Jawaban langsung
Volatilitas pada USD/CAD vs AUD/USD dapat diukur dengan mengkuantifikasi seberapa besar nilai tukar berfluktuasi dari waktu ke waktu. Pendekatan yang paling umum adalah mengubah perubahan harga menjadi imbal hasil (returns), lalu menghitung ukuran dispersi statistik seperti simpangan baku bergulir (rolling standard deviation) (volatilitas realisasi). Pendekatan kedua adalah menggunakan volatilitas tersirat dari opsi, yang mencerminkan apa yang diperkirakan pasar opsi tentang fluktuasi di masa depan, tetapi hanya jika data opsi tersedia. Dalam kedua kasus, kuncinya adalah mendefinisikan input (harga mana, langkah waktu mana, panjang jendela mana) dan menyatakan asumsi, karena angka “volatilitas” berubah ketika pilihan-pilihan ini berubah.
Jika tujuan Anda adalah membandingkan USD/CAD dan AUD/USD, gunakan metode pengukuran yang sama untuk kedua deret (series), jika tidak, perbedaan bisa mencerminkan metodologi, bukan perilaku pasar.
Mekanisme atau definisi
“Volatilitas” biasanya didefinisikan sebagai variabilitas imbal hasil, bukan variabilitas harga mentah. Imbal hasil adalah perubahan nilai tukar pada langkah waktu yang dipilih. Misalnya, jika Anda melakukan sampling pada tingkat harian, pilihan yang umum adalah imbal hasil log (log return) antara nilai tukar hari ini dan nilai tukar kemarin. Setelah Anda memiliki rangkaian imbal hasil, Anda dapat menghitung volatilitas realisasi.
Opsi A: volatilitas realisasi (historis)
Alur kerja volatilitas realisasi yang umum adalah:
- Pilih nilai tukar acuan untuk setiap pasangan (misalnya, nilai mid-market atau kutipan penyedia lain yang konsisten).
- Pilih frekuensi sampling (harian, per jam, dll.).
- Pilih panjang jendela bergulir (misalnya 20 atau 60 observasi).
- Hitung volatilitas sebagai simpangan baku dari imbal hasil di dalam jendela bergulir.
- (Sering) lakukan annualisasi jika Anda ingin skala jangka panjang yang dapat dibandingkan; annualisasi memerlukan asumsi tentang berapa banyak periode yang muat dalam setahun.
Contoh asumsi: Jika observasi harian digunakan, annualisasi biasanya mengasumsikan 252 hari perdagangan. Jika Anda malah menggunakan hari kalender, jumlah yang berbeda akan berlaku. Estimasi volatilitas tidak “salah”, tetapi didasarkan pada asumsi skala yang dipilih.
Opsi B: volatilitas tersirat (berbasis opsi)
Jika opsi diperdagangkan pada kontrak yang relevan, volatilitas tersirat diturunkan dari harga opsi menggunakan model penetapan harga. Ini adalah ukuran yang tersirat oleh pasar, bukan pengukuran langsung dari dispersi masa lalu. Keterbatasan praktisnya adalah ketersediaan volatilitas tersirat bergantung pada keberadaan kontrak, likuiditas, serta model dan input spesifik yang digunakan untuk menurunkan volatilitas tersirat.
Bukti atau contoh
Di bawah ini adalah contoh konkret bagaimana dua estimator dapat dibandingkan tanpa memprediksi pergerakan.
Contoh pengaturan (asumsi dinyatakan):
- Anda menggunakan langkah waktu yang sama untuk USD/CAD dan AUD/USD (misalnya, nilai tukar yang disampling harian).
- Anda menghitung imbal hasil log.
- Anda menggunakan jendela bergulir 30 imbal hasil harian.
Yang Anda bandingkan:
- Deret waktu volatilitas realisasi bergulir yang dihasilkan untuk USD/CAD dan untuk AUD/USD.
- Statistik ringkasan seperti volatilitas rata-rata selama subperiode yang dipilih.
Interpretasi (tanpa peramalan): Jika volatilitas realisasi bergulir USD/CAD lebih tinggi daripada AUD/USD pada tanggal yang sama, itu berarti imbal hasil USD/CAD menunjukkan dispersi historis yang lebih besar berdasarkan definisi Anda. Itu tidak menjamin perilaku serupa akan terus berlanjut.
Sudut bukti kedua adalah membandingkan perubahan volatilitas realisasi terhadap perubahan besar “rezim” dalam data (misalnya, periode dengan lonjakan yang tiba-tiba). Bahkan saat itu, Anda sebaiknya memperlakukan hubungan tersebut sebagai deskriptif: lonjakan volatilitas bisa berasal dari penetapan ulang harga secara tiba-tiba, tetapi penyebabnya tidak ditentukan semata-mata oleh metrik volatilitas.
Anda juga dapat membandingkan volatilitas realisasi yang dihitung pada frekuensi sampling yang berbeda (harian vs per jam). Jika volatilitas per jam jauh lebih besar, itu mengindikasikan variabilitas jangka pendek yang lebih tinggi atau adanya efek mikrostruktur (efek bid-ask, perbedaan timing, atau lonjakan harga yang lebih sering). Ini membantu Anda memahami bagian mana dari “volatilitas” yang sebenarnya sedang Anda ukur.
Keterbatasan dan risiko
1) Volatilitas historis bukan volatilitas masa depan
Volatilitas realisasi merangkum apa yang sudah terjadi dalam jendela yang dipilih. Ini tidak menetapkan hasil masa depan, karena dispersi periode berikutnya bisa berbeda akibat kondisi makro baru, tindakan kebijakan, atau perubahan mikrostruktur pasar.
2) Pilihan pengukuran dapat mengubah angka
Estimasi volatilitas sensitif terhadap:
- Panjang jendela (jendela pendek merespons lebih cepat terhadap perubahan; jendela panjang menghaluskannya).
- Frekuensi sampling (sampling yang lebih sering menangkap variasi jangka pendek yang lebih banyak).
- Definisi imbal hasil (imbal hasil log vs imbal hasil sederhana).
- Asumsi penskalaan/annualisasi.
- Kualitas data (timestamp yang hilang atau jarak observasi yang tidak teratur dapat mendistorsi hasil).