Come si misura la volatilità in USD/CAD vs AUD/USD?

Risposta diretta

La volatilità in USD/CAD vs AUD/USD può essere misurata quantificando quanto i tassi di cambio fluttuano nel tempo. L’approccio più comune consiste nel convertire le variazioni dei prezzi in rendimenti, quindi calcolare una misura statistica di dispersione come la deviazione standard mobile (volatilità realizzata). Un secondo approccio prevede l’utilizzo della volatilità implicita derivata dalle opzioni, che riflette le aspettative del mercato delle opzioni riguardo alle future fluttuazioni, ma solo se sono disponibili dati sulle opzioni. In entrambi i casi, l’elemento chiave è definire gli input (quale prezzo, quale intervallo temporale, quale lunghezza della finestra) e dichiarare le assunzioni, poiché il valore di “volatilità” cambia al variare di queste scelte.

Se l’obiettivo è confrontare USD/CAD e AUD/USD, utilizzare lo stesso metodo di misurazione per entrambe le serie; altrimenti, le differenze potrebbero riflettere la metodologia piuttosto che il comportamento di mercato.

Meccanismo o definizione

“Volatilità” è solitamente definita come variabilità dei rendimenti, non come variabilità dei prezzi grezzi. Un rendimento è una variazione del tasso di cambio in un intervallo temporale scelto. Ad esempio, se si campionano tassi giornalieri, una scelta comune è il rendimento logaritmico tra il tasso odierno e quello di ieri. Una volta ottenuta una sequenza di rendimenti, è possibile calcolare la volatilità realizzata.

Opzione A: volatilità realizzata (storica)

Un tipico flusso di lavoro per la volatilità realizzata è:

1. Selezionare il tasso di cambio di riferimento per ogni coppia (ad esempio, un tasso medio di mercato o un altro preventivo coerente).
2. Scegliere una frequenza di campionamento (giornaliera, oraria, ecc.).
3. Scegliere una lunghezza della finestra mobile (ad esempio, 20 o 60 osservazioni).
4. Calcolare la volatilità come deviazione standard dei rendimenti all’interno della finestra mobile.
5. (Spesso) annualizzare se si desidera una scala comparabile a lungo termine; l’annualizzazione richiede un’assunzione su quanti periodi ci sono in un anno.

Esempio di assunzione: Se si utilizzano osservazioni giornaliere, l’annualizzazione assume solitamente 252 giorni lavorativi. Se invece si utilizzano giorni solari, si applica un conteggio diverso. La stima della volatilità non è “errata”, ma si basa sull’assunzione di scala scelta.

Opzione B: volatilità implicita (basata su opzioni)

Se sono negoziate opzioni sui contratti rilevanti, la volatilità implicita viene derivata dai prezzi delle opzioni utilizzando un modello di pricing. È una misura implicita dal mercato piuttosto che una misurazione diretta della dispersione passata. Il limite pratico è che la disponibilità della volatilità implicita dipende dall’esistenza del contratto, dalla liquidità e dal modello specifico e dagli input utilizzati per ricavare la volatilità implicita.

Evidenza o esempio

Di seguito è riportato un esempio concreto di come due stimatori possono essere confrontati senza prevedere il movimento.

Configurazione dell’esempio (assunzioni dichiarate):

• Si utilizza lo stesso intervallo temporale per USD/CAD e AUD/USD (ad esempio, tassi campionati giornalmente).
• Si calcolano i rendimenti logaritmici.
• Si utilizza una finestra mobile di 30 rendimenti giornalieri.

Cosa si confronta:

• Le serie temporali risultanti di volatilità realizzata mobile per USD/CAD e per AUD/USD.
• Statistiche riassuntive come la volatilità media in un sottoperiodo scelto.

Interpretazione (senza previsione): Se la volatilità realizzata mobile di USD/CAD è maggiore di quella di AUD/USD negli stessi periodi, ciò significa che i rendimenti di USD/CAD hanno mostrato una maggiore dispersione storica secondo le definizioni adottate. Non garantisce che il comportamento simile continuerà.

Un secondo approccio basato su evidenze consiste nel confrontare le variazioni della volatilità realizzata con i principali “regimi” nei dati (ad esempio, periodi con salti improvvisi). Anche in questo caso, la relazione dovrebbe essere considerata descrittiva: gli aumenti della volatilità possono derivare da una riprezzatura improvvisa, ma la causa non è determinata unicamente dalla metrica di volatilità.

È inoltre possibile confrontare la volatilità realizzata calcolata a diverse frequenze di campionamento (giornaliera vs oraria). Se la volatilità oraria è molto più elevata, ciò indica una maggiore variabilità a breve termine o la presenza di effetti di microstruttura (effetti bid-ask, differenze temporali o salti di prezzo più frequenti). Questo aiuta a comprendere quale parte della “volatilità” si sta effettivamente misurando.

Limitazioni e rischi

1) La volatilità storica non è volatilità futura

La volatilità realizzata riassume ciò che è già accaduto nella finestra selezionata. Non stabilisce risultati futuri, poiché la dispersione nel prossimo periodo può differire a causa di nuove condizioni macroeconomiche, azioni di politica o cambiamenti nella microstruttura del mercato.

2) Le scelte di misurazione possono cambiare il valore

Le stime di volatilità sono sensibili a:

• Lunghezza della finestra (finestre corte reagiscono più rapidamente ai cambiamenti; quelle lunghe le smussano).
• Frequenza di campionamento (un campionamento più frequente cattura più variazioni a breve termine).
• Definizione del rendimento (rendimenti logaritmici vs semplici).
• Assunzioni di scala/annualizzazione.
• Qualità dei dati (timestamp mancanti o intervalli irregolari tra osservazioni possono distorcere i risultati).