Bagaimana Last Look dalam Forex Dapat Diukur

Apa itu Last Look, dalam istilah yang dapat diukur

Last Look dalam Forex adalah mekanisme di mana sebuah pesanan dapat diterima sementara untuk dieksekusi tetapi kemudian ditolak (atau tidak dieksekusi) setelah pemeriksaan singkat oleh penyedia likuiditas. Untuk mengukurnya, Anda menerjemahkan konsep tersebut menjadi peristiwa yang dapat diamati dan bidang yang dapat dicatat. Pendekatan ini memisahkan mekanisme yang relatif stabil (keputusan apa yang terjadi dan kapan) dari kondisi yang bervariasi (pergerakan pasar, biaya, dan pilihan implementasi).

Cara praktis untuk mendefinisikannya bagi pengukuran adalah dengan melacak setiap pesanan yang dicoba sebagai sebuah peristiwa dengan setidaknya bidang-bidang berikut:

• Stempel waktu pesanan (t_order): saat Anda yakin permintaan dikirim.
• Stempel waktu kuotasi atau basis harga (t_quote): saat harga yang digunakan untuk permintaan tersebut diamati.
• Hasil keputusan: diterima/dieksekusi atau ditolak/tidak dieksekusi.
• Latensi keputusan (Δt): waktu antara basis harga yang relevan dan hasil akhir.
• Harga eksekusi dan biaya (jika dieksekusi): harga pengisian akhir dan biaya langsung yang dapat Anda catat.

Jika Anda tidak dapat mengamati semua bidang ini dari log Anda sendiri, Anda harus mengukur hanya apa yang dapat Anda verifikasi dan secara eksplisit mencatat apa yang hilang.

Cara mengukurnya menggunakan metrik penerimaan, waktu, dan kualitas harga

Tujuan pengukuran yang umum adalah untuk mengukur frekuensi dan waktu/kualitas.

1) Tingkat penerimaan dan penolakan

Untuk sampel pesanan yang dicoba, Anda dapat menghitung:

• Tingkat penerimaan = pesanan yang dieksekusi / total pesanan yang dicoba
• Tingkat penolakan = pesanan yang ditolak / total pesanan yang dicoba

Asumsi yang diperlukan: Anda mendefinisikan “dicoba” secara konsisten (misalnya, pesanan apa pun yang mencapai penyedia, bukan yang dibatalkan secara lokal sebelum dikirim). Tanpa itu, tingkat tersebut bisa menyesatkan.

2) Distribusi latensi

Untuk hasil yang dieksekusi dan/atau ditolak, hitung latensi dari bidang yang Anda percaya:

• Latensi keputusan (Δt) = t_hasil − t_quote (atau − t_order, tergantung pada apa yang dapat Anda justifikasi)

Kemudian rangkum menggunakan persentil (misalnya, median, ke-90, ke-99). Ini mengukur apakah keputusan mengelompok pada interval pendek atau membentang dalam kondisi tertentu.

Asumsi yang diperlukan: t_quote dan t_hasil harus berasal dari jam dan tahap pemrosesan yang sebanding. Jika stempel waktu dihasilkan oleh sistem yang berbeda dengan penundaan yang berbeda, Δt Anda bukan representasi akurat dari pemeriksaan internal penyedia.

3) Perbandingan kualitas harga pada saat keputusan

Untuk mengukur perbedaan “kualitas harga” tanpa mengasumsikan prediktabilitas masa depan, bandingkan bagaimana harga eksekusi (saat dieksekusi) berhubungan dengan basis harga yang digunakan pada saat input keputusan.

Salah satu contoh metrik adalah:

• Perbedaan harga = harga_eksekusi − harga_referensi

Asumsi yang diperlukan: harga_referensi didefinisikan dan ditangkap secara konsisten (jenis kuotasi yang sama, momen yang sama, dan aturan pembulatan yang sama). Karena pasar bergerak terus menerus, bahkan referensi yang benar pun bisa menjadi usang dalam hitungan milidetik; metrik Anda mengukur hubungan antara eksekusi dan referensi yang Anda pilih, bukan “nilai wajar” penyedia.

4) Perbandingan bersyarat

Untuk mengurangi kemungkinan bahwa pergerakan pasar mendorong segalanya, kelompokkan peristiwa berdasarkan kondisi yang dapat diamati yang dapat Anda ukur, seperti:

• jendela waktu (contoh: sebelum/sesudah sesi pasar tertentu)
• proksi volatilitas yang Anda hitung dari umpan harga Anda sendiri
• kelompok ukuran pesanan (jika Anda mencatatnya)

Persyaratan kesamaan: setiap kelompok harus memiliki cukup peristiwa, dan kelompok Anda harus menggunakan definisi yang sama tentang waktu referensi dan hasil.

Bukti dan mode kegagalan: apa yang dapat merusak pengukuran

Pengukuran dapat gagal dalam beberapa cara yang material. Setidaknya satu keterbatasan umum adalah stempel waktu yang hilang atau tidak konsisten.

Keterbatasan: Anda mungkin tidak mengamati jam keputusan yang sama

Jika t_quote Anda berasal dari umpan dan t_hasil dari sistem manajemen pesanan Anda, mungkin ada penundaan di kedua arah. Δt yang Anda ukur kemudian mencerminkan latensi pipa dan perangkat lunak, bukan waktu keputusan Last Look penyedia.

Keterbatasan: “penolakan” dapat memiliki banyak arti

Penolakan yang tampak bisa berasal dari:

• keputusan Last Look
• pembatalan lokal karena waktu tunggu
• penolakan karena kendala eksekusi atau pemeriksaan risiko yang tidak Anda modelkan

Untuk memperlakukan penolakan sebagai hasil Last Look, Anda harus memisahkannya menggunakan definisi dari log Anda sendiri (misalnya, kode status yang berbeda). Jika tidak, tingkat penerimaan/penolakan mencampurkan mekanisme.

Keterbatasan: kondisi pasar mendominasi cakrawala pendek

Bahkan dengan stempel waktu yang benar dan definisi yang jelas, hasil cakrawala pendek bervariasi dengan kondisi pasar, biaya perdagangan, dan venue eksekusi. Tingkat penerimaan historis dan distribusi perbedaan harga tidak menetapkan hasil masa depan.

Verifikasi dan pertanyaan berikutnya untuk membuat pengukuran dapat diandalkan

Verifikasi independen berasal dari mengaudit definisi Anda dan merekonstruksi garis waktu peristiwa.