Bagaimana Likuiditas dan Spread dapat diukur?

Apa arti likuiditas dan spread dalam istilah yang dapat diukur

Likuiditas dan spread menggambarkan seberapa mudah dan seberapa mahalnya untuk bertransaksi pada (atau mendekati) harga acuan.

Spread adalah selisih antara ask terbaik (harga jual terendah) dan bid terbaik (harga beli tertinggi) pada saat tertentu. Untuk mengukur spread, Anda memerlukan kuotasi bid dan ask berstempel waktu.

Likuiditas lebih luas daripada sekadar “spread ketat”. Likuiditas mencerminkan seberapa banyak minat yang dapat diperdagangkan tanpa menggerakkan harga terlalu banyak. Karena likuiditas bukanlah satu angka yang dapat diamati secara langsung di sebagian besar pasar, pengukuran biasanya mengandalkan proksi seperti kedalaman di dekat harga terbaik atau perubahan harga yang terkait dengan ukuran perdagangan tertentu.

Mekanisme: bidang yang dapat diukur, jendela waktu, dan contoh perhitungan

Mengukur spread (berbasis kuotasi)

Pilih satuan pengukuran (misalnya, interval satu detik atau satu menit) dan definisi acuan (misalnya, bid/ask terbaik dari venue yang sama).

Untuk setiap stempel waktu t, catat:

• BestBid(t) dan BestAsk(t)
• Spread(t) = BestAsk(t) − BestBid(t)
• Secara opsional bentuk yang dinormalisasi: SpreadPersen(t) = Spread(t) / Mid(t) di mana Mid(t) = (BestBid(t)+BestAsk(t))/2

Kemudian hitung statistik ringkasan selama jendela waktu Anda:

• Rata-rata spread, median spread
• Persentil (misalnya, persentil ke-90) untuk menangkap perilaku ekor

Asumsi untuk contoh: semua stempel waktu kuotasi merujuk pada bursa/venue yang sama dan mewakili harga eksekusi terbaik pada saat itu.

Mengukur likuiditas (proksi kedalaman atau dampak)

Dua pendekatan terukur yang umum adalah:

A) Kedalaman di dekat harga terbaik Catat kuantitas pada atau dekat bagian atas buku order, seperti:

• BidDepth(t, Δ): total ukuran bid dalam Δ tick atau dalam pita harga kecil di bawah mid
• AskDepth(t, Δ): total ukuran ask dalam Δ tick atau di atas mid
• Imbalance(t) = (BidDepth − AskDepth) / (BidDepth + AskDepth)

Asumsi: data buku order (atau feed kedalaman yang setara) tersedia dan sebanding di seluruh stempel waktu.

B) Dampak harga untuk ukuran tertentu Jika Anda dapat memperkirakan bagaimana harga bergerak saat memindahkan ukuran nosional tetap, Anda dapat mendefinisikan proksi seperti:

• Impact(t) = HargaEksekusi(t, Ukuran) − Mid(t) (untuk pembelian)

Asumsi: “HargaEksekusi untuk Ukuran” dihitung secara konsisten (model yang sama, logika venue yang sama) dan didasarkan pada input yang tersinkronisasi waktu.

Bukti dan perbandingan: apa yang dapat Anda bandingkan secara independen

Untuk membandingkan pengukuran secara bermakna, gunakan kerangka kerja yang konsisten:

1. Jendela waktu pengukuran yang sama: waktu mulai/berakhir yang identik dan frekuensi pengambilan sampel yang sama.
2. Sumber kuotasi dan venue yang sama: bid/ask terbaik dan kedalaman harus berasal dari tempat yang sama.
3. Normalisasi yang sama: gunakan spread mentah atau versi persen-dari-mid secara konsisten.
4. Definisi proksi likuiditas yang sama: misalnya, kedalaman dalam Δ tick vs dampak untuk ukuran tetap.

Perbandingan praktis adalah menerbitkan deret waktu Spread(t) dan setidaknya satu proksi likuiditas (kedalaman atau dampak), kemudian memeriksa bagaimana keduanya bergerak bersama. Ini tidak membuktikan hubungan sebab-akibat, tetapi memberikan pemeriksaan bahwa proksi yang dipilih berperilaku masuk akal dalam kondisi pasar yang berubah.

Keterbatasan dan risiko (mode kegagalan material)

Beberapa keterbatasan memengaruhi pengukuran spread dan likuiditas:

• Kuotasi basi dan ketidakcocokan waktu: jika data bid/ask atau kedalaman tertunda atau diambil sampelnya secara berbeda, spread yang dihitung bisa salah.
• Ketidakcocokan venue dan eksekusi: “spread terukur” dari satu feed mungkin tidak sesuai dengan apa yang sebenarnya dieksekusi oleh order di venue lain.
• Ketidakcocokan proksi likuiditas: spread ketat dapat bertepatan dengan kedalaman rendah (kemampuan terbatas untuk memperdagangkan ukuran). Proksi berbasis kedalaman dan berbasis dampak mungkin tidak sejalan.
• Biaya di luar spread: biaya eksekusi riil mencakup selip (slippage), komisi, dan aturan penetapan harga apa pun dalam mesin eksekusi; spread saja mungkin meremehkan total biaya.
• Non-stasioneritas: hubungan historis antara likuiditas dan spread dapat berubah; pergerakan bersama di masa lalu tidak berarti perilaku di masa depan.

Verifikasi: cara memeriksa kewajaran pilihan pengukuran Anda

Untuk memverifikasi pendekatan pengukuran Anda, uji poin-poin ini secara independen:

• Hitung ulang spread dari Bid/Ask yang tersimpan dan konfirmasi Spread(t) ≥ 0 dan persen spread tetap konsisten dengan mid.
• Periksa kelengkapan data: kuantifikasi seberapa sering bid/ask terbaik atau kedalaman hilang pada stempel waktu.
• Jalankan perhitungan yang sama pada dua jendela waktu (misalnya, periode lebih tenang vs volatil) untuk melihat apakah statistik ringkasan berubah ke arah yang diharapkan, tanpa mengasumsikan hasil yang dijamin.
• Dokumentasikan asumsi: interval pengambilan sampel, venue, definisi kuotasi, pita kedalaman Δ, dan Ukuran dampak.

Jika Anda mau, Anda juga dapat memperjelas data persis yang tersedia (hanya kuotasi vs kedalaman buku order vs catatan perdagangan/eksekusi).