Bezpośrednia odpowiedź
Rollover dla par z funtem jest zazwyczaj liczony na podstawie różnicy stóp procentowych między dwiema walutami w danej parze, wyrażonej jako dzienny swap. Następnie dostawcy przeliczają tę wartość teoretyczną na kwotę swapu notowaną na platformie (kredyt lub debet) zgodnie z własnymi konwencjami, w tym z tym, jak obsługiwany jest „dzień swapu” (często potrójny swap w określonym dniu rollover).
Mechanizm: co oznacza „rollover” dla par z funtem
Para z funtem to para walutowa, w której jedna ze stron jest walutą powiązaną z funtem (GBP), a druga jest inną walutą (na przykład EUR/GBP lub USD/GBP). W wielu detalicznych konfiguracjach FX transakcje nie rozliczają się jak fizyczne transakcje spot; zamiast tego pozycja utrzymywana po dacie granicznej zdefiniowanej przez dostawcę generuje lub powoduje płatność korekty finansowania nazywanej rollover (określanej też jako swap).
Praktyczny sposób modelowania rolloveru polega na traktowaniu go jako łącznego efektu „utrzymywania” każdej waluty względem drugiej:
- Waluta A (GBP lub inna waluta) ma przypisaną oczekiwaną krótkoterminową stopę procentową.
- Waluta B ma własną przypisaną oczekiwaną krótkoterminową stopę procentową.
- Różnica między tymi stopami przesądza o tym, czy utrzymywanie pozycji jest zazwyczaj kredytowane, czy obciążane.
Dla pary krzyżowej dane wejściowe dotyczące stóp procentowych są zwykle wyprowadzane ze standardowych stawek rynku pieniężnego (lub równoważnych benchmarków międzybankowych) dla każdej waluty, a następnie mapowane na stawkę dzienną zgodnie z uzgodnioną konwencją day-count. Dokładny wybór benchmarku zależy od dostawcy, ale struktura jest zwykle taka: dzienny carry ≈ (stopa jednej waluty − stopa drugiej waluty) × nominał pozycji, przy czym znak zależy od kierunku long/short.
Mechanika: jak dostawcy przekładają lukę stóp na notowany „potrójny swap” rollover
1) Różnica stóp procentowych staje się dziennym carry
Załóżmy hipotetyczną dzienną stawkę carry dla pary, wynikającą z luki w stopach procentowych, po przeliczeniu day-count. Jeśli utrzymasz pozycję przez jeden dzień dostawcy (okres między cutoffami rollover), rollover teoretyczny jest proporcjonalny do:
- rozmiaru nominału transakcji (ile koncepcyjnie „wchodzi” waluty bazowej)
- dziennej stawki carry
- kierunku transakcji (long vs short), który decyduje o tym, czy otrzymujesz, czy płacisz netto carry
2) Znak swapu i „kredyt vs debet”
Nawet jeśli różnica stóp procentowych jest korzystna dla jednej waluty, wynik rollover zależy od tego, czy w praktyce jesteś long czy short względem strony o wyższym oprocentowaniu. Dostawcy stosują znak tak, aby na przykład utrzymywanie pozycji ekonomicznie równoważnej zaciągnięciu pożyczki w walucie o niższej stopie i pożyczeniu waluty o wyższej stopie skutkowało kredytem, podczas gdy odwrotna sytuacja skutkuje debetem.
3) Bid/ask i korekty dostawcy
Dostawcy często notują różne kwoty swapu dla kupna vs sprzedaży (ponieważ dostawca może stosować spready bid/ask do nóg swapu). Mogą też zastosować korektę lub narzut, tak aby swap, który widzisz na platformie, odpowiadał wewnętrznemu wycenianiu finansowania przez dostawcę.
W efekcie dwóch traderów z tym samym nominałem i kierunkiem, ale korzystających z różnych dostawców, może zobaczyć różne kwoty rollover.
4) Konwencja potrójnego swapu
Wiele platform stosuje szczególną konwencję w określonym dniu rollover (często powiązaną z przerwą weekendową w cyklach rozliczeń). Koncepcyjnie, zamiast płacić/zarabiać za jeden dzień, platforma nalicza lub kredytuje dodatkowe dwa dni wartości carry w ramach tego zdarzenia rollover.
Założenie materiałowe dla przykładów: „potrójny swap” oznacza, że dzienny swap jest mnożony przez trzy dla tej daty rollover. Faktyczny mnożnik oraz to, który dzień go uruchamia, mogą się różnić w zależności od dostawcy i instrumentu.
Dowód lub przykład (z jawnymi założeniami)
Ponieważ dokładny wzór swapu zależy od dokumentacji dostawcy i konkretnych użytych stawek, najbezpieczniejszym sposobem weryfikacji obliczeń jest praca na podstawie swapów wyświetlanych przez dostawcę.
Przykładowy model (ilustracyjny, bez użycia aktualnych liczb od dostawcy):
- Załóż, że platforma pokazuje dzienny swap dla Sterling cross na poziomie +0.01% nominału, gdy utrzymujesz pozycję w jednym kierunku, oraz −0.01% w przeciwnym kierunku.
- Utrzymujesz pozycję przez jeden zwykły dzień rollover: rollover teoretyczny = nominał × 0.01%.
- Utrzymujesz ją przez specjalny dzień rollover: stosuje się potrójny swap, więc rollover teoretyczny = nominał × 0.01% × 3.