Misurare la volatilità: prima la definizione
La volatilità descrive quanto una serie di prezzi si muove nel tempo. Nel contesto delle coppie valutarie, un approccio comune è misurare la volatilità dai rendimenti, non direttamente dai livelli osservati del tasso di cambio.
Per GBP/USD e GBP/JPY, misurare la volatilità significa quantificare quanto siano variabili i tassi di cambio (o i loro rendimenti) su un orizzonte temporale scelto. In modo importante, la misurazione della volatilità è descrittiva: ti dice quanto “frastagliato” o variabile è stato il passato sotto assunzioni specifiche; non prevede la direzione futura.
Meccanismi di base: dai tassi di cambio ai rendimenti e alla variabilità
1) Scegli cosa significa numericamente “GBP USD vs GBP JPY”
Devi fissare la rappresentazione dei dati per ciascuna coppia:
- Quale quotazione usi (tipicamente lo spot o un prezzo di riferimento coerente).
- Quale timestamp campioni (ad esempio, fine del minuto, fine della giornata).
- Che tipo di prezzo usi (per esempio, chiusure vs midpoint). Se includi effetti bid/ask, la volatilità misurata può aumentare anche quando il movimento “vero” del mid-price è modesto.
2) Converti i prezzi in rendimenti
Una scelta standard è i rendimenti logaritmici o i rendimenti semplici tra due osservazioni consecutive. Se (P_t) è il tasso di cambio al tempo (t), allora per i rendimenti logaritmici:
- (r_t = \ln(P_t/P_{t-1}))
I rendimenti aiutano a normalizzare il movimento percentuale, il che è utile quando si confrontano coppie che possono essere scambiate a livelli di prezzo assoluti diversi.
3) Quantifica la variabilità su una finestra
Una misura comune di volatilità è la deviazione standard mobile dei rendimenti:
- calcola i rendimenti nel tempo,
- scegli una lunghezza di finestra (per esempio, N osservazioni),
- calcola la deviazione standard all’interno di ciascuna finestra.
Per confrontare tra scale temporali diverse, spesso annualizzi la volatilità usando un fattore di scala che dipende dalla frequenza di campionamento (questo passaggio richiede un’assunzione chiara su quante periodi corrispondono a un anno).
4) Usa almeno una metrica alternativa
Le misure basate sull’intervallo possono catturare un aspetto diverso del movimento. Ad esempio, puoi stimare un proxy di volatilità dalle escursioni high–low in ciascun periodo (se il tuo dataset fornisce massimi e minimi). Questo può reagire in modo diverso a picchi intraperiodo rispetto alla deviazione standard basata sui rendimenti.
Evidenza o esempio: come si effettua il confronto
Un flusso di confronto semplice e autosufficiente si presenta così (non serve dati live):
- Scegli un intervallo campione (ad esempio, chiusure giornaliere) sia per GBP/USD sia per GBP/JPY.
- Calcola i rendimenti per ciascuna serie usando la stessa definizione di rendimento.
- Scegli una lunghezza di finestra mobile (N).
- Per ogni giorno (o per ogni finestra), calcola la volatilità mobile = deviazione standard dei rendimenti su quella finestra.
- Confronta le serie di volatilità risultanti:
- Una coppia con volatilità mobile più alta ha mostrato una variabilità media maggiore in quella finestra, sotto il campionamento e le definizioni scelte.
Le assunzioni contano. Se la volatilità di GBP/USD aumenta durante certi periodi (un “regime di volatilità”), ma GBP/JPY resta più regolare, il tuo confronto mobile lo rifletterà. Se cambi (N) o passi dalle chiusure ai midpoint, i valori possono cambiare.
Limitazioni e rischi: cosa può fallire nella misurazione della volatilità
1) La scelta della finestra cambia la risposta
Finestre brevi possono reagire in modo marcato a movimenti improvvisi e possono esagerare il rumore transitorio. Finestre più lunghe possono smussare la variabilità e nascondere i cambi di regime. Due analisti che usano (N) diversi possono riportare livelli di “volatilità” differenti anche con gli stessi dati sottostanti.
2) La fonte dei dati e il tipo di prezzo possono dominare i risultati
Gli effetti bid/ask, la frequenza di campionamento e il modo in cui vengono gestite le osservazioni mancanti possono influenzare la volatilità calcolata. Se un dataset usa i mid-price e un altro usa le chiusure dell’ultimo scambio, la volatilità misurata potrebbe non essere confrontabile.
3) La volatilità non è stabile nel tempo
La volatilità storica dipende dalle condizioni passate. Anche se di recente GBP/USD è stata più volatile di GBP/JPY, non c’è alcuna garanzia che questa relazione persista.
4) I costi e l’esecuzione sono separati dalla volatilità
La misurazione della volatilità non include costi di trading, qualità dell’esecuzione o frizioni di regolamento. Questi fattori possono influenzare in modo sostanziale i risultati realizzati anche quando le stime della volatilità sono accurate come descrizione della variabilità dei prezzi.
Verifica e prossima domanda
Per verificare in modo indipendente la tua misurazione, controlla questi punti:
- Usa la stessa formula dei rendimenti per entrambe le coppie.
- Ricalcola la volatilità con due diverse lunghezze di finestra per vedere la sensibilità.
- Verifica gli input di prezzo esatti (close vs mid vs bid/ask) e i timestamp di campionamento.
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