Risiko Apa yang Terkait dengan Definisi Spread?
Jawaban langsung
Definisi spread adalah cara dasar untuk menggambarkan perbedaan antara harga beli dan harga jual (spread bid-ask) dan bagaimana perbedaan tersebut memengaruhi biaya trading. Risiko yang terkait dengan definisi spread terutama muncul dari (1) bagaimana orang menafsirkan istilah tersebut, (2) bagaimana spread bervariasi dengan kondisi pasar, (3) bagaimana penyedia merutekan atau mengeksekusi pesanan dengan cara yang mengubah biaya yang terealisasi, dan (4) bagaimana asumsi dalam contoh atau perbandingan mungkin tidak berlaku.
Karena hasil bergantung pada kondisi pasar saat ini, biaya, eksekusi, dan yurisdiksi, Anda tidak dapat memperlakukan satu “nilai spread” sebagai ukuran yang stabil dari apa yang sebenarnya akan Anda bayar.
Mekanisme atau definisi
Spread adalah selisih antara dua harga yang dikutip pada suatu saat: bid (yang Anda terima saat menjual) dan ask (yang Anda bayar saat membeli). Dalam banyak diskusi, “spread” diperlakukan seperti angka sederhana (misalnya, dalam pip atau poin), tetapi makna operasionalnya bergantung pada harga apa yang digunakan dan kapan.
Mekanisme utama yang perlu dipisahkan adalah:
- Kuotasi pada titik waktu tertentu: bid dan ask yang ditampilkan pada saat tertentu.
- Biaya efektif: apa yang terjadi saat pesanan Anda benar-benar dieksekusi, yang mungkin berbeda dari kuotasi terbaru yang ditampilkan.
- Agregasi dan pembulatan: bagaimana harga dibulatkan, dikonversi, atau disajikan oleh platform.
Jika seseorang menggunakan definisi spread seolah-olah itu adalah “biaya yang Anda bayar,” mereka mungkin mengacaukan cuplikan kuotasi dengan ekonomi eksekusi yang terealisasi.
Bukti atau contoh (dengan asumsi)
Pertimbangkan contoh sederhana untuk menunjukkan bagaimana definisi spread dapat menyesatkan.
Asumsi:
- Anda mengamati spread sebesar 1 unit pada waktu T.
- Anda mengharapkan biaya trading Anda kira-kira sama dengan spread tersebut.
- Anda mengeksekusi segera pada harga yang dikutip.
Berdasarkan asumsi tersebut, spread pada waktu T sangat sesuai dengan dampak biaya. Tetapi asumsi tersebut sering kali tidak benar dalam praktiknya. Dua kerusakan umum adalah:
- Spread variabel seiring waktu: jika likuiditas menipis atau volatilitas naik antara T dan eksekusi Anda, selisih bid-ask dapat melebar.
- Waktu eksekusi dan penanganan pesanan: jika pesanan Anda tidak terisi pada bid atau ask yang ditampilkan karena penundaan, pengisian sebagian, atau perutean yang berbeda ke likuiditas, biaya yang terealisasi bisa lebih buruk daripada spread yang ditampilkan.
Bahkan ketika dua penyedia menampilkan “spread yang sama” secara konseptual, presentasi dan jalur eksekusi mereka mungkin berbeda, sehingga satu definisi spread tidak sepenuhnya menangkap biaya trading yang terealisasi.
Keterbatasan dan risiko
Risiko material meliputi:
-
Risiko interpretasi (ketidakcocokan pengukuran): Menggunakan definisi spread tanpa menentukan apakah itu merujuk pada cuplikan kuotasi, rata-rata selama periode, atau spread efektif berbasis eksekusi dapat menyebabkan ekspektasi yang salah.
-
Risiko kondisi pasar (non-stasioneritas): Spread cenderung berubah dengan likuiditas, volatilitas, dan aktivitas trading. Hubungan historis antara “spread rata-rata” dan biaya tidak menjamin hasil di masa depan.
-
Risiko pihak lawan/penyedia (model eksekusi dan penetapan harga): Penyedia dan sumber likuiditas yang berbeda dapat menghasilkan biaya eksekusi yang terealisasi berbeda bahkan ketika gagasan dasar selisih bid-ask sama.
-
Risiko operasional (kegagalan waktu dan proses): Penundaan entri pesanan, pengisian sebagian, atau frekuensi pembaruan kuotasi yang berbeda dapat memperlebar spread efektif dibandingkan dengan apa yang Anda amati.
Keterbatasan utama adalah bahwa definisi spread saja tidak mencakup setiap komponen biaya. Dalam situasi nyata, biaya lain dan jalur dari kuotasi ke pengisian dapat menjadi penting, dan faktor-faktor tersebut dapat bervariasi.
Verifikasi atau pertanyaan berikutnya
Untuk memverifikasi apa arti definisi spread bagi situasi Anda, Anda dapat memeriksa apakah definisi yang Anda gunakan membedakan antara spread yang ditampilkan dan biaya eksekusi efektif, dan apakah definisi tersebut dengan jelas menyatakan referensi waktu (instan, rata-rata, atau berbasis sesi).
Pertanyaan berikutnya yang berguna adalah: Saat Anda membandingkan spread antar penyedia atau sesi, cuplikan harga dan asumsi eksekusi apa yang digunakan? Jika definisi atau asumsinya berbeda, perbandingan tersebut bisa menjadi tidak valid bahkan jika kata-katanya terdengar sama.