流動性の低いペアのワークド例とは？
ワークド例とは、特定の流動性条件、コスト、執行タイミングを仮定し、そのうえで「起こり得ること」を数値で計算する、完全に数値化されたシナリオです。流動性の低いペアでは、ポイントは「ある瞬間における買い手と売り手が少ない可能性がある」ため、あなたの提示（クオート）が示す価格よりも悪い価格で、かつよりばらつきを伴って約定されることがある、という点にあります。
検証可能にするため、ここでは仮定の数値のみを用います（ライブ価格は使いません）。また、計算に使うすべての前提を明示します。
仕組みと定義
流動性の低いペアとは、取引活動が相対的に薄い通貨ペアであり、そのため市場には次のような特徴があり得ます：
- より広いビッド・アスク・スプレッド：買い価格（アスク）と売り価格（ビッド）の差。
- 各価格水準での厚みが少ない：価格が動く前に利用できる注文が少ない。
- 注文フローへの感応度が高い：比較的小さな規模の取引でも価格を大きく動かし得る。
ワークド例の入力（前提）
- 市場がビッド・アスク・スプレッドを示しているタイミングで買いたい。
- スプレッドはクオート時点での観測だが、あなたの注文は少し後に約定する可能性がある。
- さらに 手数料/費用 がかかる（この例では、名目額に対する固定の割合としてモデル化します）。
- スリッページ が発生する。これは、クオートを見た時点から、あなたの取引が約定する時点までの「追加の不利な価格変動」としてモデル化します。
安定した仕組み vs 変動する条件：
- 安定した仕組み：ビッド・アスク・スプレッドやスリッページが執行コストに与える影響。
- 変動する条件：執行時点での実際のスプレッド、実現した約定価格、そして注文板のダイナミクス（注文の動き）。
証拠または例（数値シナリオ）
シナリオA：「通常の流動性」参照（仮説）
前提
- ペア価格（ミッド）：1.2000
- スプレッド：0.0001（多くのFXクオートで1 pip）→ ビッド 1.19995、アスク 1.20005
- 注文サイズ：10,000 units（クオート条件での名目額は指定しません。1単位あたりの価格インパクトとしてモデル化します）
- スリッページ：0.0 pip（あなたは見たアスクで約定する）
- 手数料：取引名目額の0.10%
- 後でミッドが1.2010に動いたときに売る（ミッドの+10 pipの値動き）
エントリーとエグジットの価格を計算（買い→売り）
- エントリー買い価格：アスク = 1.20005
- エグジット売り価格：ミッド1.2010におけるビッド。スプレッドが0.0001のままだとすると、ビッド = 1.20095。
1単位あたりの総利益（グロス）
- グロス = エグジットのビッド − エントリーのアスク = 1.20095 − 1.20005 = 0.00090
手数料の見積もり
- 手数料は取引名目額に比例してスケールします。この例では、手数料を名目額に比例するとみなし、0.10%の名目額分だけ純利益を減らす（追加の負担として働く）と仮定します。
- 名目額を口座通貨へ換算しないため、概念的に次のように報告します：純結果は net ≈ グロスの価格上昇 − 手数料 であり、手数料が追加のブレーキとして効く、ということです。
シナリオB：「流動性の低い」執行（仮説）
前提（流動性の低さを表すように変更）
- ペア価格（ミッド）：1.2000
- スプレッド：0.0005（5 pips）→ ビッド 1.19975、アスク 1.20025
- 注文サイズ：同じく10,000 units
- スリッページ：クオートから約定まで2 pips不利。これを買い価格に対する +0.0002 としてモデル化します（あなたは、見たアスクより実質的に高い価格を支払うことになります）。
- 手数料：同じく取引名目額の0.10%
- 後でミッドは依然として1.2010へ動くが、薄い厚みのため、スプレッド0.0005に整合するビッドで再び売る：ミッド1.2010におけるビッドは 1.20075。
エントリーとエグジットの価格を計算
- スリッページ込みのエントリー買い価格：アスク + 0.0002 = 1.20025 + 0.0002 = 1.20045
- エグジット売り価格：ビッド = 1.20075
1単位あたりの総利益（グロス）
- グロス = 1.20075 − 1.20045 = 0.00030
シナリオの比較
- シナリオAのグロス：0.00090
- シナリオBのグロス：0.00030
つまり、ミッド価格が両シナリオで同じように終わるとしても（1.2000から1.2010へ+10 pips）、より広いスプレッド と スリッページ の組み合わせによって、実現されるグロスの値動きが大きな割合で減少し得ます。手数料は、両方のケースで純結果をさらに押し下げます。
これがこのワークド例の核心です：流動性が低いと、「クオートが示すもの」から「実際に約定するもの」までの経路が変わり、その結果として実現されるアウトカムが変わる、ということです。
制限とリスク（重大な失敗パターン）
- 執行時点でスプレッドが変わり得る：あなたが観測するスプレッドは、約定時のスプレッドよりも狭い場合も広い場合もあります。
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