Come si calcola il valore del pip per gli strumenti sui tassi d’interesse (IR)

Risposta diretta

Il valore del pip per gli strumenti sui tassi d’interesse (IR) si calcola trasformando una variazione di prezzo di un singolo “pip” in un importo monetario, utilizzando la dimensione del contratto dello strumento (controvalore o unità), la dimensione del pip espressa in termini di prezzo e, se necessario, la conversione nella valuta del tuo conto.

Poiché gli strumenti IR possono differire per come viene definito un “pip” (ad esempio, incrementi in base punti) e poiché le specifiche contrattuali variano a seconda del fornitore, il metodo più sicuro per calcolare il valore del pip è partire dalla dimensione del pip e dalla dimensione del contratto indicata dal fornitore, applicando poi la stessa logica di conversione alla valuta del tuo conto.

Meccanismo e definizione

Cosa significa “valore del pip”

Il “valore del pip” è la variazione di profitto o perdita (in termini di valuta) causata da uno spostamento esattamente di un pip nel prezzo.

Per calcolarlo, sono necessari quattro elementi:

1. Definizione del pip (dimensione del pip) in unità di prezzo (ad esempio, 0,0001, o 0,01, o “un punto base” espresso come 0,01%).
2. Dimensione del contratto / controvalore che trasforma una variazione di prezzo in esposizione finanziaria.
3. Convenzione di quotazione (quale lato della quotazione è associato al prezzo e se la tua variazione di un pip aumenta o diminuisce il tasso quotato).
4. Conversione della valuta del conto se il valore del pip non è già espresso nella valuta del tuo conto.

Un modello di calcolo semplice

Sia:

• (\Delta P) = una variazione di un pip in termini di prezzo (come decimale secondo la convenzione di quotazione dello strumento).
• (N) = dimensione del contratto che scala le variazioni di prezzo in un’esposizione in contante.
• (c) = fattore di conversione della valuta del conto, se il valore del pip viene calcolato inizialmente in un’altra valuta.

Per molti strumenti lineari, il valore del pip nella valuta di esposizione dello strumento può essere modellato come: [ \text{ValoreDelPip} \approx N \times \Delta P ] Poi, se è necessario ottenere il valore del pip nella valuta del tuo conto: [ \text{ValoreDelPip}_{\text{conto}} \approx \left(N \times \Delta P\right) \times c ]

Ipotesi che devi dichiarare per qualsiasi esempio:

• Lo strumento si comporta in modo lineare intorno alla variazione di un pip (nessuna struttura di payoff particolare).
• (\Delta P) corrisponde esattamente a “un pip” secondo la specifica del fornitore.
• (N) utilizza la stessa base usata dal fornitore per la mappatura prezzo-contante.

Conversione del valore del pip tra diverse valute di conto

Se il valore del pip è ottenuto in una valuta intermedia e il tuo conto è in un’altra valuta, utilizza il relativo tasso di conversione FX (c) in base alla convenzione di quotazione.

In forma generale: [ \text{ValoreDelPip}{\text{conto}} = \text{ValoreDelPip}{\text{esposizione}} \times \text{FXRate} ] Dove devi specificare se (\text{FXRate}) è definito come “1 unità di valuta di esposizione equivale a quante unità di valuta di conto”.

Esempio concreto (basato su ipotesi)

Di seguito è riportato un esempio pratico che utilizza segnaposto per le specifiche contrattuali IR, poiché gli strumenti sui tassi d’interesse e i relativi fornitori definiscono in modo diverso la dimensione del pip e quella del contratto.

Si supponga:

• Un pip per lo strumento IR equivale a (\Delta P = 0,0001) nei termini di prezzo quotati.
• La dimensione del contratto mappa la variazione di prezzo in un’esposizione in contante con (N = 100{,}000) unità di controvalore.
• Il tuo calcolo iniziale produce il valore del pip nella valuta di esposizione dello strumento.
• La tua valuta di conto è diversa e il fattore di conversione FX è (c = 1,10) (cioè 1 unità di valuta di esposizione equivale a 1,10 unità di valuta di conto).

Allora: [ \text{ValoreDelPip}{\text{esposizione}} = 100{,}000 \times 0,0001 = 10 ] [ \text{ValoreDelPip}{\text{conto}} = 10 \times 1,10 = 11 ]

Nota importante: Per gli strumenti sui tassi d’interesse, (\Delta P) potrebbe essere espresso in “incrementi di punto base” (spesso 1 bp = 0,01%), ma alcune piattaforme traducono comunque questo valore in un equivalente decimale (\Delta P) nella quotazione visualizzata. Il calcolo sopra rimane lo stesso; cambia soltanto la definizione di (\Delta P).

Limitazioni e rischi (ciò che può andare storto)

1. Errore nella definizione del pip: “Un pip” potrebbe non corrispondere allo stesso incremento di prezzo tra diversi strumenti IR o tra diversi fornitori. Se si utilizza un (\Delta P) errato, il valore del pip sarà impreciso.
2. Differenze nella dimensione del contratto: Alcuni prodotti IR hanno controvalori diversi o moltiplicatori contrattuali. Se (N) è errato, il valore del pip scala linearmente, quindi anche gli errori si amplificano proporzionalmente.
3. Errori nella convenzione del tasso di conversione: Le quotazioni FX seguono convenzioni specifiche. Utilizzare il reciproco o applicare il lato sbagliato di una coppia FX può invertire la conversione e produrre un valore del pip nella direzione errata.
4. Strutture di payoff non lineari o speciali: Se lo strumento non è lineare rispetto alla variabile di prezzo rilevante, il semplice modello (N \times \Delta P) potrebbe non essere valido.