Cosa significa “Prezzo di Esecuzione”
Il Prezzo di Esecuzione è il prezzo al quale un ordine viene effettivamente eseguito. Non è necessariamente lo stesso dell’ultima quotazione visualizzata, del prezzo che vedi quando invii l’ordine, o del prezzo che intendevi. La differenza conta soprattutto nei mercati volatili perché il mercato può muoversi rapidamente e perché i sistemi di trading devono tradurre la tua richiesta in un’operazione eseguita.
Una distinzione utile è:
- Prezzo quotato: il prezzo mostrato in un momento specifico per un’eventuale operazione.
- Prezzo di esecuzione: il prezzo della transazione eseguita.
- Slippage: la differenza tra un prezzo di riferimento (spesso quotazione/prezzo atteso) e il Prezzo di Esecuzione.
Questi concetti sono stabili, ma dimensione e direzione dello slippage variano in base alle condizioni di mercato e al flusso di esecuzione.
Perché il Prezzo di Esecuzione può cambiare: gap e tempistiche
Nei mercati volatili, il mercato tra il “momento della quotazione” e il “momento dell’esecuzione” può muoversi. La ragione più comune è un gap di prezzo: il livello di prezzo disponibile quando il tuo ordine raggiunge la sede di esecuzione non è lo stesso del livello che esisteva quando la quotazione era stata visualizzata.
Anche se la quotazione si aggiorna frequentemente, esiste comunque una sequenza temporale:
- Viene visualizzato un prezzo.
- Invi tu un ordine.
- L’ordine viaggia attraverso passaggi di rete ed elaborazione.
- Il sistema valuta la liquidità disponibile e effettua l’abbinamento o l’esecuzione.
- L’esecuzione avviene al miglior prezzo disponibile e idoneo in quel momento.
Se i passaggi (2) e (4) richiedono qualsiasi tempo misurabile, un rapido movimento dei prezzi in quella finestra può cambiare il Prezzo di Esecuzione. Questa è latenza (ritardo). La latenza può dipendere dalle condizioni di rete, dal carico di elaborazione e da quanto rapidamente l’ordine viene instradato.
Un limite materiale
Anche se vedi un prezzo “corrente”, di fatto è uno snapshot. Uno snapshot non può garantire il prezzo futuro al momento dell’esecuzione.
Ritiro della liquidità e mercati sottili ampliano l’intervallo degli esiti
La volatilità spesso cambia la liquidità. Ritiro della liquidità significa che ci sono meno partecipanti disposti a scambiare a determinati prezzi. Quando la liquidità si assottiglia:
- Il numero di livelli di prezzo disponibili per l’abbinamento può ridursi.
- La distanza tra i livelli disponibili può aumentare.
- Il “miglior prezzo disponibile” per il tuo ordine al momento dell’esecuzione può spostarsi in modo più brusco.
Questo può far sì che il Prezzo di Esecuzione si allontani da ciò che ti aspettavi, soprattutto per ordini più grandi rispetto all’attuale profondità. Il meccanismo non è misterioso: se ci sono meno bid/ask al momento in cui il tuo ordine viene eseguito, il sistema deve eseguire usando ciò che resta.
Gestione degli ordini: cosa succede alla tua richiesta
Il Prezzo di Esecuzione è influenzato anche da come vengono gestiti gli ordini. Comportamenti comuni includono:
- Esecuzioni parziali: se può essere eseguito solo una parte dell’ordine immediatamente, il resto può essere eseguito più tardi a prezzi diversi.
- Vincoli di arrotondamento e dimensione del tick: le esecuzioni possono avvenire solo a incrementi consentiti, non a ogni prezzo teorico.
- Regole di attivazione o limiti: se il tuo ordine ha vincoli (ad esempio, un prezzo massimo/minimo accettabile), il sistema può eseguire solo quando le condizioni sono soddisfatte, oppure potrebbe non eseguire.
Queste regole possono trasformare un singolo trade “intenzionato” in più eventi di esecuzione oppure in un non-fill, e in entrambi i casi cambia la relazione tra il prezzo di riferimento e il Prezzo di Esecuzione.
Esempio con assunzioni esplicite (nessun dato in tempo reale)
Supponi un mercato volatile in cui:
- Una quotazione viene mostrata a 100.00.
- Invi un ordine subito dopo averla vista.
- Servono 200 millisecondi perché l’ordine raggiunga il processo di matching.
- Durante quei 200 ms, il miglior prezzo disponibile e idoneo passa da 100.00 a 99.80.
Se il tuo ordine viene eseguito al miglior prezzo disponibile e idoneo al momento dell’esecuzione, il Prezzo di Esecuzione sarebbe 99.80. Questa differenza è l’esito di un gap più le tempistiche, non un cambiamento nella definizione del Prezzo di Esecuzione.
Se la liquidità si ritira ulteriormente e a 99.80 sono disponibili solo quantità più piccole, un ordine più grande potrebbe essere eseguito in parte a 99.80 e il resto a 99.60, creando ulteriore variabilità.
Limitazioni, modalità di fallimento e cosa puoi verificare
Limiti materiali
- Nessuna garanzia dalle quotazioni: i prezzi visualizzati sono snapshot; il Prezzo di Esecuzione dipende dalle condizioni al momento del fill.
- Direzione variabile dello slippage: può essere positiva o negativa rispetto a un prezzo di riferimento.
- Contano costi e vincoli: spread, commissioni e limiti dell’ordine influenzano quali prezzi “idonei” sono disponibili per l’esecuzione.