Apa itu Kebijakan Fiskal?

Apa itu kebijakan fiskal?

Kebijakan fiskal adalah penggunaan belanja pemerintah dan perpajakan untuk memengaruhi perekonomian secara keseluruhan. Pemerintah menyesuaikan instrumen-instrumen ini untuk memengaruhi hal-hal seperti permintaan (seberapa banyak orang dan bisnis membeli), lapangan kerja, dan laju pertumbuhan ekonomi. Kebijakan ini juga memengaruhi hasil jangka panjang seperti keberlanjutan utang publik.

Dalam keuangan internasional, nilai tukar dapat bereaksi tidak hanya terhadap apa yang terjadi hari ini, tetapi juga terhadap ekspektasi tentang inflasi dan suku bunga di masa depan. Karena kebijakan fiskal dapat mengubah ekspektasi tersebut, kebijakan ini secara tidak langsung dapat membentuk nilai mata uang.

Bagaimana kebijakan fiskal bekerja dalam forex?

Model sederhananya adalah kebijakan fiskal memengaruhi perekonomian, dan pasar menghitung ulang harga ekspektasi imbal hasil dari memegang mata uang yang berbeda.

1) Belanja pemerintah dan perpajakan mengubah permintaan

• Belanja pemerintah yang lebih tinggi (atau pajak yang lebih rendah) dapat meningkatkan permintaan dalam jangka pendek.
• Belanja yang lebih rendah (atau pajak yang lebih tinggi) dapat mengurangi permintaan.

Jika permintaan naik, tekanan inflasi dapat meningkat; jika permintaan turun, tekanan inflasi dapat mereda.

2) Ekspektasi inflasi dapat mengubah ekspektasi suku bunga

Pasar forex sering kali mencerminkan ekspektasi tentang suku bunga di masa depan. Jika pasar meyakini kebijakan fiskal akan menaikkan inflasi (atau menjaganya tetap lebih tinggi), mereka mungkin memperkirakan suku bunga nominal yang lebih tinggi atau pemotongan suku bunga yang lebih lambat.

Ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi di satu perekonomian, relatif terhadap perekonomian lain, dapat menarik arus modal—mendukung mata uang tersebut. Arahnya tidak otomatis, karena pasar mungkin juga memperkirakan pertumbuhan akan melemah atau kebijakan akan mengimbangi stimulus awal.

3) Utang publik dan persepsi risiko itu penting

Perubahan fiskal dapat memengaruhi pandangan tentang jalur utang pemerintah dan keberlanjutan keuangan. Ketika kekhawatiran utang meningkat, investor mungkin menuntut kompensasi risiko yang lebih tinggi (imbal hasil yang diminta lebih tinggi), yang dapat melemahkan mata uang.

4) Interaksi dengan kebijakan moneter

Kebijakan fiskal tidak bekerja sendiri. Jika kebijakan moneter diperkirakan akan mengimbangi stimulus fiskal (misalnya, dengan mengetatkan untuk membatasi inflasi), efek keseluruhan pada nilai tukar mungkin berbeda dari skenario di mana kebijakan moneter mengakomodasi permintaan fiskal.

Bukti atau contoh (konseptual, bukan waktu nyata)

Pertimbangkan dua perekonomian hipotetis, A dan B, dengan ekspektasi inflasi dan pertumbuhan awal yang serupa.

• Di Perekonomian A, pemerintah mengumumkan ekspansi fiskal: peningkatan belanja dan/atau pengurangan pajak.
• Di Perekonomian B, kebijakan fiskal tetap netral.

Jika pelaku pasar mengasumsikan ekspansi fiskal Perekonomian A menaikkan ekspektasi inflasi lebih cepat daripada di B, mereka mungkin memperkirakan suku bunga Perekonomian A akan tetap lebih tinggi lebih lama. Berdasarkan asumsi tersebut, mata uang A dapat menguat terhadap B.

Namun, ekspansi fiskal yang sama dapat melemahkan mata uang jika pasar berfokus pada risiko keberlanjutan utang. Dalam kasus itu, investor mungkin mensyaratkan kompensasi risiko yang lebih tinggi atau mengurangi eksposur.

Ini menggambarkan prinsip verifikasi utama: Anda harus memeriksa mekanisme mana yang mendominasi dalam konteks spesifik—ekspektasi pertumbuhan/inflasi, kekhawatiran utang, atau interaksi kebijakan.

Keterbatasan dan risiko

Hubungan kebijakan fiskal-ke-forex bersifat kondisional dan dapat rusak.

1. Ketidakpastian waktu dan transmisi Langkah-langkah fiskal dapat memakan waktu untuk bekerja melalui perekonomian. Pasar mungkin bergerak segera pada pengumuman, bukan pada efek yang terealisasi.

2. Asumsi yang berbeda menghasilkan reaksi mata uang yang berbeda Dua pengamat dapat menafsirkan tindakan fiskal yang sama secara berbeda: satu mungkin berfokus pada permintaan dan inflasi, yang lain pada keberlanjutan utang.

3. Pendorong lain dapat mendominasi Nilai tukar juga merespons kebijakan moneter, sentimen risiko, pertumbuhan global, harga komoditas, dan posisi pasar. Bahkan perubahan fiskal yang kuat mungkin memiliki dampak terbatas jika faktor-faktor lain ini bergerak lebih besar.

4. Hubungan historis bukanlah jaminan Bahkan jika ekspansi fiskal telah memperkuat mata uang di masa lalu, itu tidak menetapkan hasil yang sama di masa depan.

5. Yurisdiksi dan detail implementasi itu penting Pilihan desain—apakah belanja ditargetkan atau luas, bagaimana pajak mengubah insentif, dan apakah rencana fiskal kredibel—memengaruhi hasil.

Cara memverifikasi fakta dan apa yang harus diperhatikan selanjutnya

Karena reaksi forex bergantung pada ekspektasi, verifikasi lebih berguna daripada prediksi.

• Verifikasi detail tindakan fiskal: apa yang berubah (belanja, pajak), skala, dan kerangka waktu yang dimaksudkan.
• Periksa isyarat kredibilitas: apakah rencana tersebut mencakup langkah-langkah yang mengatasi keberlanjutan utang.
• Bandingkan dengan ekspektasi kebijakan moneter: apakah kebijakan yang lebih ketat atau lebih longgar lebih mungkin?
• Lacak hasil yang terealisasi daripada mengandalkan perkiraan: indikator inflasi, data pertumbuhan, dan ukuran risiko terkait utang.