Quali Sono le Regole dei Costi di Swap?

Risposta diretta

I costi di swap (spesso chiamati rollover o finanziamento overnight) sono gli addebiti o crediti applicati quando una posizione forex viene mantenuta oltre l’orario giornaliero di rollover del broker. Le “regole” fondamentali sono meccaniche: innanzitutto determinare quale valuta si sta effettivamente detenendo, quindi applicare una differenza di tasso di finanziamento e infine applicare le convenzioni del broker e del contratto per ottenere un importo in contanti.

Un modo verificabile per comprendere i costi di swap è considerarli come una formula con input. Puoi verificare questi input utilizzando i valori di swap mostrati dal tuo broker o la loro metodologia di calcolo pubblicata, e osservando come lo swap cambia quando modifichi: (1) la direzione (lunga vs corta), (2) il tempo di detenzione (quale rollover avviene), e (3) i dettagli del contratto (valuta del conto, dimensione del contratto dello strumento).

Meccanismo e definizione

Cosa rappresentano i costi di swap

Nel forex, non si scambiano solo i tassi di cambio a pronti; si assume anche un’esposizione economica alla differenza tra i tassi d’interesse delle due valute nella coppia. Quando si mantiene una posizione oltre la scadenza giornaliera, il broker regola la posizione tramite un meccanismo di rollover. I costi di swap sono l’addebito (o credito) di finanziamento risultante registrato sul tuo conto.

Una distinzione utile è tra meccaniche stabili e condizioni variabili:

• Meccaniche stabili: i costi di swap seguono una direzione contabile coerente (addebito o credito), dipendono dai differenziali di tasso d’interesse e vengono applicati in corrispondenza (o intorno) all’evento di rollover.
• Condizioni variabili: i differenziali di tasso d’interesse variano nel tempo; le convenzioni di prezzo del broker (come calcolano e quotano lo swap) possono differire; e l’importo effettivo in contanti può variare a causa delle specifiche del contratto e della conversione della valuta del conto.

Un insieme di regole verificabili

Senza presupporre alcun risultato “redditizio”, puoi delineare un insieme di regole in quattro passaggi:

1. Identifica le valute implicite dallo strumento e dalla tua direzione operativa. Per una coppia di valute, la direzione lunga/corta cambia quale valuta stai effettivamente finanziando e quale stai ricevendo come finanziamento.
2. Determina la base di finanziamento overnight applicabile. Concettualmente, è legata alla differenza tra i tassi d’interesse delle due valute.
3. Applica le convenzioni del broker e del contratto. Queste includono come il broker trasforma la base di finanziamento in un importo in contanti per contratto, come lo converte nella tua valuta del conto e come gestisce le dimensioni specifiche del contratto dello strumento.
4. Applica il timing. I costi di swap si realizzano quando il broker esegue l’aggiornamento di rollover/overnight. Mantenere una posizione oltre un rollover piuttosto che un altro può cambiare il numero di addebiti di swap applicati.

Convenzione comune che influenza i calcoli

Molte implementazioni seguono uno schema di aggiustamento “a due giorni” o “a tre giorni” intorno ai giorni festivi o al rollover del weekend. Anche se non conosci il calendario esatto utilizzato da un determinato fornitore, il principio verificabile è: gli swap possono essere diversi in determinate date di rollover perché includono giorni aggiuntivi di finanziamento.

Esempio o evidenza (con assunzioni esplicite)

Poiché non si assume alcun dato in tempo reale, l’esempio utilizza dei segnaposto per mostrare come strutturare una verifica.

Esempio A: La direzione cambia il segno

Supponi di operare su una coppia forex con un broker che mostra valori di swap per unità o per contratto. Imposta due posizioni altrimenti identiche:

• Posizione 1: lunga sulla coppia.
• Posizione 2: corta sulla coppia.

