Jawaban langsung
Terms of trade adalah hubungan antara harga ekspor suatu negara dan harga impornya. Rilis ekonomi dapat memengaruhinya ketika mereka mengubah salah satu sisi hubungan tersebut (penetapan harga ekspor, penetapan harga impor, atau permintaan riil untuk impor/ekspor), atau ketika mereka menggeser ekspektasi tentang arus perdagangan dan inflasi relatif.
Karena terms of trade berkaitan dengan rasio harga dan ekonomi perdagangan—bukan metrik tunggal dalam satu spreadsheet—rilis yang berbeda dapat berpengaruh dengan cara yang berbeda. Cara paling berguna untuk mengorganisasi “rilis mana” adalah berdasarkan jalur yang mereka pengaruhi: (1) harga ekspor, (2) harga impor, dan (3) ekspektasi makro yang menjadi masukan bagi keduanya.
Mekanisme atau definisi
Terms of trade (ToT) (dalam pengertian umum perdagangan-ekonomi) digerakkan oleh bagaimana harga barang dan jasa yang dijual ke luar negeri dibandingkan dengan harga barang dan jasa yang dibeli dari luar negeri. Jika harga ekspor naik relatif terhadap harga impor, ToT membaik; jika harga impor naik relatif terhadap harga ekspor, ToT memburuk.
Dalam praktiknya, rilis memengaruhi ToT melalui jalur-jalur berikut:
- Jalur harga: berita yang mengubah ekspektasi inflasi, harga energi/komoditas, atau biaya produsen dapat menggerakkan biaya impor dan penetapan harga ekspor.
- Jalur permintaan: rilis yang mengubah ekspektasi pertumbuhan dapat mengubah konsumsi dan investasi, yang kemudian mengubah volume dan kekuatan tawar-menawar.
- Jalur kebijakan: kebijakan perdagangan atau berita regulasi dapat mengubah tarif, penetrasi impor, atau daya saing ekspor.
- Jalur pembiayaan/diskonto: rilis terkait bank sentral dapat mengubah ekspektasi suku bunga, yang dapat memengaruhi nilai mata uang dan karenanya biaya impor (dengan memengaruhi harga mata uang lokal untuk barang-barang asing).
Bukti atau contoh
Pendekatan “pemetaan” yang praktis adalah mengelompokkan rilis ekonomi berdasarkan apa yang paling langsung mereka ubah.
- Rilis inflasi dan harga-biaya
- Consumer Price Index (CPI) dan Producer Price Index (PPI): inflasi domestik yang lebih tinggi dapat menaikkan harga ekspor lebih cepat atau lebih lambat daripada harga impor, tergantung pada pass-through. Ini juga memengaruhi ekspektasi tentang kekuatan penetapan harga di masa depan.
- Indikator upah dan biaya tenaga kerja: biaya tenaga kerja per unit yang meningkat dapat menaikkan biaya produksi domestik, yang mungkin mengangkat harga ekspor atau menekan daya saing.
- Rilis pertumbuhan dan aktivitas
- GDP (dan komponennya), industrial production, serta indikator aktivitas tipe retail/sales: permintaan yang lebih kuat dapat menaikkan penetapan harga domestik untuk ekspor, sekaligus meningkatkan impor, yang dapat menggerakkan harga impor dan mengubah keseimbangan.
- Employment dan business surveys: dapat masuk ke inflasi dan ekspektasi permintaan, sehingga memengaruhi kedua sisi ToT.
- Rilis ekspektasi suku bunga dan kebijakan moneter
- Keputusan suku bunga bank sentral dan pernyataan kebijakan moneter, ditambah pidato/notulen terkait: bahkan ketika ToT didefinisikan dalam harga perdagangan, ekspektasi suku bunga dapat mengubah nilai tukar. Pergerakan nilai tukar dapat memengaruhi biaya impor dalam mata uang lokal, sehingga menggeser sisi harga impor.
- Rilis harga komoditas dan energi (terutama untuk importir/eksportir)
- Berita harga energi/komoditas penting karena banyak tagihan impor dan pendapatan ekspor banyak negara terhubung dengan harga input dan output tersebut. Pergerakan yang mengangkat harga komoditas ekspor dapat memperbaiki ToT bagi eksportir neto; pergerakan yang sama dapat memperburuknya bagi importir neto.
- Rilis kebijakan perdagangan dan permintaan eksternal
- Pengumuman tarif/perjanjian perdagangan dan komunikasi kebijakan terkait perdagangan dapat mengubah harga impor (melalui biaya langsung) dan penetapan harga ekspor (melalui daya saing dan permintaan).
- Indikator permintaan eksternal dari mitra dagang utama (jika tersedia) penting karena ekspor bergantung pada siapa yang membeli dan pada harga relatif berapa.
Keterbatasan dan risiko
- Bukan hubungan sebab-tunggal: rilis yang sama dapat memengaruhi ToT melalui beberapa jalur sekaligus (ekspektasi inflasi, permintaan, dan nilai tukar), sehingga efek bersihnya bisa berbeda.
- Timing asimetris dan pass-through: harga ekspor dan impor tidak selalu menyesuaikan pada kecepatan yang sama. Pass-through dari mata uang atau biaya ke harga perdagangan bisa tertinggal.
- Ketergantungan pada posisi negara: dampak berbeda untuk eksportir neto vs importir neto, eksportir komoditas vs importir, serta ekonomi dengan kekuatan penetapan harga yang berbeda.
- Ambiguitas pengukuran: “terms of trade” dapat didefinisikan secara berbeda dalam berbagai dataset (misalnya, keranjang atau definisi harga yang berbeda). Mekanisme konseptual tetap mirip, tetapi dampak yang dipetakan bisa berbeda.
Verifikasi atau pertanyaan berikutnya
Untuk memverifikasi rilis mana yang penting bagi situasi tertentu tanpa bergantung pada prediksi:
- Tentukan apakah negara lebih terekspos di sisi harga ekspor atau sisi harga impor (termasuk apakah item perdagangan kunci adalah komoditas). 2) Untuk setiap rilis kandidat (inflasi, pertumbuhan, kebijakan, terkait komoditas, kebijakan perdagangan), tuliskan jalur yang Anda perkirakan akan dipengaruhi (penetapan harga ekspor, penetapan harga impor, permintaan, atau biaya impor yang terkait nilai tukar).
DOCUMENT END