Mengapa AS memiliki “cadangan devisa rendah”: apa artinya biasanya
Jawaban langsung
Ketika orang mengatakan AS memiliki “cadangan devisa rendah,” mereka biasanya bermaksud bahwa Amerika Serikat menyimpan jumlah aset mata uang asing likuid yang relatif kecil dalam akun cadangannya dibandingkan dengan beberapa negara lain. Namun, AS tidak membutuhkan cadangan untuk tujuan yang sama dengan cara yang sama, dan “rendah” bergantung pada definisi pasti cadangan dan lembaga yang diukur.
Bagaimana konsep ini bekerja (definisi dan apa yang dibandingkan)
Cadangan devisa umumnya didefinisikan sebagai aset mata uang asing yang dimiliki bank sentral untuk memenuhi kebutuhan pembayaran eksternal, mendukung stabilitas nilai tukar, atau menyediakan likuiditas selama masa tekanan. Berdasarkan definisi tersebut, “cadangan devisa rendah” mengacu pada kepemilikan mata uang asing yang siap pakai lebih sedikit dalam akun manajemen cadangan.
Masalah kedua adalah bahwa ekonomi AS dan pasar keuangannya sangat sentral dalam transaksi global. Karena banyak kontrak, penagihan perdagangan, dan aset keuangan terkait dengan dolar AS, pihak lawan global sering menginginkan likuiditas USD. Hal ini dapat mengurangi kebutuhan AS untuk mengandalkan cadangan mata uang asing yang besar untuk penyelesaian eksternal sehari-hari.
Masalah ketiga adalah pengukuran: beberapa kumpulan data hanya menghitung cadangan bank sentral; yang lain mencakup aset atau liabilitas terkait valas publik atau semi-publik tambahan. Jika dua sumber menggunakan batasan yang berbeda—apa yang termasuk dan di mana posisinya—maka perbandingan cadangan dapat terlihat “rendah” bahkan ketika posisi valas yang mendasarinya bukan konsep yang sama.
Pemeriksaan contoh dan verifikasi independen
Untuk memverifikasi apa yang dimaksud seseorang dengan “cadangan devisa rendah,” periksa tiga hal:
- Definisi: Apakah angka tersebut merujuk secara khusus pada cadangan valas bank sentral, atau posisi bersih valas yang lebih luas?
- Cakupan: Apakah perbandingan antarnegara menggunakan pemilik kelembagaan dan basis akuntansi yang sama?
- Tujuan: Apakah klaim tersebut tentang pertahanan nilai tukar, penyediaan likuiditas, atau metrik neraca?
Jika sebuah klaim tidak menyebutkan hal-hal ini, sulit untuk memperlakukannya sebagai perbandingan faktual daripada sekadar opini yang diulang.
Keterbatasan, ketidakpastian, dan risiko
Penjelasan ini bersifat umum dan tidak menggunakan tingkat cadangan AS secara real-time. Ukuran cadangan bukanlah ukuran universal “kekuatan” atau “keamanan,” karena hasil nilai tukar bergantung pada banyak faktor: komposisi utang luar negeri, arus modal, mata uang penagihan, dan seberapa cepat likuiditas dapat diperoleh melalui saluran pasar.
Selain itu, “cadangan devisa rendah” dapat menjadi jalan pintas yang menyesatkan jika mengabaikan definisi, perbedaan pelaporan, atau perbedaan antara cadangan bruto dan eksposur valas bersih eksternal.