Come si misura il Prezzo di Esecuzione?

Definire il Prezzo di Esecuzione come campo misurabile

Il Prezzo di Esecuzione è il prezzo al quale un ordine (o parte di un ordine) viene effettivamente riempito. Nella pratica, lo si misura dal record di esecuzione dell’operazione che una piattaforma o un luogo di esecuzione riporta per un particolare riempimento dell’ordine. Poiché un ordine può essere riempito parzialmente, il “prezzo di esecuzione” che si misura può esistere come più prezzi di riempimento anziché un singolo valore.

Una definizione utile e misurabile è: Prezzo di Esecuzione (per riempimento) = il prezzo dell’operazione eseguita associato a un evento di riempimento dell’ordine. Se è necessario un singolo valore per l’intero ordine, bisogna definire come aggregare i riempimenti (ad esempio, una media ponderata utilizzando le quantità eseguite). Senza una regola esplicita di aggregazione e un collegamento chiaro tra i riempimenti e l’ordine originale, i confronti sul “prezzo di esecuzione” possono essere fuorvianti.

Meccanismo: cosa si può misurare e come

Per misurare autonomamente il Prezzo di Esecuzione, fare riferimento ai campi normalmente disponibili nella cronologia degli ordini/operazioni:

• Prezzo eseguito per riempimento: il prezzo riportato per ogni evento di riempimento.
• Quantità eseguita per riempimento: quanto è stato riempito a quel prezzo eseguito.
• Timestamp: almeno un valore temporale che indichi quando il riempimento è stato registrato (e a volte sia il tempo “richiesto” che quello “eseguito”).
• Identificatore dell’ordine e collegamento al riempimento: un identificatore che permette di collegare ogni riempimento all’ordine specifico inviato.

Esempio di aggregazione (richiede assunzioni): Se un ordine ha due riempimenti ai prezzi P1 e P2 con quantità eseguite Q1 e Q2, allora una misurazione comune è una media ponderata del prezzo di esecuzione:

• Media Ponderata = (P1·Q1 + P2·Q2) / (Q1 + Q2)

Assunzioni da dichiarare:

1. P1 e P2 corrispondono alla stessa base di quotazione (ad esempio, unità di prezzo coerenti) per entrambi i riempimenti.
2. Q1 e Q2 sono dello stesso “tipo di quantità” riportato in modo coerente.
3. Eventuali costi inclusi o esclusi devono essere trattati chiaramente (ad esempio, se il campo prezzo di esecuzione è “mid” o “net” dopo determinate commissioni dipende dal provider).

Evidenza o esempio: confrontare la misurazione nel tempo e tra riempimenti

Un modo pratico per verificare la propria misurazione è calcolarla direttamente dai record delle operazioni osservati.

1. Scegliere un singolo ordine.
2. Estrarre ogni riempimento per quell’ordine: (prezzo eseguito, quantità eseguita, timestamp).
3. Calcolare l’elenco dei prezzi di esecuzione per ogni riempimento.
4. Se necessario, calcolare la media ponderata utilizzando la regola di aggregazione sopra indicata.

Quindi confrontare due linee temporali anziché soltanto due prezzi:

• Orario di invio/richiesta dell’ordine (quando l’ordine è stato piazzato)
• Orario del record di riempimento (quando l’esecuzione è stata riportata)

Anche se il timestamp del riempimento differisce dalla quotazione visibile al momento della richiesta dell’ordine, la misurazione rimane coerente fintanto che si misura sempre dal prezzo eseguito nel record di esecuzione e dal suo orario associato. Questa distinzione è importante perché i sistemi di trading reali possono riportare timestamp diversi per richiesta ed esecuzione, e questi timestamp potrebbero non essere direttamente comparabili tra sistemi diversi.

Limitazioni e modalità di errore

La misurazione del Prezzo di Esecuzione è vincolata da diverse limitazioni:

1. I riempimenti parziali alterano il significato del “prezzo di esecuzione”. Se si trattano più riempimenti come un singolo valore senza un metodo di aggregazione definito, i risultati possono variare.

2. Ambiguità nei timestamp. Alcuni sistemi registrano il momento in cui il riempimento è generato, ricevuto o registrato. Se si mescolano tipi diversi di timestamp confrontando la qualità dell’esecuzione, le conclusioni potrebbero non essere valide.

3. Reporting specifico del provider. Piattaforme diverse e luoghi di esecuzione possono formattare i campi prezzo e quantità in modo differente, e alcuni potrebbero separare il prezzo di esecuzione da altri componenti di costo. Senza definizioni coerenti, i confronti “netto vs lordo” possono essere errati.

4. Nessuna garanzia di ripetibilità futura. Gli andamenti storici di esecuzione non garantiscono risultati futuri, specialmente quando le condizioni di mercato cambiano.

Verifica e prossima domanda da definire

Per verificare autonomamente i dati sul Prezzo di Esecuzione, è possibile documentare:

• L’ID esatto dell’ordine utilizzato.
• L’elenco dei riempimenti (prezzo eseguito, quantità eseguita, timestamp) per quell’ordine.
• La regola di aggregazione (se si convertono più riempimenti in un singolo valore).

Se si necessita ancora di un confronto più approfondito, la prossima domanda da chiarire è come il provider scelto separa il prezzo di esecuzione da altri costi di transazione e se il timestamp si riferisce al tempo di richiesta, al tempo di esecuzione sul mercato o al tempo di reporting/registrazione. Questo chiarimento determina cosa il “prezzo di esecuzione” misura effettivamente nel proprio dataset.