Bagaimana Likuiditas Berdasarkan Sesi dapat diukur?

Jawaban langsung

Likuiditas berdasarkan sesi dapat diukur ketika Anda mengubah “likuiditas” menjadi metrik spesifik yang dapat diamati dan Anda menghubungkan metrik tersebut dengan jendela waktu sesi yang didefinisikan dengan jelas. Anda kemudian mencatat nilai pada stempel waktu yang disepakati (atau agregat selama sesi) dan membandingkan hasil menggunakan aturan yang sama setiap kali.

Karena ini adalah konsep observasional, bukan indikator universal tunggal, Anda harus mengharapkan bahwa pengukuran berbeda-beda menurut sumber data, tempat eksekusi, dan rezim pasar. Tujuannya bukan untuk memprediksi harga, tetapi untuk memperkirakan seberapa mudah perdagangan dapat terjadi selama berbagai bagian hari perdagangan.

Mekanisme atau definisi

Cara praktis untuk mengukur likuiditas “berdasarkan sesi” adalah dengan memilih metrik likuiditas yang dapat dihitung dari data pasar yang tersedia, lalu menghitungnya untuk setiap jendela sesi.

Bidang umum yang dapat diukur meliputi:

• Aktivitas yang diperdagangkan: total volume yang diperdagangkan atau nosional selama sesi. Ini sering kali paling mudah dihitung, tetapi tidak menjamin spread yang ketat.
• Proksi dampak harga: seberapa besar harga tengah (mid-price) bergerak setelah sejumlah perdagangan agresif tertentu (memerlukan data tick atau level peristiwa).
• Spread yang dikutip: spread bid-ask pada stempel waktu tertentu atau rata-rata selama sesi.
• Kedalaman order book (jika tersedia): ukuran yang dijumlahkan dalam tingkat jarak tertentu di sekitar harga tengah.

Definisikan jendela sesi Anda dengan cara yang dapat direproduksi, misalnya dengan menggunakan waktu mulai/selesai yang tetap di zona waktu yang dipilih (dan mendokumentasikan pilihan tersebut). Anda kemudian menghitung setiap metrik baik:

• Pada stempel waktu tetap (misalnya, pada penanda menit), atau
• Sebagai agregat (misalnya, rata-rata spread selama jendela, atau total volume selama jendela).

Jika Anda membandingkan sesi antar hari, tentukan juga bagaimana Anda mengagregasi antar hari (median vs rata-rata), karena likuiditas bisa sangat bervariasi.

Bukti atau contoh

Pertimbangkan desain pengukuran sederhana menggunakan dua metrik: rata-rata spread yang dikutip dan volume yang diperdagangkan.

Asumsi yang harus Anda nyatakan:

• Anda menggunakan zona waktu yang sama untuk semua jendela sesi.
• Sumber data Anda memberikan definisi yang konsisten untuk volume dan bid/ask.
• Anda mengukur spread menggunakan perhitungan yang sama setiap kali (misalnya, bid dikurangi ask yang dikonversi ke unit yang dipilih).

Prosedur (non-perdagangan, hanya pengukuran):

1. Pilih jendela sesi (misalnya, “Sesi A” dan “Sesi B”) dengan stempel waktu mulai/selesai yang tetap.
2. Untuk setiap hari dalam sampel Anda, hitung rata-rata spread di setiap stempel waktu dalam jendela, dan hitung total volume selama jendela yang sama.
3. Bandingkan sesi menggunakan statistik ringkasan antar hari (misalnya, perbedaan median dalam spread).

Opsi desain kedua adalah menambahkan proksi dampak harga. Anda akan menentukan ambang “ukuran agresif” yang tetap dan mengukur perubahan harga tengah yang dihasilkan. Ini dapat lebih mencerminkan kesulitan eksekusi, tetapi memerlukan data yang lebih terperinci dan asumsi yang hati-hati tentang apa yang dianggap sebagai perdagangan agresif.

Anda juga dapat menyelaraskan pengukuran ini dengan proksi likuiditas independen lainnya (seperti kedalaman di dekat harga tengah, jika data order book tersedia) untuk mengurangi risiko bahwa satu metrik menyesatkan untuk rezim pasar tertentu.

Keterbatasan dan risiko

Beberapa keterbatasan material dapat menyebabkan pengukuran “likuiditas berdasarkan sesi” gagal sebagai perbandingan yang stabil.

1) Perbedaan sumber data dan tempat Spread dan kedalaman yang dikutip dapat berbeda antar tempat atau umpan data. Bahkan jika Anda memberi label sesi secara identik, likuiditas yang mendasarinya dapat berbeda untuk instrumen dan tempat yang diwakili oleh data Anda.

2) Kondisi pasar yang bervariasi Volatilitas, waktu berita, dan peristiwa makro dapat memampatkan spread atau melebarkannya secara independen dari waktu hari. Hubungan historis tidak menjamin kesamaan di masa depan.

3) Biaya dan efek eksekusi Likuiditas yang dikutip tidak sama dengan likuiditas eksekusi. Eksekusi nyata bergantung pada jenis pesanan, kedalaman yang tersedia, latensi, dan biaya. Pengukuran Anda harus menyatakan dengan jelas apakah itu mencerminkan kutipan (ketersediaan) atau pengalaman perdagangan yang terealisasi (yang mencakup biaya).

4) Pilihan agregasi dapat menyembunyikan pencilan Rata-rata sesi dapat menutupi kesenjangan likuiditas singkat (misalnya, selama lonjakan mendadak). Menggunakan hanya rata-rata dapat meremehkan variabilitas.

Mode kegagalan yang perlu direncanakan: Anda mengukur “likuiditas tinggi” dalam hal volume, tetapi spread dan kedalaman sebenarnya buruk selama jendela yang sama untuk sumber data Anda. Dalam kasus itu, pemilihan metrik Anda mengarah pada interpretasi yang menyesatkan.

Verifikasi atau pertanyaan berikutnya

Untuk memverifikasi kesimpulan Anda secara independen:

• Hitung ulang metrik yang sama menggunakan aturan agregasi yang berbeda (misalnya, median vs rata-rata) dan periksa apakah peringkat sesi berubah.