流動性の低い通貨ペアのワークド例（前提付き）
流動性の低い通貨ペアのワークド例とは？
ワークド例とは、特定の流動性条件、コスト、執行タイミングを仮定し、その後に「何が起こり得るか」を計算する、完全に数値化されたシナリオです。流動性の低い通貨ペアでは、ある瞬間における能動的な買い手・売り手が少ない可能性があるため、あなたの提示（クオート）が示す価格よりも悪い価格で、かつよりばらつきを伴って約定することがあります。
検証可能にするため、ここでは仮定の数値のみを用います（ライブ価格は使いません）。また、計算に使うすべての前提を明示します。
仕組みと定義
流動性の低い通貨ペアとは、取引活動が相対的に薄い通貨ペアのことです。そのため市場には次のような特徴があり得ます：
- より広いビッド・アスク・スプレッド：買い価格（アスク）と売り価格（ビッド）の差。
- 各価格水準での厚み（デプス）が少ない：価格が動く前に利用できる注文が少ない。
- オーダーフローへの感応度が高い：比較的小さな取引でも価格を大きく動かし得る。
ワークド例の入力（前提）
- 市場がビッド・アスク・スプレッドを示しているタイミングで買いたい。
- スプレッドはクオート時点での観測だが、あなたの注文は少し後に執行される可能性がある。
- あなたは手数料・費用も負担する（この例では、名目額に対する固定の割合としてモデル化する）。
- あなたはスリッページを経験する。これは、クオートを見た時点から、あなたの取引が約定する時点までの「不利な追加の価格変動」としてモデル化される。
安定したメカニズムと変動する条件：
- 安定したメカニズム：ビッド・アスク・スプレッドとスリッページが執行コストに与える影響。
- 変動する条件：執行時点での実際のスプレッド、実現した約定価格、そして注文板のダイナミクス（注文の出入りの状況）。
証拠または例（数値シナリオ）
シナリオA：「通常の流動性」参照（仮説）
前提
- ペア価格（ミッド）：1.2000
- スプレッド：0.0001（多くのFXクオートで1 pip）→ ビッド 1.19995、アスク 1.20005
- 注文数量：10,000ユニット（クオート建ての名目額としての指定はない；1ユニットあたりの価格インパクトとしてモデル化する）
- スリッページ：0.0 pip（あなたは見たアスクで約定する）
- 手数料：取引名目額の0.10%
- 後にミッドが1.2010へ動いたときに売る（ミッドの+10 pipの値動き）
エントリーとエグジットの価格を計算（買い→売り）
- エントリー買い価格：アスク = 1.20005
- エグジット売り価格：ミッド1.2010におけるビッド。スプレッドが0.0001のままだとすると、ビッド = 1.20095。
1ユニットあたりの粗い価格上昇
- 粗利 = エグジットのビッド − エントリーのアスク = 1.20095 − 1.20005 = 0.00090
手数料の見積もり
- 手数料は名目額に比例してスケールする。この例では、手数料を名目額に比例すると扱い、名目額の0.10%分だけ純結果を減らす（追加の負担として）と仮定する。
- 名目額を口座通貨へ換算しないため、効果は概念的に報告する：純結果は net ≈ 粗い価格上昇 − 手数料 となり、手数料が追加のブレーキになる。
シナリオB：「流動性の低い」執行（仮説）
前提（流動性の低さを表すために変更）
- ペア価格（ミッド）：1.2000
- スプレッド：0.0005（5 pips）→ ビッド 1.19975、アスク 1.20025
- 注文数量：同じ10,000ユニット
- スリッページ：クオートから約定までの間に2 pips不利。これを買い価格に+0.0002としてモデル化する（あなたは見たアスクより実質的に高い価格を支払う）。
- 手数料：同じ0.10%の名目額
- 後にミッドは1.2010へ動くが、薄いデプスのため、スプレッド0.0005に整合するビッドで再び売る：ミッド1.2010におけるビッドは1.20075。
エントリーとエグジットの価格を計算
- スリッページ込みのエントリー買い価格：アスク + 0.0002 = 1.20025 + 0.0002 = 1.20045
- エグジット売り価格：ビッド = 1.20075
1ユニットあたりの粗い価格上昇
- 粗利 = 1.20075 − 1.20045 = 0.00030
シナリオの比較
- シナリオAの粗利：0.00090
- シナリオBの粗利：0.00030
つまり、ミッド価格が両シナリオで同じ結果になったとしても（1.2000から1.2010へ+10 pips）、より広いスプレッドとスリッページの組み合わせによって、実現される粗い値動きが大きな割合で減少し得ます。手数料は、どちらのケースでも純結果をさらに減らします。
これがこのコアとなるワークド例のポイントです：流動性の低さは、「クオートが示すもの」から「実際にあなたが約定する価格」までの経路を変え、その結果として実現されるアウトカムが変わるのです。
制約とリスク（重大な失敗パターン）
- 執行時点でスプレッドが変わる可能性：あなたが観測するスプレッドは、あなたの約定時のスプレッドよりも狭い場合も広い場合もある。