Bagaimana eurobond mencegah risiko forex?
Jawaban langsung
Eurobond tidak secara inheren “mencegah” risiko valuta asing (forex). Eurobond terutama menggambarkan bagaimana dan di mana obligasi diterbitkan (misalnya, di luar pasar domestik penerbit). Risiko forex muncul ketika seseorang memiliki arus kas atau kewajiban dalam satu mata uang tetapi pengeluaran, pendanaan, atau imbal hasil mereka dievaluasi dalam mata uang lain.
Jadi, eurobond hanya dapat mengurangi risiko forex dalam asumsi spesifik—biasanya ketika eksposur investor secara alami dicocokkan oleh mata uang, atau ketika pengaturan tersebut mencakup lindung nilai. Tanpa kondisi tersebut, perubahan nilai tukar masih dapat memengaruhi nilai eurobond dalam mata uang investor.
Cara kerjanya dalam praktik
Untuk memahami mekanismenya, pisahkan dua gagasan:
- Tempat obligasi diterbitkan (konsep eurobond). “Eurobond” adalah label untuk konvensi penerbitan lintas batas, bukan jaminan tentang hasil mata uang.
- Mata uang mana yang menciptakan eksposur arus kas (risiko forex). Risiko forex adalah risiko bahwa nilai tukar bergerak antara saat posisi dibuka dan saat arus kas terjadi.
Dalam pandangan yang disederhanakan, risiko forex menjadi penting jika ada langkah konversi. Misalnya, jika seorang investor membeli eurobond yang kupon dan pokoknya terkait dengan Mata Uang A, tetapi investor mengukur kinerja atau memiliki liabilitas dalam Mata Uang B, maka investor harus mengonversi setidaknya satu aliran arus kas. Konversi itu menimbulkan ketidakpastian.
Pencocokan mata uang mengurangi kebutuhan konversi. Jika kupon dan pokok diterima dalam mata uang yang sama dengan yang digunakan untuk kewajiban investor (atau jika liabilitas keseluruhan investor sudah dalam mata uang tersebut), pergerakan nilai tukar memiliki dampak yang lebih kecil pada hasil bersih.
Lindung nilai juga dapat mengurangi risiko forex, tetapi lindung nilai adalah langkah tambahan. Eurobond itu sendiri tidak secara otomatis mencakup lindung nilai; pengurangan tersebut bergantung pada apakah lindung nilai ada dan bagaimana penerapannya (misalnya, melalui kontrak yang mengimbangi pergerakan mata uang).
Contoh atau pemeriksaan yang dapat Anda verifikasi
Gunakan pemeriksaan ini untuk melihat apakah risiko forex benar-benar berkurang dalam kasus tertentu:
- Periksa denominasi obligasi: Dalam mata uang apa kupon dan pokok berada?
- Periksa mata uang pengukuran investor: Dalam mata uang apa imbal hasil, akuntansi, atau pengeluaran dievaluasi?
- Periksa kebutuhan konversi: Apakah ada pertukaran yang diperlukan dari mata uang obligasi ke mata uang investor pada tanggal kupon atau jatuh tempo?
- Periksa lindung nilai eksplisit: Apakah ada kontrak atau pengaturan terpisah yang dimaksudkan untuk mengimbangi pergerakan mata uang?
Jika Anda menemukan bahwa arus kas dan kewajiban sejalan dalam mata uang yang sama dan tidak ada konversi yang diperlukan, maka risiko forex dari perubahan nilai tukar menjadi lebih kecil. Jika konversi diperlukan, pergerakan nilai tukar tetap menjadi sumber ketidakpastian yang material.
Keterbatasan dan risiko
“Mencegah” risiko forex tidak dijamin oleh label eurobond. Hasilnya bergantung pada fakta yang dapat diverifikasi: denominasi mata uang arus kas, eksposur mata uang lain investor, dan apakah lindung nilai ada.
Selain itu, bahkan ketika risiko forex tampak berkurang melalui pencocokan, risiko lain masih dapat tetap ada (misalnya, risiko terkait harga obligasi dan kondisi kredit). Terakhir, pernyataan apa pun tentang “seberapa besar” risiko yang berkurang bersifat spesifik kasus dan tidak dapat diturunkan dari konsep eurobond saja. Kesimpulan teraman bersifat terbatas: eurobond dapat mengurangi risiko forex hanya ketika eksposur mata uang dicocokkan atau dilindung nilai; jika tidak, ketidakpastian nilai tukar tetap ada.