Jawaban langsung
Kutipan tidak langsung dapat berubah dengan cepat selama pasar volatil karena “tingkat yang Anda lihat” bergantung pada harga dua-leg yang diperbarui secara berkelanjutan, likuiditas yang tersedia, dan cara order dicocokkan atau dipenuhi. Volatilitas sering kali menyebabkan likuiditas menipis atau ditarik, sehingga meningkatkan peluang terjadinya celah harga sementara dan penundaan. Dalam praktiknya, tingkat tidak langsung yang ditampilkan bisa melonjak, menyegarkan secara bertahap, atau berbeda dari tingkat yang digunakan untuk mengeksekusi sebuah order.
Mekanisme dan definisi
Kutipan tidak langsung menyatakan kurs tukar melalui hubungan harga perantara, bukan satu harga langsung. Secara konseptual, kutipan ini dibangun dari harga-harga pasar lainnya, dan angka akhir yang Anda lihat adalah hasil penggabungan masukan-masukan tersebut.
Dalam kondisi normal, pembaruan sering terjadi dan likuiditas cukup dalam sehingga perhitungan gabungan tetap relatif stabil. Dalam pasar volatil, dua hal cenderung terjadi:
- Harga masukan menjadi kurang stabil. Jika harga yang mendasari yang digunakan untuk membentuk kutipan tidak langsung bergerak tajam, hasil gabungannya juga bisa bergerak tajam.
- Pembaruan masukan tiba pada waktu yang berbeda. Jika masukan harga yang berbeda diperbarui dengan waktu (latensi) yang berbeda atau sementara tidak tersedia, kutipan tidak langsung dapat dihitung dari informasi yang “tidak sinkron”.
Bukti dengan contoh (dengan asumsi yang jelas)
Anggap kutipan tidak langsung diturunkan dari dua komponen yang mendasarinya, A dan B, yang biasanya diperbarui dalam waktu yang hampir real time. Misalkan pada waktu t0 keduanya konsisten: tingkat tidak langsung menggunakan A(t0) dan B(t0).
Sekarang anggap terjadi volatilitas dan bahwa:
- A diperbarui ke level baru dengan cepat pada t1,
- B diperbarui kemudian pada t2,
- dan ada momen singkat ketika salah satu masukan sudah basi atau tidak tersedia.
Jika sistem menghitung ulang kutipan tidak langsung setiap kali salah satu masukan berubah, Anda dapat melihat:
- lonjakan ketika A diperbarui pada t1 sementara B masih berada pada level lamanya,
- perubahan kedua pada t2 ketika B menyusul,
- dan berpotensi celah jika perhitungan tidak dapat dihasilkan selama periode masukan yang hilang.
Bahkan jika harga “sebenarnya” yang mendasarinya bergerak secara berkelanjutan, kutipan tidak langsung yang ditampilkan bisa terlihat tidak kontinu karena dibangun ulang dari pembaruan diskrit.
Keterbatasan material dan mode kegagalan
Beberapa keterbatasan dapat menyebabkan kutipan tidak langsung “berubah” dengan cara yang tidak merepresentasikan satu rangkaian harga yang mulus:
- Penarikan likuiditas: Likuiditas pasar dapat menipis dengan cepat saat terjadi tekanan, sehingga lebih sedikit kutipan yang tersedia dan penyedia harga dapat melebar nilai atau berhenti mengutip sementara.
- Latensi dan waktu penyegaran: Jika komponen diperbarui pada momen yang berbeda, tingkat tidak langsung yang disusun ulang dapat mencerminkan ketidakkonsistenan sementara.
- Perbedaan penanganan order: Tingkat tidak langsung yang Anda lihat mungkin bukan tingkat yang digunakan pada saat eksekusi. Eksekusi dapat bergantung pada aturan pencocokan, likuiditas lawan yang tersedia, serta apakah pengisian terjadi segera atau setelah penundaan.
- Data basi atau tidak tersedia: Jika salah satu masukan untuk perhitungan kutipan tidak langsung terlambat atau sementara tidak tersedia, kutipan tidak langsung dapat diperbarui secara bertahap, tetap tidak berubah untuk sementara, atau menunjukkan diskontinuitas.
Verifikasi dan pertanyaan berikutnya
Untuk memverifikasi mengapa kutipan tidak langsung berubah, periksa item-item ini pada sumber data pilihan Anda:
- Timestamp: Bandingkan kapan setiap komponen yang mendasarinya (atau setiap pembaruan kutipan) diberi cap waktu.
- Spread dan proksi kedalaman: Cari tanda pelebaran atau penipisan di sekitar periode perubahan.
- Waktu eksekusi yang dinyatakan: Jika tersedia, bandingkan timestamp eksekusi dengan timestamp kutipan.
Pertanyaan berikutnya yang perlu dipertimbangkan termasuk: Masukan dan waktu persis apa yang digunakan untuk membangun kutipan tidak langsung di platform Anda? Apakah platform mempublikasikan waktu kutipan dan waktu eksekusi secara terpisah? Dan bagaimana perilakunya ketika satu komponen terlambat atau tidak tersedia?