In che modo si può misurare la volatilità nell’EUR USD rispetto all’USD JPY?

Misurare la volatilità: iniziare con una definizione chiara

La volatilità è un indicatore di quanto il tasso di cambio varia nel tempo. Nel mercato forex, questa variazione può essere misurata a partire da una serie storica osservata (ad esempio, il tasso spot EUR/USD o USD/JPY). È importante ricordare che la volatilità non è una previsione di direzione: descrive la dispersione dei movimenti all’interno di una finestra temporale scelta.

Per misurare la volatilità, è necessario scegliere: (1) quale serie utilizzare (spot o un altro riferimento), (2) come definire un “intervallo temporale” (giornaliero, orario, ecc.), (3) quale statistica calcolare e (4) se annualizzarla o mantenerla nelle unità temporali originali. Queste scelte influenzano fortemente il risultato ottenuto.

Due metodi comuni: misure basate sui rendimenti vs misure basate sul range

Un modo pratico per misurare la volatilità è calcolarla a partire dai rendimenti. Un rendimento rappresenta la variazione percentuale tra osservazioni consecutive.

Esempio basato sui rendimenti (concettuale):

• Scegli un intervallo temporale, ad esempio un giorno.
• Calcola i rendimenti logaritmici: (r_t = \ln(P_t/P_{t-1})), dove (P_t) è il tasso di cambio al tempo (t).
• Su una finestra di (N) intervalli, stima la volatilità come deviazione standard di (r_t).

Se si desidera un valore confrontabile “per anno”, si può annualizzare utilizzando un’assunzione di scala (spesso proporzionale alla radice quadrata del tempo). Questo richiede di dichiarare esplicitamente l’assunzione; altrimenti, il confronto tra valori provenienti da fonti diverse o da finestre diverse può essere fuorviante.

Un secondo approccio è la volatilità basata sul range, che utilizza informazioni sui massimi e minimi invece che sulla dispersione dei rendimenti.

• Su una finestra temporale, misura quanto i prezzi si spostano tra massimo e minimo.
• Questo può essere espresso come range percentuale rispetto a un livello di riferimento.

Le misure basate sul range possono essere utili quando si dispone di dati affidabili su massimi e minimi, ma possono reagire in modo eccessivo a picchi occasionali. In pratica, le misure basate sui rendimenti e quelle basate sul range possono differire perché enfatizzano aspetti diversi del movimento.

Evidenze ed esempio: come le scelte di misurazione influenzano il confronto tra EUR USD e USD JPY

Supponiamo di voler confrontare la volatilità tra i tassi EUR/USD e USD/JPY. Anche senza dati in tempo reale, si può capire perché i risultati possano differire.

1. Stesso metodo, diverso comportamento di mercato: Se l’EUR/USD tende a muoversi con piccoli passi giornalieri mentre l’USD/JPY mostra salti più ampi, la volatilità basata sui rendimenti sarà tipicamente più alta per l’USD/JPY, a parità di lunghezza della finestra.

2. La lunghezza della finestra influenza la reattività:

• Una finestra mobile breve (ad esempio, 10 giorni) reagisce rapidamente alle condizioni recenti.
• Una finestra più lunga (ad esempio, 60 giorni) smussa i picchi temporanei.

3. La frequenza dei dati è importante: Le serie orarie mostrano spesso una volatilità diversa rispetto a quelle giornaliere, poiché i micro-movimenti contribuiscono alla dispersione.

4. Scelta della serie e aggiustamenti: Se si utilizzano prezzi medi (mid) invece di prezzi effettivamente eseguiti, o se la fonte dei dati applica convenzioni diverse, la volatilità calcolata può variare. Costi, spread denaro-lettera e tempi di esecuzione non fanno parte del calcolo della volatilità di un “prezzo di mercato” puro, ma influenzano i risultati effettivi nel trading reale; pertanto, è opportuno separare la misurazione del movimento di mercato dalla misurazione dei risultati investibili.

Limitazioni e possibili errori da considerare

Le principali limitazioni includono:

• Le stime storiche non garantiscono il futuro. La volatilità può presentarsi in cluster: periodi di calma e periodi ad alta volatilità si alternano. Un valore calcolato sui dati passati potrebbe non rappresentare il comportamento futuro.

• Sensibilità alle assunzioni. L’annualizzazione dipende da un’assunzione di scala. Se tale assunzione non è valida per i dati utilizzati, la cifra annualizzata può risultare distorta.

• Qualità dei dati e variazioni di definizione. Timestamp mancanti, convenzioni di prezzo non uniformi, cambiamenti aziendali o della fonte dati, o diversa gestione di weekend e festività possono alterare la volatilità calcolata.

• Effetti della microstruttura di mercato. Utilizzare un prezzo proxy (come il mid) invece di una misura basata su transazioni può sottostimare il movimento effettivo, specialmente in mercati molto dinamici.

• Outlier e giornate particolari. Un singolo giorno anomalo può dominare la deviazione standard o le misure basate sul range in una finestra breve, rendendo instabile la misura di volatilità.

Verifica e prossimi passi

Per verificare in modo indipendente le misurazioni della volatilità, utilizza un flusso di lavoro ripetibile:

1. Definisci con precisione i parametri (serie dei prezzi, intervallo temporale, lunghezza della finestra e se calcolare rendimenti o range).
2. Ricalcola la volatilità sia per EUR/USD che per USD/JPY utilizzando le stesse impostazioni.
3. Verifica la robustezza modificando una scelta alla volta (ad esempio, la lunghezza della finestra) e osserva quanto cambia il risultato.