Jak miejsce wykonania może wpływać na wiele celów?

Bezpośrednia odpowiedź

Miejsce wykonania może wpływać na zachowanie „wielu celów”, ponieważ miejsce wykonania określa, w jaki sposób zlecenie jest kierowane do płynności, jak wypełnienia są dopasowywane do poziomów cenowych oraz jakie koszty i błędy wykonania występują. Nawet gdy pomysł transakcyjny jest taki sam, różne mechaniki routingu i wykonania mogą prowadzić do różnych czasów i cen wypełnienia dla każdego celu, a tym samym do różnych zrealizowanych wyników.

Mechanizm lub definicja

Wiele celów oznacza, że pojedyncza koncepcja transakcyjna jest powiązana z więcej niż jednym poziomem take-profit. W praktyce platforma lub silnik wykonawczy musi zdecydować, w jaki sposób zlecenia są reprezentowane i przetwarzane, aby każdy cel mógł zostać zamknięty (lub częściowo zamknięty), gdy jego poziom cenowy zostanie osiągnięty. Miejsce wykonania wpływa na to, ponieważ determinuje:

1. Ścieżkę zlecenia i routing: Zlecenie może być kierowane do różnych źródeł płynności (na przykład silników dopasowujących, wewnętrznego przetwarzania zleceń lub zewnętrznych kontrahentów). Każda ścieżka może mieć inne opóźnienia, zasady priorytetów i dostępną głębię rynku.

2. Mechanikę wypełnienia na każdym celu: Jeśli system wysyła osobne zlecenia dla każdego celu, miejsce wykonania może decydować, czy każde zlecenie zostanie wypełnione na (lub w pobliżu) zamierzonego poziomu cenowego. Jeśli wypełnienia są przetwarzane razem, miejsce wykonania może nadal wpływać na to, jak ustalana jest cena dla części zamykanej na każdym poziomie.

3. Pozycję w kolejce i efekty czasu obowiązywania: Gdy wiele celów oczekuje na realizację, priorytet zlecenia w miejscu wykonania może wpływać na to, jak szybko zostanie ono wykonane, gdy rynek przejdzie przez cenę celu.

4. Różnice w modelu kosztów: Spready, prowizje i koszty związane z wykonaniem mogą się różnić w zależności od miejsca wykonania. Nawet bez zmiany cen celów, koszty te zmieniają wynik netto dla każdego częściowego wyjścia.

Dowód lub przykład

Rozważmy prosty zestaw założeń dla jasności: pozycja jest podzielona na dwa poziomy celów, Cel A (bliższy) i Cel B (dalszy). Załóżmy, że miejsce wykonania obsługuje zlecenia z różnymi opóźnieniami i dostępnością płynności.

• Jeśli płynność na bliższym poziomie jest łatwo dostępna, Cel A może zostać wypełniony szybko i w całości. Jeśli później płynność jest cieńsza lub cena porusza się szybciej, niż przetwarzanie zleceń może zareagować, Cel B może zostać wypełniony częściowo, wcale lub po gorszej efektywnej cenie.
• Jeśli model wykonania w miejscu wykonania skutkuje różnymi średnimi cenami wypełnienia dla dwóch wyjść, zrealizowane „efektywne” wyniki dla Celu A i Celu B mogą odbiegać od tego, co można by wywnioskować z samych cen celów.

Drugi przykładowy przypadek: jeśli miejsce wykonania oferuje netting lub wewnętrzne przetwarzanie, niektóre systemy mogą traktować części zlecenia inaczej niż zewnętrzne środowisko dopasowujące. Nawet jeśli cel końcowy jest taki sam (zamknięcie na wielu poziomach), zasady dopasowywania i wewnętrzne polityki wykonania w miejscu wykonania mogą zmienić to, która część zostanie zamknięta na każdym poziomie.

Ograniczenia i ryzyka

Podstawowym ograniczeniem jest to, że koncepcja wielu celów zakłada, że osiągnięcie poziomu cenowego oznacza odpowiadające mu wypełnienie na tym poziomie. W rzeczywistości wykonanie jest ograniczone przez zasady miejsca wykonania, płynność, czas i strukturę kosztów. Istotne tryby awarii obejmują:

• Częściowe wypełnienia na celach: Późniejsze cele mogą nie zostać wykonane zgodnie z oczekiwaniami, jeśli w momencie osiągnięcia ceny celu nie ma wystarczającej płynności do wykonania.
• Różne efektywne ceny wypełnienia: Nawet gdy rynek „dotyka” poziomu, ceny wypełnienia mogą być gorsze z powodu poślizgu.
• Anulowanie lub zmiany stanu: Jeśli silnik wykonawczy zmienia stan zlecenia (na przykład zastępując zlecenia, ponownie kwotując lub obsługując częściowe zamknięcia), pozostałe zlecenia celów mogą zachowywać się inaczej niż przewidywano.
• Wprowadzające w błąd backtesty: Historyczne zależności cenowe nie dowodzą, że te same mechaniki wykonania wystąpią w przyszłości.

Ponieważ warunki miejsca wykonania są zmienne i nie w pełni przewidywalne, wyniki nie mogą być traktowane jako gwarantowane.

Weryfikacja lub kolejne pytanie

Aby niezależnie zweryfikować istotne fakty, skup się na tym, co można zmierzyć na podstawie zapisów wykonania:

• Zanotuj znaczniki czasu osiągnięcia każdego celu i faktycznego wypełnienia każdego częściowego zamknięcia.
• Porównaj zamierzoną cenę celu z zgłoszoną ceną wypełnienia dla każdego celu.
• Uwzględnij wszystkie koszty wykonania, które możesz zaobserwować w swoich zapisach (spready/opłaty/prowizje oraz wszelkie opłaty związane z wykonaniem).
• Sprawdź, czy system używał osobnych zleceń dla każdego celu czy innej reprezentacji oraz czy jakikolwiek późniejszy cel zależał od wcześniejszych wypełnień.