Apa yang dimaksud likuiditas dan spread dalam istilah yang dapat diukur
Likuiditas dan spread menjelaskan seberapa mudah dan seberapa mahal untuk melakukan trading pada (atau dekat) harga referensi.
Spread adalah selisih antara best ask (harga jual terendah) dan best bid (harga beli tertinggi) pada momen tertentu. Untuk mengukur spread, Anda perlu kuot bid dan ask yang diberi stempel waktu.
Likuiditas lebih luas daripada “spread yang ketat.” Ini mencerminkan seberapa besar minat yang dapat diperdagangkan tanpa menggerakkan harga terlalu banyak. Karena likuiditas bukan satu angka yang dapat diamati dalam kebanyakan pasar, pengukuran biasanya mengandalkan proksi seperti kedalaman di dekat harga terbaik atau perubahan harga yang terkait dengan ukuran trade yang didefinisikan.
Mekanisme: field yang dapat diukur, jendela waktu, dan contoh perhitungan
Mengukur spread (berbasis kuot)
Pilih a measurement unit (mis., interval satu detik atau satu menit) dan a reference definition (mis., best bid/ask dari venue yang sama).
Untuk setiap timestamp t, catat:
- BestBid(t) dan BestAsk(t)
- Spread(t) = BestAsk(t) − BestBid(t)
- Secara opsional bentuk yang dinormalisasi: SpreadPercent(t) = Spread(t) / Mid(t) di mana Mid(t) = (BestBid(t)+BestAsk(t))/2
Lalu hitung statistik ringkasan di dalam jendela Anda:
- Rata-rata spread, median spread
- Persentil (mis., persentil ke-90) untuk menangkap perilaku ekor
Asumsi untuk contoh: semua timestamp kuotasi merujuk ke exchange/venue yang sama dan merepresentasikan harga terbaik yang dapat dieksekusi pada waktu tersebut.
Mengukur likuiditas (proksi kedalaman atau dampak)
Dua pendekatan umum yang dapat diukur adalah:
A) Kedalaman di dekat harga terbaik Catat kuantitas pada atau dekat bagian atas buku, seperti:
- BidDepth(t, Δ): total ukuran bid dalam Δ tick atau dalam rentang harga kecil di bawah mid
- AskDepth(t, Δ): total ukuran ask dalam Δ tick atau di atas mid
- Imbalance(t) = (BidDepth − AskDepth) / (BidDepth + AskDepth)
Asumsi: data order-book (atau feed kedalaman yang setara) tersedia dan dapat dibandingkan antar timestamp.
B) Dampak harga untuk ukuran yang didefinisikan Jika Anda dapat mengestimasi bagaimana harga bergerak saat memindahkan ukuran notional tetap, Anda dapat mendefinisikan proksi seperti:
- Impact(t) = ExecutionPrice(t, Size) − Mid(t) (untuk buy)
Asumsi: “ExecutionPrice for Size” dihitung secara konsisten (model yang sama, logika venue yang sama) dan didasarkan pada input yang disinkronkan waktunya.
Bukti dan perbandingan: apa yang bisa Anda bandingkan secara independen
Untuk membandingkan pengukuran secara bermakna, gunakan kerangka yang konsisten:
- Jendela pengukuran yang sama: waktu mulai/akhir yang identik dan frekuensi sampling yang sama.
- Sumber kuot dan venue yang sama: best bid/ask dan kedalaman harus berasal dari tempat yang sama.
- Normalisasi yang sama: gunakan baik spread mentah atau versi persentase dari mid secara konsisten.
- Definisi proksi likuiditas yang sama: mis., kedalaman dalam Δ tick vs dampak untuk ukuran tetap.
Perbandingan praktis adalah mempublikasikan time series dari Spread(t) dan setidaknya satu proksi likuiditas (kedalaman atau dampak), lalu periksa bagaimana keduanya bergerak bersama. Ini tidak membuktikan hubungan kausal, tetapi memberikan pemeriksaan bahwa proksi yang dipilih berperilaku masuk akal saat kondisi pasar berubah.
Keterbatasan dan risiko (mode kegagalan yang material)
Beberapa keterbatasan memengaruhi pengukuran spread dan likuiditas:
- Kedaluwarsa kuot dan ketidakcocokan timing: jika data bid/ask atau kedalaman tertunda atau di-sampling secara berbeda, spread yang dihitung bisa salah.
- Ketidakcocokan venue dan eksekusi: “measured spread” dari satu feed mungkin tidak sama dengan apa yang benar-benar dieksekusi di venue lain.
- Ketidakcocokan proksi likuiditas: spread yang ketat bisa bertepatan dengan kedalaman yang rendah (kemampuan terbatas untuk memperdagangkan ukuran). Proksi berbasis kedalaman dan berbasis dampak dapat berbeda.
- Biaya di luar spread: biaya eksekusi yang sebenarnya mencakup slippage, komisi, dan aturan penetapan harga apa pun dalam execution engines; spread saja mungkin meremehkan total biaya.
- Non-stasioneritas: hubungan historis antara likuiditas dan spread dapat berubah; pergerakan bersama di masa lalu tidak menyiratkan perilaku di masa depan.
Verifikasi: cara memeriksa kewajaran pilihan pengukuran Anda
Untuk memverifikasi pendekatan pengukuran Anda, uji secara independen poin-poin ini:
- Hitung ulang spread dari Bid/Ask yang tersimpan dan konfirmasi Spread(t) ≥ 0 serta persentase spread tetap konsisten dengan mid.
- Periksa kelengkapan data: kuantifikasi seberapa sering best bid/ask atau kedalaman tidak tersedia pada timestamp.
- Jalankan perhitungan yang sama pada dua jendela waktu (mis., periode yang lebih tenang vs volatil) untuk melihat apakah statistik ringkasan berubah ke arah yang diharapkan, tanpa mengasumsikan hasil apa pun yang pasti.
- Dokumentasikan asumsi: interval sampling, venue, definisi kuot, band kedalaman Δ, dan impact Size.
Jika Anda mau, Anda juga dapat memperjelas data yang tepat yang tersedia untuk Anda (hanya kuot vs kedalaman order-book vs catatan trade/eksekusi).
DOCUMENT END