Quali sono i limiti della definizione di stop loss?

Definizione di stop loss in termini semplici

Una definizione di stop loss è una descrizione di un tipo di ordine e del suo ruolo previsto: quando il prezzo raggiunge una soglia prestabilita, l’ordine dovrebbe attivare un tentativo di uscita. L’assunzione chiave alla base della definizione è meccanica: l’attivazione del prezzo dovrebbe avvenire al (o molto vicino al) livello specificato, e l’uscita dovrebbe essere eseguita in modo tale che la perdita risultante sia prossima alla perdita pianificata.

Poiché una definizione si concentra sul comportamento previsto, i limiti emergono quando l’esecuzione reale si discosta da tale comportamento. Questa deviazione può essere causata da condizioni di mercato (come si muovono i prezzi), costi di trading (quanto costa effettivamente l’uscita) e dettagli di esecuzione (come viene gestito l’ordine quando viene attivato).

Come il meccanismo può fallire

L’idea di stop loss presenta diversi punti in cui può insorgere incertezza:

• Attivazione vs. esecuzione: L’“attivazione” può avvenire, ma il prezzo effettivo di esecuzione può differire dal livello di stop. Se il mercato salta da un prezzo all’altro, il tentativo di uscita potrebbe essere eseguito al primo prezzo disponibile.
• Condizioni di liquidità: In periodi di trading poco attivo, potrebbe non esserci abbastanza liquidità ai prezzi desiderati quando lo stop viene attivato, aumentando la probabilità di esecuzioni peggiori.
• Spread e costi al momento dell’attivazione: Il costo effettivo di entrata e uscita può cambiare quando aumenta la volatilità. Anche senza modificare il livello di stop, l’uscita potrebbe avvenire dopo un allargamento dello spread o con commissioni diverse.
• Slippage: Lo slippage è la differenza tra il prezzo di esecuzione previsto e quello effettivo. Una definizione di stop loss non elimina lo slippage; determina soltanto quando avviene il tentativo di uscita.

Un modo utile per interpretare la definizione è: specifica una “soglia di stop prevista”, ma non garantisce il prezzo effettivo di uscita in ogni condizione di mercato.

Esempio: perché la perdita pianificata può differire

Supponiamo di impostare una soglia di stop a un livello di prezzo corrispondente a una determinata perdita, calcolata in condizioni ideali. Tale calcolo presuppone (1) che l’attivazione avvenga esattamente al livello scelto, (2) che l’uscita avvenga a un prezzo prevedibile e (3) che i costi di transazione rimangano stabili.

Ora consideriamo un movimento repentino del prezzo che crea un gap tra i prezzi quotati. Potreste comunque vedere l’attivazione dello stop, ma l’esecuzione potrebbe avvenire a un prezzo peggiore rispetto alla soglia di stop. Di conseguenza, la perdita effettiva potrebbe superare l’importo calcolato sulla base della definizione.

Un altro errore comune deriva dall’utilizzo di una relazione storica come se dovesse ripetersi. Anche se il comportamento passato dello stop ha rispecchiato il vostro modello, i risultati futuri possono cambiare quando volatilità, liquidità o costi sono diversi.

Limiti, rischi e cosa potete verificare autonomamente

I limiti della definizione di stop loss riguardano principalmente la differenza tra assunzioni e realtà:

• I risultati variano in base alle condizioni di mercato, ai costi, all’esecuzione e alla giurisdizione. Anche se la definizione è corretta, i risultati reali possono differire quando queste variabili cambiano.
• Le relazioni storiche non garantiscono risultati futuri. I backtest possono mostrare cosa è accaduto in determinate condizioni passate, non cosa accadrà in modo affidabile in condizioni nuove.

Per verificare ciò che è vero nel vostro caso specifico, potete concentrarvi su verifiche non promozionali:

• Chiarite il comportamento esatto degli ordini utilizzato dal vostro broker per l’attivazione degli stop loss e come gestisce i gap e le carenze di liquidità.
• Identificate come vengono applicati i costi di transazione rilevanti per il vostro conto al momento dell’esecuzione.
• Confrontate il vostro calcolo ideale della perdita con scenari che includono slippage e spread allargati.

Prossima domanda da considerare

Se desiderate una comprensione più accurata, affinate la definizione specificando le assunzioni che state facendo (su tempistica dell’attivazione, comportamento di esecuzione e costi di transazione). Quindi chiedetevi quali prove sostengono tali assunzioni per il vostro specifico broker e regole operative—perché il concetto può risultare meno utile quando le sue assunzioni non corrispondono al modo in cui l’esecuzione avviene effettivamente.