Jakie koszty mogą wpływać na poślizg stopu?

Bezpośrednia definicja: co oznacza „poślizg stopu”

Zlecenia stop-loss mają na celu wyjście z pozycji, gdy cena osiągnie wybrany poziom. W praktyce cena wykonania może być gorsza (w przypadku pozycji długiej zazwyczaj niższa; w przypadku pozycji krótkiej zazwyczaj wyższa) niż zamierzona cena stop. Ta różnica jest często nazywana poślizgiem stopu.

Ten artykuł koncentruje się na kosztach, które mogą wpływać na to, jak duża będzie ta różnica cenowa w rzeczywistym handlu. Niektóre koszty są „bezpośrednie”, ponieważ stanowią część mechaniki ceny transakcji (na przykład spread bid-ask w momencie wykonania). Inne są „pośrednie”, ponieważ wpływają na wynik netto, nawet jeśli różnica cenowa stopu pozostałaby niezmieniona.

Koszty, które mogą wpływać na poślizg stopu

1) Spread i dostępność kwotowań (koszty mikrostruktury rynku)

Zlecenie stop jest wyzwalane przez informację o cenie, ale jest wykonywane na podstawie dostępnych kwotowań. Gdy spread bid-ask jest szerszy, efektywna cena wykonania może być bardziej oddalona od zamierzonego poziomu stop. Nawet jeśli stop zostanie wyzwolony na wybranym poziomie, kolejne dostępne wykonywalne kwotowanie może znajdować się poza nim.

Czynniki zmienne: nagła zmienność, chwilowy brak płynności oraz zmiany głębokości rynku mogą zwiększać prawdopodobieństwo, że pierwsza wykonywalna cena nie będzie bliska poziomowi stop.

2) Czas wykonania i wpływ na rynek (koszty związane ze sposobem realizacji)

Pomiędzy „wyzwoleniem” a „wykonaniem” cena może się zmienić. Długość tej luki zależy nie tylko od szybkości; zależy również od tego, jak platforma transakcyjna i system wykonania przetwarzają zlecenia podczas szybkich rynków. Jeśli między wyzwoleniem a wykonaniem wystąpi wiele zdarzeń rynkowych, cena wykonania może odzwierciedlać te ruchy.

Istotne ograniczenie / tryb awarii: w warunkach stresowych pierwsza cena nadająca się do transakcji może być daleko z powodu szybkiej ponownej wyceny i zmniejszającej się płynności.

3) Typ zlecenia i zasady obsługi (efekty podobne do opłat wynikające z mechaniki)

Różne zasady obsługi mogą zmieniać jakość wykonania. Na przykład niektóre systemy mogą inaczej traktować zlecenia stop, gdy występują luki cenowe lub gdy płynność jest ograniczona. Efekt kosztowy objawia się jako większa lub mniejsza średnia odległość między ceną zamierzoną a ceną wykonania.

Ponieważ terminologia różni się w zależności od dostawcy i platformy, krokiem weryfikacyjnym jest zapoznanie się z opisem wykonania zleceń w dokumentacji platformy/dostawcy i porównanie go z konkretnymi ustawieniami stop-loss.

4) Jawne koszty transakcyjne (prowizje, rozliczenia i inne opłaty za transakcję)

Wielu dostawców pobiera prowizję za transakcję i może uwzględniać inne koszty związane z transakcją. Opłaty te nie zawsze zmieniają samą różnicę cenową, ale mogą zmienić całkowitą stratę, którą ponosisz, gdy poślizg stopu prowadzi do wyjścia z pozycji po niekorzystnej cenie.

Innymi słowy: poślizg zmienia część cenową transakcji; prowizje zmieniają koszt netto na wierzchu.

5) Pośrednie efekty kosztów utrzymania i finansowania (wynik netto po stopie)

Jeśli stop zamyka pozycję, wszelkie koszty finansowania lub utrzymania mające zastosowanie do okresów utrzymywania pozycji mogą zmienić Twój wynik netto (P&L) w porównaniu z tym, czego można by oczekiwać, gdyby pozycja pozostała otwarta. Jest to często efekt pośredni: stop może zostać wykonany w innym czasie, niż zakładałeś, a Twój całkowity wynik może odzwierciedlać zarówno różnicę w cenie wyjścia, jak i różnice w finansowaniu.

6) Przewalutowanie i opłaty na poziomie rachunku (różnice w raportowaniu wyniku netto)

W przypadku inwestorów, których waluta rachunku różni się od waluty bazowej/kwotowanej instrumentu, wyniki netto mogą być obciążone kosztami przewalutowania i opłatami na poziomie rachunku. Mogą one nie zmieniać ceny wykonania stopu, ale mogą zmieniać sposób raportowania ostatecznego kosztu.

Dowód lub przykład (z podanymi założeniami)

Rozważmy pozycję długą z zamierzonym poziomem stop. Załóżmy, że:

• Stop zostaje wyzwolony na zamierzonym poziomie zgodnie z zasadami aktywacji stopu dostawcy.
• Kolejne wykonywalne kwotowanie jest niższe od poziomu stop o 0,5%, ponieważ płynność jest niska, a spready są szersze.
• Prowizja za transakcję jest pobierana niezależnie od wykonania.

Przy tych założeniach poślizg stopu tworzy część cenową Twojej straty (niekorzystna odległość wykonania). Prowizja dodaje oddzielny koszt. Nawet jeśli prowizja jest stała, większa luka poślizgu sprawia, że całkowity koszt netto jest większy.

Jeśli natomiast założysz, że spread jest stabilny, a płynność głęboka, kolejne wykonywalne kwotowanie będzie z większym prawdopodobieństwem bliskie poziomowi stop, co zmniejszy typową odległość poślizgu.