Bagaimana Definisi Likuiditas Dapat Berubah Selama Pasar Forex yang Volatil
Jawaban langsung
Selama pasar forex yang volatil, apa yang dimaksud orang dengan “definisi likuiditas” secara efektif dapat berubah karena pasar yang dapat Anda amati (kuotasi) dan pasar yang dapat Anda perdagangkan (order yang dapat dieksekusi) berhenti berperilaku sama. Perbedaan itu dapat melebar ketika volatilitas meningkat, menghasilkan gap antara kuotasi, latensi yang lebih tinggi, penarikan likuiditas secara tiba-tiba, dan hasil eksekusi yang bergantung pada aturan penanganan order.
Cara yang berguna untuk memverifikasi gagasan ini adalah dengan memisahkan likuiditas menjadi (1) seberapa besar kedalaman yang ada di level harga, (2) seberapa cepat order dapat dicocokkan, dan (3) apakah kedalaman tersebut tetap tersedia cukup lama untuk dieksekusi. Dalam volatilitas, ketiganya dapat berubah sekaligus.
Mekanisme: apa arti “definisi likuiditas”
Definisi praktis likuiditas biasanya menggabungkan tiga elemen:
-
Kedalaman level harga: seberapa besar minat beli/jual berada di dekat suatu harga. Jika kedalaman besar dan stabil, transaksi lebih mudah diselesaikan tanpa menggerakkan harga terlalu jauh.
-
Kecepatan eksekusi (waktu untuk terisi): seberapa cepat suatu order dapat dicocokkan. Bahkan dengan kedalaman yang terlihat, penundaan dapat mencegah eksekusi tepat waktu.
-
Kontinuitas harga yang dapat diperdagangkan: apakah kuotasi dan order yang dapat dieksekusi muncul secara terus-menerus dan teratur atau secara terputus-putus.
Dalam kondisi normal, elemen-elemen ini sering kali sejalan. Selama volatilitas, elemen-elemen tersebut dapat menyimpang. Maka “likuiditas” berdasarkan apa yang Anda lihat (kuotasi) mungkin tidak sesuai dengan apa yang sebenarnya dapat Anda eksekusi (counterparty yang tersedia dan daya tanggap mereka).
Gap (diskontinuitas pada harga yang tersedia)
Gap adalah diskontinuitas di mana harga yang dapat dieksekusi berikutnya jauh dari kuotasi terbaru. Bahkan jika pasar masih memiliki pembeli dan penjual, jalur antara kuotasi yang diamati mungkin tidak ada secara terus-menerus.
Secara mekanis, gap dapat muncul ketika peserta merevisi order dengan cepat, membatalkan kuotasi, atau berhenti menyediakan pasar dua arah yang ketat. Akibatnya, likuiditas yang dapat dieksekusi terdekat mungkin berpindah ke level yang berbeda. Hal itu membuat likuiditas tampak “berpindah” daripada “menyusut.”
Latensi (penundaan antara visibilitas kuotasi dan eksekusi)
Latensi adalah penundaan di seluruh sistem: dari saat order dimulai hingga saat dicocokkan. Di pasar yang volatil, peserta memperbarui order dengan cepat. Jika pembaruan sampai kepada Anda (atau broker/tempat eksekusi Anda) lebih lambat daripada pembaruan pihak lain, likuiditas yang Anda kira tersedia mungkin sudah berubah.
Jadi definisi likuiditas dapat berubah dalam praktik karena “apa yang ada” pada saat sistem Anda menghasilkan keputusan mungkin tidak lagi ada pada saat eksekusi.
Penarikan likuiditas (kedalaman menghilang atau menyempit)
Penarikan likuiditas adalah ketika peserta mengurangi kesediaan mereka untuk memberikan kuotasi atau mengeksekusi. Hal itu dapat terjadi ketika batas risiko diperketat, spread melebar, atau manajemen inventaris dan order menjadi kurang mendukung penyediaan kedalaman.
Ketika penarikan terjadi, kedalaman di dekat pasar dapat turun secara tiba-tiba. Hal ini mengubah makna likuiditas yang dialami dari “kedalaman di dekat harga ada” menjadi “kedalaman terputus-putus atau jauh.”
Penanganan order (bagaimana order menjadi transaksi)
Bahkan dengan kondisi likuiditas yang serupa, hasil bergantung pada penanganan order. Misalnya, market order (jika digunakan) bergantung pada seberapa cepat counterparty yang tersedia menyerap ukuran; limit order bergantung pada apakah harga benar-benar mencapai limit Anda dan apakah order tetap aktif.
Dalam kondisi volatil, kendala penanganan order dapat menyebabkan:
- eksekusi sebagian yang diikuti penundaan,
- eksekusi pada harga yang lebih buruk dari yang diharapkan dari kuotasi terakhir yang terlihat,
- efek penolakan atau pembatalan order ketika sistem tidak dapat memetakan permintaan Anda ke likuiditas yang dapat dieksekusi.
Itu adalah alasan lain mengapa “definisi” likuiditas yang dirasakan oleh trader dapat berubah: jalur eksekusi berubah bahkan jika gagasan konseptual likuiditas tidak berubah.
Bukti atau contoh yang dapat Anda pikirkan (dengan asumsi yang dinyatakan)
Asumsikan situasi yang disederhanakan:
- Pada waktu t0 Anda mengamati kuotasi ketat dengan kedalaman di bagian atas buku order.
- Pada waktu t1, sebelum order Anda mencapai mesin pencocok, peserta membatalkan atau melebarkan, menyisakan sedikit kedalaman di level awal.
- Order Anda tiba pada t1 dan menemukan minat yang dapat dieksekusi hanya di level yang lebih rendah/lebih tinggi.
Berdasarkan asumsi ini, pasar mungkin masih likuid dalam arti umum (selalu ada counterparty di suatu tempat), tetapi likuiditas yang dapat dieksekusi secara lokal pada harga yang Anda maksud telah berubah. “Definisi likuiditas” yang secara efektif Anda gunakan—kedalaman lokal di dekat kuotasi terbaru—tidak lagi sesuai dengan realitas yang dapat dieksekusi pada saat eksekusi.