Se il tuo broker implementa gli swap come finanziamento basato sui differenziali di tasso d’interesse, mantenere entrambe le posizioni oltre la scadenza dovrebbe generalmente portare a risultati con segno opposto (uno più probabile addebito, l’altro credito), a parità di condizioni. Puoi verificare questo confrontando la voce di swap dopo il rollover.

Regola verificabile: il costo di swap dovrebbe invertire il segno quando inverti la direzione operativa, perché la valuta finanziata/ricevuta si inverte.

Esempio B: Tempo di detenzione ed eventi di rollover

Supponi che il tuo broker applichi lo swap a un orario fisso giornaliero. Se apri una posizione poco prima del rollover e la chiudi poco dopo, dovresti vedere un addebito di swap. Se invece apri e chiudi entro la stessa finestra di rollover (quindi senza che avvenga alcun rollover), potresti non vedere alcun swap overnight.

Regola verificabile: i costi di swap dipendono dal fatto che la posizione sia mantenuta oltre l’evento di rollover del fornitore.

Esempio C: Valuta del conto e specifiche del contratto

Supponi che la tua valuta del conto sia diversa dalla valuta base o quotata dello strumento, e che il tuo broker converta lo swap nella tua valuta del conto utilizzando un tasso di conversione e un moltiplicatore di contratto. Anche quando la base di finanziamento sottostante è la stessa, l’importo di swap visualizzato può differire tra conti diversi.

Regola verificabile: il valore in contanti dello swap può cambiare con la dimensione del contratto e la conversione della valuta del conto, anche se la direzione di finanziamento sottostante è la stessa.

Limitazioni e modalità di errore

1) Le variazioni di mercato e della metodologia del fornitore influenzano i risultati

I costi di swap non sono fissi. I differenziali di tasso d’interesse possono cambiare, e i broker possono aggiornare la loro metodologia di calcolo dello swap o le fonti di input. Le relazioni storiche non garantiscono risultati futuri.

Limite di verifica: se cerchi di “prevedere” lo swap utilizzando valori precedenti, potresti sbagliare perché gli input possono aggiornarsi.

2) I valori di swap visualizzati possono essere approssimativi

Anche quando i broker pubblicano i tassi di swap, il numero visualizzato può riflettere arrotondamenti, prezzi interni o convenzioni di timing. Due fornitori possono usare convenzioni diverse, quindi posizioni identiche possono mostrare importi di swap diversi.

Modalità di errore: fare affidamento sui numeri di swap di un altro fornitore invece che sulle effettive voci di swap del tuo fornitore.

3) Il rollover può avvenire più di una volta intorno a festività/weekend

Alcune date possono aggiungere un giorno extra di finanziamento. Se confronti la media degli swap nei giorni normali con quelli nei giorni di rollover del weekend/festività, puoi interpretare male il costo “tipico”.

Modalità di errore: assumere che “un giorno detenuto” corrisponda sempre a “un giorno di swap” ai bordi del calendario.

4) Normative giurisdizionali e regole del conto possono influenzare l’implementazione

Requisiti normativi e condizioni specifiche del conto possono influenzare come il finanziamento viene addebitato o presentato. Questo può cambiare ciò che vedi sul tuo estratto conto rispetto a un modello generico.

Modalità di errore: assumere che ogni conto riceva gli swap nello stesso modo.

Verifica o prossima domanda

Per verificare autonomamente le regole dello swap, concentrati su ciò che puoi osservare:

• Confronta gli addebiti/crediti di swap quando inverti la direzione operativa mantenendo tutto il resto identico.
• Confronta gli importi di swap quando una posizione è mantenuta oltre un evento di rollover rispetto a quando non lo è.
• Controlla come appare la voce di swap nei rollover del weekend/festività rispetto ai giorni feriali.
• Conferma quale dimensione del contratto e conversione della valuta del conto utilizza il broker confrontando gli importi in contanti osservati con i valori per contratto visualizzati.