固定為替レートの「ワークド例」とは？（前提付き）
直接的な答え
固定為替レートのワークド例とは、ある国が自国通貨を別の通貨に対して特定の為替水準に保つことを約束する、段階的なシナリオです。核心となる考え方は次のとおりです。市場が本来ならばその水準からレートを押し離そうとする場合、当局は（一般に外貨準備や／または国内政策を通じて）実現した為替レートを目標へ戻すための行動を取ります。
メカニズムまたは定義
固定為替レート（しばしば「ペッグ」と呼ばれます）とは、通貨Aの為替価値が、たとえば「通貨A 1単位＝通貨B X単位」のように、通貨Bに対して目標レートに基づいて定義される仕組みです。当局の目標は、実際の取引が（または非常に近い形で）その目標レートで決済されることです。
ワークド例では、次の2つの役割が重要です。
- 目標レート：通貨Aが通貨Bに対して維持しなければならない、発表された、または法律で定められた換算価値。
- バランシング・アクション：市場参加者が、目標と整合しない形で通貨Aをより多く買いたい、あるいは通貨Bをより多く買いたい（＝通貨Aや通貨Bの需要が目標から外れる）とき、当局は必要な通貨を供給または吸収します（準備を用いることに加えて／または国内の条件を変えて圧力を弱めることもあります）。
理解を確認するには、需要と供給の変化がどのように為替レートに圧力を生むかを追跡でき、そのうえで「バランシング・アクション」が観測されたレートが動かないようにどう防いでいるかを説明できるはずです。
証拠または例（数値と前提）
以下に、自己完結型のワークド・シナリオを示します。
前提（最初に明示）
- 通貨Aは 1 A = 2 B（目標）となるようにペッグされています。
- 当局は、示された期間にわたり、目標を維持するために外貨準備を使う意思と能力があるとします。
- 計算を分かりやすくするため、取引手数料、ビッド・アスク・スプレッド、税金は無視します。
- 市場参加者の取引判断は1つだけに限定します。つまり、AをBに交換する（AをBで売る）か、BをAに交換する（BをAで売る）かのどちらかです。
- 片側に過剰需要が生じた場合、当局は反対側に立つ用意があり、取引レートが「1 Aあたり2 B」のまま維持されるようにします。
段階的なシナリオ
時点T0： 経済は目標から始まります。市場がクリアするため、取引は 1 A = 2 B で行われます。
時点T1：需要の変化
- 短い期間、投資家が Aを買いたいとします。つまり、Aを得るためにBを売りたいということです。
- 目標レートで、民間市場がBにおける同等価値と交換する形で 50 A を交換しようとすると仮定します。1 A = 2 B なので、必要なのは 100 B です。
- フロート（変動相場）環境では、Aへの需要が強まれば通常、Aの価値が上がります（＝A 1単位あたりのBが少なくなる）。しかし固定レートのペッグでは、それを防がなければなりません。
当局が行うこと（バランシング・アクション）：
- 民間の買い手がAを買うためにBを売っているため、当局はAと引き換えにBを受け取ります（または追加のAを供給します）。その結果、実現した取引レートは「1 Aあたり2 B」のまま正確に維持されます。
- 単純化した前提#5のもとでは、当局は目標を維持するために、その不一致を埋め合わせることができます。
T1における数値結果（ペッグ上の保存則）：
- 民間の買い手は 50 A を得ます。
- 民間の売り手は 100 B を引き渡します。
- ペッグの計算は整合的です：50 A × 2 B/A = 100 B。
次に、同じペッグで圧力の方向が逆になる
時点T2：需要が反転
- 代わりに、T2において投資家が Aを売りたい（つまりAをBで売る）と仮定します。
- 民間の売り手が、ペッグのもとでBに 30 A を交換しようとするとします。
- 1 A = 2 B なら、彼らは 60 B を受け取ります。
バランシング・アクション：
- 当局は、民間の売り手が手放したいAを吸収し（そしてBを供給する）必要があります。そのため、レートは引き続き「1 Aあたり2 B」でクリアします。
T2における数値結果：
- 民間の売り手は 30 A を渡します。
- 彼らは 60 B を受け取ります。
この例から得るべきこと
このワークドの計算は、固定ペッグと理想化された前提のもとでは、民間の圧力が振れても為替レートは変わらないことを示しています。代わりに、当局の準備および／または国内のスタンスが調整され、取引レートが目標に固定されるように保たれます。