Come si può misurare la volatilità nei tassi di interesse?

Risposta diretta: cosa significa “volatilità” per i tassi di interesse

La volatilità dei tassi di interesse è un modo per quantificare quanto i tassi fluttuano nel tempo, invece di come tendono a muoversi. In termini di misurazione, si sceglie una serie storica di tassi, si decide come trasformarla (ad esempio, livelli rispetto a variazioni) e si calcola una statistica riassuntiva che rifletta la variabilità.

Per una verifica indipendente, l’idea chiave è semplice: la volatilità dovrebbe aumentare quando osservazioni successive differiscono più del solito, dato il metodo scelto e la finestra temporale.

Meccanica della misurazione: trasformare i dati sui tassi in un numero di volatilità

Scegli la serie di tassi Un “tasso” può essere definito in modi diversi (ad esempio, un benchmark a breve termine rispetto a un benchmark a più lungo termine). La tua misurazione della volatilità sarà significativa solo rispetto alla definizione esatta di serie che usi, perché scadenze (tenor) diverse possono muoversi in modo diverso.
Scegli la frequenza temporale Decidi se le tue osservazioni sono giornaliere, settimanali, mensili o a un altro intervallo. Dati a frequenza più alta spesso mostrano più “sussulti” di breve periodo, mentre dati a frequenza più bassa li smussano.
Scegli cosa misurare: livelli o variazioni Una scelta comune è misurare la variabilità delle variazioni invece dei livelli. Per esempio:

Volatilità basata sui livelli: quanto il livello del tasso osservato varia rispetto alla sua media.
Volatilità basata sulle variazioni: quanto la variazione del tasso in ogni periodo varia rispetto alla sua variazione tipica.

Una definizione pratica per la volatilità basata sulle variazioni in una finestra è la deviazione standard delle variazioni da un periodo all’altro. La deviazione standard è spesso preferita perché ha un’interpretazione chiara: è un valore tipico della variabilità, espresso nelle stesse unità della misura di variazione sottostante (ad esempio, punti percentuali per periodo).

Calcola la statistica su una finestra La volatilità è sensibile alla lunghezza della finestra scelta. Usare una finestra mobile (ad esempio, gli ultimi 30 periodi) produce una stima che varia nel tempo, mentre usare l’intero campione produce un singolo livello medio di volatilità.
Opzionale: usa misure robuste basate sull’intervallo Se i dati includono outlier o salti irregolari, puoi anche riassumere la variabilità usando misure basate sull’intervallo (come l’intervallo interquartile delle variazioni) invece della deviazione standard. Questo può ridurre l’influenza delle osservazioni estreme, ma dipende comunque dalla finestra e dalle scelte di trasformazione.

Evidenza ed esempio: un calcolo semplice della volatilità

Supponi di avere una serie di tassi campionata a intervalli di tempo uguali: r1, r2, r3, …, rT.

Esempio (basato sulle variazioni, intervalli uguali):

Calcola le variazioni per ogni step: Δt = r(t) − r(t−1).
Scegli una finestra di N variazioni (ad esempio, le N più recenti): Δ1, Δ2, …, ΔN.
Calcola la deviazione standard di questi valori Δ nella finestra.

Questo produce una singola stima di volatilità per quella finestra. Se le variazioni dei tassi sono piccole e coerenti, il numero di volatilità sarà basso; se le variazioni oscillano molto, il numero di volatilità sarà più alto.

Cosa verificare in modo indipendente:

Riproduci la tua serie Δ dalla stessa serie r e dalla stessa frequenza di campionamento.
Verifica la dimensione della finestra e se hai usato la deviazione standard della popolazione o del campione.
Controlla se hai misurato livelli o variazioni, poiché queste scelte influenzano materialmente il risultato.

Limiti e rischi: dove la misurazione della volatilità può fuorviare

Effetti di finestra e frequenza Un numero di volatilità non è universale. Lunghezze di finestra diverse e frequenze di campionamento diverse possono produrre stime di volatilità differenti dalla stessa dinamica di mercato sottostante.
Cambi di regime Le relazioni tra i tassi di interesse possono cambiare nel tempo. Una stima della volatilità calcolata da un periodo potrebbe non riflettere un altro periodo se il “regime” sottostante cambia (ad esempio, da condizioni stabili a condizioni che si spostano rapidamente).
Qualità e coerenza dei dati La volatilità è molto sensibile a come viene costruita la serie di tassi sottostante. Convenzioni di dati incoerenti, osservazioni mancanti o artefatti di misurazione possono distorcere la variabilità.
La scelta della trasformazione conta La volatilità basata sui livelli rispetto a quella basata sulle variazioni non sono intercambiabili. Due analisti che misurano trasformazioni diverse otterranno risultati numerici diversi anche se usano la stessa serie grezza.
La volatilità non predice la direzione Anche quando la volatilità è misurata correttamente, descrive solo la variabilità, non se i tassi saliranno o scenderanno. La volatilità osservata storicamente può anche cambiare, quindi la variabilità passata non garantisce i futuri andamenti.

Verifica e prossima domanda: cosa controllare prima di usare un valore di volatilità

Per verificare in modo indipendente qualsiasi valore di volatilità dei tassi di interesse che incontri, conferma tre cose:

Definizione esatta della serie: quale tasso, quale scadenza (tenor) e quale convenzione.

DOCUMENT END