawet gdy pomysł na transakcję jest ten sam, różne mechanizmy routingu i realizacji mogą prowadzić do różnych momentów realizacji i cen dla każdego celu, a więc do różnych faktycznie uzyskanych wyników.
Mechanizm lub definicja
Multiple Targets oznacza, że jeden pomysł na transakcję jest powiązany z więcej niż jednym poziomem take-profit. W praktyce platforma lub silnik realizacji musi zdecydować, jak zlecenia są reprezentowane i przetwarzane, aby każdy cel mógł zostać zamknięty (lub częściowo zamknięty), gdy osiągnięty zostanie jego poziom cen. Miejsce realizacji wpływa na to, ponieważ oddziałuje na:
-
Ścieżkę zlecenia i routing: Zlecenie może być kierowane do różnych źródeł płynności (na przykład do silników dopasowujących, wewnętrznej obsługi zleceń lub zewnętrznych kontrahentów). Każda z tych ścieżek może mieć inne opóźnienia, reguły priorytetu i dostępny wolumen.
-
Mechanikę realizacji na każdym celu: Jeśli system wysyła osobne zlecenia dla każdego celu, miejsce realizacji może określić, czy każde zlecenie jest realizowane (lub blisko) zakładanego poziomu ceny. Jeśli realizacje są obsługiwane łącznie, miejsce realizacji nadal może wpływać na to, jak wyznaczana jest cena dla tej części, która zamyka się na każdym poziomie.
-
Pozycję w kolejce i efekty time-in-force: Gdy wiele celów jest oczekujących, priorytet zlecenia w miejscu realizacji może wpływać na to, jak szybko wykona się ono, gdy rynek przejdzie przez cenę celu.
-
Różnice w modelu kosztów: Spready, prowizje i koszty związane z realizacją mogą się różnić między miejscami realizacji. Nawet bez zmiany cen celów, te koszty zmieniają wynik netto dla każdej częściowej realizacji.
Dowód lub przykład
Rozważ prosty zestaw założeń dla jasności: pozycja jest dzielona na dwa poziomy celów, Target A (bliższy) i Target B (dalszy). Załóżmy, że miejsce realizacji obsługuje zlecenia z różnym opóźnieniem i dostępnością płynności.
- Jeśli płynność na bliższym poziomie jest łatwo dostępna, Target A może zostać zrealizowany szybko i w całości. Jeśli później płynność jest rzadsza lub cena porusza się szybciej niż system realizacji zdąży zareagować, Target B może zostać zrealizowany częściowo, wcale lub po gorszej efektywnej cenie.
- Jeśli model realizacji miejsca realizacji powoduje różne średnie ceny realizacji dla dwóch wyjść, faktycznie uzyskane „efektywne” wyniki dla Target A i Target B mogą odbiegać od tego, co wnioskowałbyś wyłącznie na podstawie cen celów.
Drugi przykład ilustrujący: jeśli miejsce realizacji oferuje netting lub obsługę wewnętrzną, niektóre systemy mogą traktować części zlecenia inaczej niż środowisko zewnętrznego dopasowywania. Nawet jeśli końcowy cel jest ten sam (zamknięcie na wielu poziomach), reguły dopasowywania miejsca realizacji i wewnętrzne polityki realizacji mogą zmienić to, jaka część zamyka się na każdym poziomie.
Ograniczenia i ryzyka
Kluczowym ograniczeniem jest to, że koncepcja Multiple Targets zakłada, iż osiągnięcie poziomu cen oznacza odpowiadającą mu realizację na tym poziomie. W rzeczywistości realizacja jest ograniczona przez reguły miejsca realizacji, płynność, timing i strukturę kosztów. Istotne tryby awarii obejmują:
- Częściowe realizacje w obrębie celów: Późniejsze cele mogą nie zostać zrealizowane zgodnie z oczekiwaniami, jeśli w momencie osiągnięcia ceny celu brakuje wystarczającej wykonalnej płynności.
- Różne efektywne ceny realizacji: Nawet gdy rynek „dotyka” poziomu, ceny realizacji mogą być gorsze z powodu poślizgu.
- Anulowanie lub zmiany stanu: Jeśli silnik realizacji zmienia stan zleceń (na przykład zastępuje zlecenia, ponownie wycenia lub obsługuje częściowe zamknięcia), pozostałe zlecenia celów mogą zachowywać się inaczej niż zakładano.
- Mylnie interpretowane backtesty: Historyczne zależności cenowe nie dowodzą, że w przyszłości wystąpią te same mechanizmy realizacji.
Ponieważ warunki miejsca realizacji się różnią i nie są w pełni przewidywalne, wyników nie można traktować jako gwarantowanych.
Weryfikacja lub następne pytanie
Aby niezależnie potwierdzić istotne fakty, skup się na tym, co możesz zmierzyć na podstawie zapisów realizacji:
- Zapisz znaczniki czasu, kiedy każdy cel został osiągnięty oraz kiedy każda częściowa realizacja faktycznie została wykonana.
- Porównaj zamierzoną cenę celu z zgłoszoną ceną realizacji dla każdego celu.
- Uwzględnij wszystkie koszty realizacji, które możesz zaobserwować w swoich zapisach (spready/opłaty/prowizje oraz wszelkie opłaty związane z realizacją).
- Sprawdź, czy system użył osobnych zleceń dla każdego celu, czy innej reprezentacji, oraz czy jakikolwiek późniejszy cel zależał od wcześniejszych realizacji.