Jawaban langsung
Biaya dapat memengaruhi bid-ask spread dalam dua cara utama: secara langsung (dengan menambahkan biaya yang eksplisit untuk trading) dan secara tidak langsung (dengan mengubah risiko dan gesekan yang dipertimbangkan penyedia likuiditas saat mengutip harga). Bahkan ketika spread yang ditampilkan terlihat stabil, total biaya untuk trading masih bisa berubah karena komisi, biaya pendanaan/pembiayaan, atau pengutipan yang lebih lebar ketika kondisi menjadi lebih berisiko.
Mekanisme dan definisi
Bid-ask spread adalah selisih antara harga bid (harga yang bersedia dibeli oleh pelaku pasar) dan harga ask (harga yang bersedia dijual oleh pelaku pasar). Spread penting karena merupakan biaya “putaran balik” (round-trip) yang langsung untuk masuk dan keluar, sebelum Anda memperhitungkan biaya lain.
Dua kategori biaya yang berguna:
- Biaya langsung: biaya eksplisit yang terukur, terkait dengan eksekusi trading (misalnya komisi dealing atau biaya platform). Biaya ini tidak selalu mengubah spread yang ditampilkan, tetapi dapat meningkatkan biaya efektif trading.
- Biaya tidak langsung: pengeluaran yang muncul dalam cara kuotasi ditetapkan, bukan sebagai item baris pada laporan Anda. Ini mencakup biaya untuk menahan atau menyesuaikan inventori, kompensasi untuk adverse selection (trading melawan order yang lebih terinformasi), dan premi risiko ketika pergerakan harga menjadi lebih sulit diprediksi.
Seorang penyedia menetapkan level bid dan ask untuk menyeimbangkan profitabilitas dan risiko. Ketika biaya trading yang diharapkan meningkat, penyedia dapat memperlebar spread untuk melindungi dari potensi kerugian.
Bukti atau contoh (dengan asumsi yang jelas)
Anggap sebuah kuotasi menunjukkan:
- Bid = 1.1000
- Ask = 1.1002 Maka spread yang ditampilkan adalah 0.0002 (dalam istilah harga).
Sekarang anggap ada juga komisi eksplisit sebesar 0.00005 per unit (ditulis di sini sebagai “biaya dalam satuan yang sama dengan selisih harga” untuk ilustrasi). Dengan asumsi tersebut, total biaya efektif saat masuk menjadi 0.0002 (spread) ditambah 0.00005 (komisi), meskipun spread yang ditampilkan dari penyedia mungkin tetap tidak berubah.
Selanjutnya, pertimbangkan kanal biaya tidak langsung. Misalkan volatilitas meningkat dan order yang masuk lebih mungkin menggerakkan pasar dengan cepat melawan posisi penyedia. Bahkan tanpa perubahan pada biaya eksplisit, penyedia dapat memperlebar bid-ask spread untuk menutup biaya inventori dan risiko eksekusi yang lebih tinggi.
Dalam praktiknya, Anda memverifikasi kanal mana yang bekerja dengan memisahkan apa yang berubah:
- Jika spread yang ditampilkan melebar sementara komisi tetap sama, biaya tidak langsung dan penetapan harga risiko kemungkinan meningkat.
- Jika spread yang ditampilkan tetap mirip tetapi total biaya yang dilaporkan meningkat, biaya langsung kemungkinan menjadi pendorong utama.
Anda bisa melakukannya tanpa data real-time dengan memakai catatan eksekusi Anda sendiri: bandingkan spread yang terlihat pada saat eksekusi dan total biaya all-in yang dikenakan kepada Anda pada kondisi pasar yang berbeda.
Keterbatasan dan mode kegagalan
Setidaknya satu keterbatasan material adalah bahwa perilaku spread tidak tetap. Ia dapat berubah seiring likuiditas dan volatilitas, serta dapat berbeda berdasarkan venue eksekusi dan jenis order.
Mode kegagalan umum saat menafsirkan “biaya → spread” adalah:
- Menyamakan spread yang ditampilkan dengan total biaya: komisi atau biaya lain dapat mengubah total biaya meskipun spread yang ditampilkan tidak berubah.
- Mengasumsikan hubungan masa lalu berlanjut: pola historis antara volatilitas dan lebar spread tidak menjamin perilaku di masa depan.
- Mengabaikan timing: spread bisa melonjak selama perubahan pasar yang cepat, berita, atau jeda likuiditas yang singkat.
Selain itu, biaya bisa saling tumpang tindih: ketika volatilitas naik, biaya risiko tidak langsung dan beberapa biaya langsung dapat meningkat, tergantung kebijakan penyedia.
Verifikasi dan pertanyaan berikutnya
Untuk memverifikasi secara independen biaya apa yang memengaruhi bid-ask spread dalam konteks Anda, bandingkan tiga hal ini lintas kondisi (dan jaga asumsi tetap konsisten):
- Spread yang ditampilkan saat eksekusi (bid minus ask, dicatat pada saat Anda menempatkan/mengeksekusi).
- Biaya eksplisit yang ditampilkan dalam trading atau catatan akun Anda (komisi, biaya dealing, dan biaya per-trade apa pun).
- Perubahan kondisi (misalnya periode dengan pergerakan pasar yang lebih tinggi), karena biaya tidak langsung sering meningkat ketika likuiditas dan prediktabilitas harga memburuk.
Berikutnya, tanyakan: Apakah perubahan spread tampak sebelum atau setelah perubahan biaya eksplisit? Jika spread melebar tanpa perubahan pada biaya eksplisit, biaya tidak langsung kemungkinan mendominasi. Jika total biaya berubah sementara spread yang ditampilkan tetap mirip, biaya langsung kemungkinan mendominasi.