Quali Costi Possono Influenzare la Revisione della Strategia?

Cos’è la “Revisione della Strategia” e perché i costi sono importanti

La Revisione della Strategia è un controllo strutturato sulle prestazioni di una strategia di trading, basato sugli input rilevanti di un periodo di tempo definito. In pratica, confronta ciò che è effettivamente accaduto (esecuzione e risultati) con quanto previsto dalla strategia (logica di entrata, uscita e gestione del rischio). I costi sono importanti perché riducono le prestazioni nette e possono anche alterare il comportamento della strategia nell’esecuzione reale.

Un concetto chiave è distinguere tra meccaniche stabili e condizioni variabili.

• Le meccaniche stabili sono elementi che è possibile definire in modo coerente: come si misurano le operazioni, come si calcolano i risultati netti a partire dagli eseguiti registrati e come si documentano le assunzioni.
• Le condizioni variabili sono fattori di mercato e operativi che possono cambiare: ampiezza dello spread, qualità dell’esecuzione e commissioni imposte dal provider.

Quali costi influenzano la Revisione della Strategia

I costi che influenzano la Revisione della Strategia rientrano solitamente in due categorie: costi diretti e costi indiretti.

Costi diretti (misurabili al momento dell’operazione)

I costi diretti sono esplicitamente addebitati o direttamente osservabili nei prezzi.

1. Costo dello spread: la differenza tra i prezzi di acquisto e vendita. Se nella revisione si utilizzano prezzi medi (mid prices) invece degli eseguiti effettivi, lo spread può essere sottostimato.
2. Commissioni e spese per operazione: addebiti applicati ogni volta che si verifica una transazione.
3. Spese di finanziamento o legate al carry (quando applicabili): alcuni mercati o tipi di contratto possono includere costi ricorrenti legati al mantenimento delle posizioni.

Nella revisione, i costi diretti devono essere riflessi nei risultati netti utilizzando esattamente i prezzi a cui si è stati eseguiti e le commissioni effettivamente registrate per quegli eseguiti.

Costi indiretti (derivanti dalla qualità dell’esecuzione e dalle frizioni)

I costi indiretti non sono sempre mostrati come voce singola, ma influiscono sull’esito economico.

1. Slippage: la differenza tra il prezzo di esecuzione previsto (spesso basato sull’orario del segnale o su un’offerta) e il prezzo effettivo di esecuzione.
2. Ritardi nell’esecuzione e esecuzioni parziali: gli ordini possono essere eseguiti più tardi del previsto o in più parti, modificando la media effettiva di entrata/uscita.
3. Variazioni dei costi in base ai regimi di mercato: lo spread e la qualità dell’esecuzione possono allargarsi o deteriorarsi durante periodi di volatilità, rendendo il comportamento effettivo della strategia diverso dalle assunzioni del backtest.

Evidenze ed esempi verificabili

Poiché qui non si assume l’uso di dati in tempo reale, l’approccio di verifica si concentra su ciò che è possibile controllare nel proprio dataset di revisione.

Esempio: sottrazione dei costi dagli eseguiti registrati (con assunzioni dichiarate)

Supponiamo di rivedere 100 operazioni in un determinato periodo e di disporre per ciascuna operazione di:

• prezzi effettivi di entrata e uscita
• quantità
• commissioni/spese totali registrate
• timestamp

Per verificare che i costi siano stati inclusi, è possibile calcolare il profitto netto per operazione utilizzando esclusivamente i prezzi effettivi di esecuzione e le commissioni registrate. Se i risultati netti calcolati differiscono dalla colonna “netto” della revisione, ciò indica una discrepanza: ad esempio, la revisione potrebbe utilizzare prezzi medi invece degli eseguiti, oppure le commissioni potrebbero mancare.

Esempio: verifica della coerenza dello slippage (con assunzioni)

Supponiamo di aver registrato anche un prezzo previsto per ciascuna operazione (ad esempio, l’ultimo prezzo quotato al momento della decisione). È possibile verificare lo slippage confrontando i prezzi previsti con quelli effettivi.

• Se la distribuzione dello slippage è stabile, le assunzioni della revisione della strategia potrebbero essere più realistiche.
• Se lo slippage varia notevolmente, la revisione dovrebbe considerare l’esecuzione come un fattore variabile, non come un input fisso.

Limitazioni e modalità di errore

Una limitazione significativa è che i costi dipendono dal tempo.

• I livelli di costo possono cambiare tra backtest ed esecuzione reale, anche se la logica della strategia rimane invariata.
• Le relazioni storiche non garantiscono risultati futuri: un andamento dei costi osservato in un periodo potrebbe non ripetersi in seguito.

Altri scenari di errore includono:

• Rilevazione incompleta dei costi: revisioni che ignorano commissioni, spese o costi di finanziamento sovrastimano le prestazioni nette.
• Riferimento errato al prezzo: mescolare prezzi previsti (quotazioni) con prezzi effettivi di esecuzione porta a risultati netti fuorvianti.
• Incongruenza di regime: utilizzare uno spread o uno slippage “medio” nasconde l’effetto di spread più ampi durante condizioni di mercato volatile.

Verifica e la prossima domanda da porsi

Per verificare in modo indipendente i fatti rilevanti, assicurarsi che la Revisione della Strategia utilizzi:

• dati di esecuzione registrati (eseguiti effettivi) invece di sole quotazioni
• informazioni sulle commissioni disponibili per lo stesso conto e periodo
• una definizione chiara del modo in cui vengono calcolati i risultati netti

Una domanda utile da porsi successivamente è: “Quali voci di costo sono esplicitamente incluse nel mio calcolo netto, e quali sono solo implicite?”