Cosa significano liquidità e spread in termini misurabili
La liquidità e gli spread descrivono quanto sia facile e quanto sia costoso fare trading su (o vicino a) un prezzo di riferimento.
Spread è la differenza tra il miglior ask (il prezzo di vendita più basso) e il miglior bid (il prezzo di acquisto più alto) in un momento specifico. Per misurare gli spread, servono quotazioni bid e ask con timestamp.
Liquidità è più ampia di “spread ridotti”. Riflette quanta domanda/offerta scambiabile esiste senza muovere troppo i prezzi. Poiché la liquidità non è un singolo numero osservabile nella maggior parte dei mercati, la misurazione di solito si basa su proxy come la profondità vicino al miglior prezzo o la variazione di prezzo associata a una dimensione di trading definita.
Meccanismo: campi misurabili, finestre temporali ed esempi di calcolo
Misurare gli spread (basati sulle quotazioni)
Scegli un unità di misura (ad es. intervalli di un secondo o di un minuto) e una definizione di riferimento (ad es. miglior bid/ask dalla stessa sede).
Per ogni timestamp t, registra:
- BestBid(t) e BestAsk(t)
- Spread(t) = BestAsk(t) − BestBid(t)
- Facoltativamente una forma normalizzata: SpreadPercent(t) = Spread(t) / Mid(t) dove Mid(t) = (BestBid(t)+BestAsk(t))/2
Poi calcola statistiche riassuntive sulla tua finestra:
- Spread medio, spread mediano
- Percentili (ad es. 90° percentile) per catturare il comportamento della coda
Assunzione per gli esempi: tutti i timestamp delle quotazioni si riferiscono alla stessa borsa/sede e rappresentano i prezzi migliori eseguibili in quel momento.
Misurare la liquidità (proxy di profondità o di impatto)
Due approcci misurabili comuni sono:
A) Profondità vicino al miglior prezzo Registra le quantità in corrispondenza o vicino alla parte alta dell’order book, come:
- BidDepth(t, Δ): quantità totale in bid entro Δ tick o entro una piccola banda di prezzo sotto il mid
- AskDepth(t, Δ): quantità totale in ask entro Δ tick o sopra il mid
- Imbalance(t) = (BidDepth − AskDepth) / (BidDepth + AskDepth)
Assunzione: i dati dell’order book (o un feed di profondità equivalente) sono disponibili e confrontabili tra timestamp.
B) Impatto sul prezzo per una dimensione definita Se puoi stimare come si muove il prezzo quando sposti una dimensione nozionale fissa, puoi definire un proxy come:
- Impact(t) = ExecutionPrice(t, Size) − Mid(t) (per gli acquisti)
Assunzione: “ExecutionPrice for Size” è calcolato in modo coerente (stesso modello, stessa logica di sede) e si basa su input sincronizzati nel tempo.
Evidenze e confronto: cosa puoi confrontare in modo indipendente
Per confrontare le misurazioni in modo significativo, usa un framework coerente:
- Stessa finestra di misurazione: orari di inizio/fine identici e frequenza di campionamento.
- Stessa fonte di quotazioni e stessa sede: miglior bid/ask e profondità devono provenire dallo stesso luogo.
- Stessa normalizzazione: usa in modo coerente o lo spread grezzo o una versione percentuale del mid.
- Stessa definizione del proxy di liquidità: ad es. profondità entro Δ tick vs impatto per una dimensione fissa.
Un confronto pratico è pubblicare serie temporali di Spread(t) e almeno un proxy di liquidità (profondità o impatto), quindi osservare come co-muovono. Questo non dimostra un legame causale, ma fornisce un controllo sul fatto che il proxy scelto si comporti in modo sensato al variare delle condizioni di mercato.
Limitazioni e rischi (modalità di guasto rilevanti)
Diverse limitazioni influenzano sia le misurazioni degli spread sia quelle della liquidità:
- Obsolescenza delle quotazioni e mismatch temporale: se i dati di bid/ask o di profondità sono in ritardo o campionati in modo diverso, gli spread calcolati possono risultare errati.
- Mismtach tra sede ed esecuzione: uno “spread misurato” da un feed potrebbe non corrispondere a ciò che viene effettivamente eseguito su un’altra sede.
- Mismtach del proxy di liquidità: spread ridotti possono coincidere con bassa profondità (capacità limitata di scambiare una certa dimensione). I proxy basati sulla profondità e quelli basati sull’impatto possono non concordare.
- Costi oltre lo spread: il costo reale di esecuzione include slippage, commissioni e qualsiasi regola di pricing negli engine di esecuzione; lo spread da solo può sottostimare il costo totale.
- Non-stazionarietà: le relazioni storiche tra liquidità e spread possono cambiare; la co-movimentazione passata non implica un comportamento futuro.
Verifica: come controllare la sanità delle scelte di misurazione
Per verificare il tuo approccio di misurazione, testa in modo indipendente questi punti:
- Ricalcola gli spread dai Bid/Ask salvati e conferma che Spread(t) ≥ 0 e che lo spread percentuale resti coerente con il mid.
- Controlla la completezza dei dati: quantifica quanto spesso il miglior bid/ask o la profondità mancano ai timestamp.
- Esegui gli stessi calcoli su due finestre temporali (ad es. periodi più calmi vs periodi volatili) per vedere se le statistiche riassuntive cambiano nelle direzioni attese, senza assumere alcun esito garantito.
- Documenta le assunzioni: intervallo di campionamento, sede, definizioni delle quotazioni, banda di profondità Δ e dimensione Size per l’impatto.
Se vuoi, puoi anche chiarire i dati esatti disponibili (solo quotazioni vs profondità dell’order book vs record di trade/esecuzione).
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