È possibile tracciare il volume del forex con i dati DTCC?
Risposta diretta
Il volume del forex può essere tracciato con i dati DTCC solo se il dataset DTCC utilizzato contiene (1) record di operazioni FX e (2) un campo di volume definito in modo coerente con la definizione di «volume del forex» che si adotta. Se manca uno di questi elementi — oppure se la copertura del dataset differisce dall’ambito di mercato di interesse — allora i dati DTCC non possono sostituire in modo affidabile il volume complessivo del mercato FX.
Come funziona l’idea (meccanica)
Per «volume del forex» si intende generalmente l’ammontare degli scambi FX in un determinato periodo, espresso comunemente in termini nozionali (ad esempio, l’entità delle operazioni) o talvolta nel numero di transazioni. Per utilizzare i dati DTCC a questo scopo, è necessario stabilire un collegamento tra i termini:
- Copertura delle operazioni: i dati devono includere le operazioni FX rilevanti per la definizione di volume adottata.
- Ambito degli strumenti: i record devono corrispondere agli strumenti FX considerati (ad esempio, spot rispetto a derivati).
- Una misura di volume utilizzabile: il dataset deve includere un campo coerente che rappresenti «quanto» è stato scambiato.
- Allineamento temporale e normalizzazione: la finestra temporale e le unità devono corrispondere ai timestamp e alle convenzioni di misurazione del dataset.
Se il dataset DTCC fornisce informazioni relative alla compensazione o al regolamento, ma non un «volume delle operazioni FX» direttamente e coerentemente definito, allora si sta misurando qualcos’altro (ad esempio, l’attività relativa all’elaborazione post-operazione), non il volume del mercato forex.
Verifiche di esempio da eseguire
È possibile verificare autonomamente se i dati DTCC sono adatti controllando:
- Se il dataset include record che identificano chiaramente operazioni FX, e non solo eventi post-operazione.
- Se esiste un campo nozionale/quantità aggregabile per data e strumento.
- Se l’ambito del dataset corrisponde a ciò che si desidera misurare (ad esempio, le sedi/controparti incluse).
- Se sono necessarie trasformazioni affinché l’aggregazione rappresenti la stessa definizione di «volume» inizialmente adottata.
Se una di queste verifiche fallisce — in particolare per quanto riguarda la copertura o la presenza di un campo di volume coerente — allora i dati DTCC non possono essere utilizzati per tracciare il volume del forex nel senso comune del mercato.
Limiti e incertezze
Anche nei casi in cui i dati collegati a DTCC includono informazioni quantitative, i risultati possono essere fuorvianti perché il «volume totale del mercato forex» dipende da ciò che è incluso nell’universo sottostante della segnalazione. I dati post-operazione possono riflettere solo alcune fasi del ciclo di vita delle operazioni FX e potrebbero escludere sedi, strumenti o controparti che altre fonti includono. Pertanto, i dati DTCC possono essere utili per analizzare la porzione di attività che coprono, ma potrebbero non rappresentare il volume complessivo del mercato forex, a meno che la documentazione del dataset non supporti esplicitamente tale equivalenza.