Jakie koszty mogą wpływać na założenia dotyczące spreadu?

Bezpośrednia odpowiedź

Założenia dotyczące spreadu to oczekiwany efektywny koszt handlu, często reprezentowany przez spread i powiązane tarcia transakcyjne. Koszty, które mogą wpływać na te założenia, dzielą się na dwie główne grupy: (1) koszty bezpośrednie, jawnie naliczane oraz (2) koszty pośrednie, które poszerzają lub opóźniają zrealizowaną cenę w porównaniu z prostym założeniem „kwotowanego spreadu”.

Mechanika: co zazwyczaj obejmują „założenia dotyczące spreadu”

W praktyce „spread” to różnica między kwotowaną ceną kupna i sprzedaży. Założenia dotyczące spreadu to dane wejściowe, których używasz do oszacowania, ile zapłacisz (lub jak kosztowne jest wejście i wyjście z pozycji). Na to oszacowanie mogą wpływać:

• Jawne koszty transakcyjne: pozycje naliczane za transakcję lub za jednostkę handlowanego instrumentu. Przykłady obejmują prowizje i stałe opłaty transakcyjne.
• Efektywny spread a kwotowany spread: nawet jeśli założysz określony kwotowany spread, cena, którą faktycznie otrzymasz, może być gorsza z powodu tarć wykonawczych.
• Efekty finansowania i kosztów utrzymania pozycji: jeśli pozycja jest utrzymywana, mogą wystąpić koszty lub kredyty związane z okresem overnight lub okresem utrzymania oraz ekonomiką waluty instrumentu.
• Koszty przewalutowania: w przypadku kont wielowalutowych przewalutowanie może dodać dodatkowe tarcie, gdy środki są przenoszone między walutą konta a walutą transakcji.

Kluczowa myśl: modelując „oczekiwany spread”, modelujesz efektywny koszt całkowity. Ten efektywny koszt całkowity może być sumą wielu składników, a nie tylko widocznej różnicy między bid i ask.

Dowód lub przykład: jak koszty zmieniają założony koszt

Załóżmy, że chcesz oszacować koszt wejścia i późniejszego wyjścia z pozycji przy użyciu założeń dotyczących spreadu.

1. Jeśli modelujesz tylko kwotowany spread, ignorujesz opłaty jawne (takie jak prowizje) i efekty finansowania. Twoje oszacowanie może być zbyt niskie.

2. Jeśli zmiany płynności spowodują poszerzenie efektywnego spreadu (na przykład w momentach niższej płynności), pojedyncze założenie „średniego” spreadu może zawieść. Nawet gdy kwotowany spread wygląda podobnie, realizacja zleceń może nastąpić po mniej korzystnych cenach.

3. Jeśli uwzględnisz koszty utrzymania pozycji, wyniki zależą od długości okresu utrzymania. Dwie transakcje z identycznymi kwotowaniami wejścia/wyjścia mogą się istotnie różnić, jeśli jedna jest utrzymywana dłużej.

Istotne ograniczenie: ponieważ koszty te mogą być zmienne w zależności od warunków rynkowych i czasu utrzymania pozycji, założenia, które sprawdzają się w jednym okresie, mogą nie mieć zastosowania w innym.

Ograniczenia i ryzyka: gdzie założenia zwykle zawodzą

Typowe błędy obejmują:

• Zakładanie stabilności: traktowanie średniego spreadu z danych historycznych tak, jakby miał się utrzymać.
• Ignorowanie tarć innych niż spread: pomijanie prowizji, efektów przewalutowania lub kosztów utrzymania pozycji.
• Mieszanie horyzontów czasowych: stosowanie krótkoterminowych założeń dotyczących spreadu do strategii utrzymujących pozycje przez wiele okresów.
• Nierozróżnianie kwotowanych i zrealizowanych wyników: zakładanie, że zrealizowane wykonanie równa się kwotowanemu mid lub kwotowanemu bid/ask w momencie modelowania.

Te ryzyka oznaczają, że założenia dotyczące spreadu należy traktować jako dane wejściowe scenariuszy, a nie jako gwarantowane koszty.

Weryfikacja i kolejne pytanie

Możesz niezależnie zweryfikować założenia dotyczące kosztów związanych ze spreadem, dopasowując każdy modelowany składnik kosztów do warunków umownych lub udokumentowanych, a następnie przeliczając efektywny koszt w realistycznych scenariuszach.

Praktyczna lista kontrolna weryfikacji:

• Wypisz każdy składnik kosztów, który uwzględniasz: kwotowany spread, opłaty jawne, opłaty za finansowanie/utrzymanie pozycji oraz wszelkie efekty przewalutowania.
• Potwierdź definicje w swoich warunkach wykonania: co dostawca uznaje za opłaty, kiedy mają zastosowanie i jak są obliczane.
• Jasno określ swoje założenia dla każdego przykładu: założony kwotowany spread, czy prowizje są uwzględnione, oraz czas utrzymania pozycji użyty do założeń dotyczących finansowania.
• Przelicz w wielu scenariuszach (na przykład mniejszy vs. większy efektywny spread i różne czasy utrzymania pozycji), aby sprawdzić, jak wrażliwe jest Twoje oszacowanie kosztów.

Kolejne pytanie, które powinieneś sobie zadać: który składnik kosztów w Twoim modelu jest najbardziej wrażliwy na czynnik, który zmienia się najczęściej w Twoim przypadku (czas realizacji, czas utrzymania pozycji lub przewalutowanie waluty konta/waluty transakcji)?