Quali sono i Limiti dello Slippage?
Risposta diretta
I limiti dello slippage emergono quando si utilizza questo concetto come se fosse preciso o prevedibile. Lo slippage descrive soltanto ciò che è accaduto (o potrebbe accadere) in corrispondenza dell’esecuzione; non garantisce alcun risultato futuro. La sua entità e direzione dipendono dalle condizioni al momento dell’esecuzione, inclusi liquidità, costi di trading e modalità di elaborazione dell’ordine.
Meccanismo o definizione
Lo slippage è la differenza tra il prezzo che ci si aspetta di ottenere e il prezzo effettivamente ricevuto al momento dell’esecuzione di un ordine. Il prezzo “atteso” è un’ipotesi formulata prima dell’esecuzione. Tale ipotesi può derivare da un prezzo quotato, un prezzo precedente, un riferimento al prezzo di mercato medio (mid-market) o un livello pianificato per l’ordine.
Per analizzare lo slippage, è necessario distinguere tra meccanismi stabili e condizioni variabili:
- Meccanismi stabili: un’operazione può essere eseguita solo ai prezzi disponibili in quel preciso istante.
- Condizioni variabili: i prezzi disponibili cambiano continuamente in base all’attività di mercato, agli spread e alle imperfezioni di esecuzione.
Poiché il “prezzo atteso” è un dato in ingresso, qualsiasi valore di slippage dipende da come tale dato è stato scelto e misurato. Diversi punti di riferimento possono produrre risultati diversi in termini di “slippage” per la stessa esecuzione.
Evidenza o esempio
Consideriamo un esempio semplice con ipotesi chiaramente definite. Supponiamo che un ordine sia piazzato con attesa di esecuzione a 1.1000. Se il prezzo effettivo è 1.0996, lo slippage è di 0.0004 in termini di prezzo.
Ora osserviamo il limite: il prezzo atteso di 1.1000 deve essere ben definito. Se invece fosse stato utilizzato un riferimento diverso (ad esempio, il prezzo bid invece del prezzo medio), si potrebbe calcolare uno slippage differente per la stessa esecuzione a 1.0996. Inoltre, anche se le esecuzioni storiche in orari simili si fossero bilanciate, questo schema non dimostra che le esecuzioni future si comporteranno allo stesso modo. Ciò che conta realmente è la disponibilità dei prezzi al momento dell’esecuzione.
Limitazioni e rischi
Le principali limitazioni e modalità di errore includono:
- Errore di ipotesi: utilizzare un riferimento “atteso” non allineato al mercato di esecuzione o al tipo effettivo di quotazione. Questo può far apparire lo slippage peggiore o migliore di quanto realmente fosse.
- Sensibilità a tempo e velocità: durante movimenti rapidi, i prezzi disponibili possono cambiare prima dell’esecuzione, aumentando l’incertezza.
- Effetti di liquidità e spread: quando la liquidità è scarsa o gli spread sono ampi, piccole variazioni nella domanda possono spostare il prossimo prezzo disponibile.
- Imperfezioni e costi di esecuzione: lo slippage può essere confuso con i costi di trading e altri effetti di esecuzione. Due esecuzioni con deviazione di prezzo simile possono avere un impatto totale sul trading diverso.
- Storia non previsiva: le relazioni storiche tra spread, volatilità e slippage non garantiscono risultati futuri.
Questi fattori indicano che lo slippage è meglio compreso come un risultato variabile legato al momento dell’esecuzione, non come una quantità fissa o pronta per modelli.
Verifica o prossima domanda
Per verificare autonomamente se si è verificato uno slippage, confronta il prezzo di riferimento pre-operazione utilizzato (il “prezzo atteso”) con il prezzo effettivo di esecuzione registrato nel tuo storico ordini. Se non riesci a identificare quale prezzo di riferimento è stato usato, lo slippage calcolato potrebbe essere incompleto o fuorviante.
Una domanda utile successiva è: quale prezzo di riferimento esatto viene utilizzato quando si stima lo slippage (prezzo quotato, prezzo medio, bid/ask, ultimo prezzo), e come si relaziona tale riferimento al prezzo di esecuzione effettivamente osservabile?