Quali Dati Sono Necessari per Valutare il Prezzo di Esecuzione?

Definizione e ciò che si sta effettivamente valutando

Il prezzo di esecuzione è il prezzo effettivo al quale un ordine viene eseguito. Nella pratica, spesso ci si interessa a quanto si è pagato/ricavato per la quantità scambiata, tenendo conto della convenzione di quotazione del mercato e di eventuali costi legati all’esecuzione determinati dal fill.

Per valutare con precisione il prezzo di esecuzione senza presupporre dati in tempo reale, è necessario un insieme chiaro di input, la loro provenienza (da dove provengono) e il grado di tempestività o obsolescenza.

Input necessari (la “checklist” fondamentale dei dati)

1. Meccanica dell’ordine (input stabili)

• Identificazione dello strumento: la coppia valutaria (ad esempio, EUR/USD) in modo che la convenzione di quotazione sia inequivocabile.
• Lato e tipo dell’ordine: acquisto vs vendita, e se l’ordine è destinato a eseguirsi al livello corrente di mercato o sotto specifici vincoli.
• Quantità richiesta: l’importo che l’ordine tenta di scambiare, poiché i fill parziali possono alterare l’esito effettivo.
• Direzione attesa della quotazione: nel forex, i risultati di esecuzione dipendono dal fatto che si paghi il prezzo ask (acquisto) o si riceva il prezzo bid (vendita). Definire questo aspetto prima di combinare qualsiasi valore.

2. Dati di riferimento di mercato (input variabili)

• Quotazioni bid/ask utilizzate per il ragionamento sull’esecuzione: o il flusso di quotazioni che si considera come riferimento, o i campi del “rapporto di esecuzione” del broker/piattaforma che descrivono quale quotazione è stata utilizzata dal sistema.
• Riferimento temporale: il timestamp associato al fill (o alla quotazione modellata). Il prezzo di esecuzione dipende dal tempo, quindi il momento esatto di riferimento è cruciale.
• Contesto di liquidità e volatilità (come input, non previsioni): non è necessario fare previsioni, ma è importante sapere che il periodo in esame potrebbe aver avuto spread più ampi o minore profondità.

3. Costi legati all’esecuzione (componenti spesso fraintesi)

• Componente dello spread: la differenza tra bid e ask nel momento rilevante.
• Commissioni/fee: eventuali costi fissi o per operazione che influenzano il prezzo effettivo da confrontare con il riferimento.
• Finanziamenti/aggiustamenti (solo se applicabili al confronto): se si valuta il prezzo economico “effettivo” su un periodo di detenzione, documentare le regole utilizzate; altrimenti, concentrarsi sul prezzo di fill.

Provenienza: da dove proviene ogni input

Per ciascun elemento di dati sopra elencato, registrare la provenienza:

• Fonte dei campi dell’ordine: il modulo d’ordine o il registro delle richieste d’ordine rispetto a una vista riassuntiva.
• Fonte di bid/ask o quotazione di esecuzione: se proviene da un feed di dati di mercato sotto controllo, o dai rapporti di esecuzione forniti da un fornitore/piattaforma.
• Fonte dei timestamp: confermare fuso orario/formato e se i timestamp indicano “quando è stata generata la quotazione” o “quando è stato registrato il fill”.

Se si combinano fonti con convenzioni diverse (ad esempio, una fonte in UTC e un’altra nell’ora locale), si può comunque calcolare qualcosa, ma potrebbe non corrispondere al vero momento di esecuzione.

Verifiche di tempestività e qualità (come verificare gli input)

Come minimo, applicare queste verifiche:

1. Verifica di completezza: è necessario disporre di (a) strumento, (b) lato, (c) quantità eseguita, (d) base della quotazione (bid o ask) e (e) il timestamp rilevante.
2. Verifica di coerenza: verificare che la logica di acquisto/vendita corrisponda all’uso di bid/ask. Se il lato è “acquisto”, assicurarsi che il riferimento utilizzi l’ask; se il lato è “vendita”, assicurarsi l’uso del bid.
3. Verifica di obsolescenza: se le quotazioni provengono da un momento precedente rispetto al timestamp del fill, trattare ciò come un’assunzione e definire il prezzo di esecuzione risultante come stima basata su dati obsoleti.
4. Verifica di aggregazione: se ci sono più fill (fill parziali), calcolare il prezzo di esecuzione come risultato ponderato per quantità, e indicare se il confronto utilizza la quantità totale eseguita.

Evidenza o esempio (con assunzioni esplicite)

Si supponga uno scenario semplificato con due fill per lo stesso strumento e ordine:

• Fill 1: acquisto di 1.000 unità a un riferimento ask di 1,0950.
• Fill 2: acquisto di 2.000 unità a un riferimento ask di 1,0960.
• Si assuma nessuna commissione e si definisca il prezzo di esecuzione come media ponderata delle quantità eseguite utilizzando l’ask per gli acquisti.

Allora il prezzo di esecuzione ponderato per quantità è:

• (1.000 × 1,0950 + 2.000 × 1,0960) / 3.000
• = (1,0950 + 2 × 1,0960) / 3
• = (1,0950 + 2,1920) / 3
• = 3,2870 / 3
• = 1,095666…

Punto chiave: questo esempio è valido solo sotto le assunzioni dichiarate riguardo alla convenzione bid/ask, alla gestione delle fee e all’uso dei livelli di quotazione associati a ciascun momento di fill.